FX.co ★ Инвестирование по Маску: как купить Twitter за чужие деньги

Илон Маск преподал институциональным инвесторам великолепный урок по грамотному управлению капиталами. Речь идет о знаменитой сделке по приобретению Twitter Inc.

Инвестирование по Маску: как купить Twitter за чужие деньги

Так, стало известно, что Маск вовсе не собирается тратить на приобретение контрольного пакета акций собственный капитал. С целью привлечения инвестор поступил иначе, реструктурировав свою заявку на покупку одной из ведущих соцсетей мира.

Всего ему удалось привлечь партнеров на долевое участие в сделке на сумму 7,1 млрд долларов.

Но и это не последнее достижение финансового гения в этой покупке. Маск также сократил размер маржинального кредита, заключенного в прошлом месяце с целым рядом инвестиционных банков и ставшего рекордным за всю историю сделок, почти в два раза.

Что ж, теперь Маск гораздо лучше застрахован от любых серьезных скачков рынков, которые ожидаются экспертами в этом году на фоне инфляции.

Если вы хотите увидеть механику инвестиционного портфеля Маска, смотрите внимательнее.

Масштабная маржа

До привлечения партнеров требовалось, чтобы Tesla оставалась на уровне выше 837 долл. за одну акцию. Это обеспечило бы ему необходимый кредит в объеме 62,5 миллиарда долларов для покрытия сделки в размере более 12 миллиардов долларов.

Теперь производителю электрокаров достаточно торговаться выше 419 долларов, чтобы уМаска было достаточно для обеспечения меньшего кредита в 6,25 миллиарда долларов.

Это весьма дальновидный шаг на фоне широкого снижения технологических индексов, да и всех акций роста, которое может стать новым трендом на остаток года. Судите сами: первоначальный маржинальный заем должен был стоить Маску около 500 миллионов долларов в год (плюс-минус в зависимости от процентных ставок ФРС). Сейчас эта цифра упала примерно до 250 миллионов долларов.

Обратите внимание, что планируемая покупка с первоначальной суммой в 44 миллиарда долларов сперва зависела от собственного капитала в размере 21 миллиарда долларов, который он должен был предоставить, и кредитов под залог акций Tesla.

После продажи акций производителя электромобилей на 8,5 млрд долларов, проведенных с целью сбора средств, рынкам по-прежнему не было очевидно, что Маску хватит акций для покрытия кредита. Даже если бы это было так, ему бы пришлось покрывать огромное долговое бремя, используя свои активы в Тесле, да еще и на фоне волатильных рынков.

Ходят слухи, что по состоянию на июнь, Маск уже заложил более половины своей позиции Tesla в размере 134 миллиардов долларов для обеспечения существующего долга. Эти акции могут быть проданы его кредиторами в случае дефолта. Но теперь даже серьезная волатильность в 30% от стоимости Tesla не заставит Маска искать дополнительные источники по покрытию ликвидности.

Сделка в цифрах

4 мая стало известно, что Маск и его партнеры теперь должны профинансировать 27,25 млрд долларов. Перед этим Маск уже приобрел акции соцсети в объеме 9,6%.

На текущий момент состояние Маска составляет около 250 миллиардов долларов, согласно раскрытым источникам, но большая часть этого состояния неликвидна, и в прошлом году дошло до необходимости продать всю свою недвижимость, чтобы покрыть суммы налогов к оплате.

Партнеры – разношерстная компания

Интересен и состав новых акционеров.

Компаньонами Маска станут не только миллиардер Ларри Эллисон, SequoiaCapital и Qatar, но и лично саудовский принц Альвалид бин Талал, который решил вложиться на сумму 1,9 миллиарда долларов. Общее количество участников сделки на стороне покупателя достигает 19 субъектов.

Саудовский принц Альвалид бин Талал, председатель совета директоров KingdomHoldingCompany, пока остается самым крупным инвестором помимо Маска. По нынешним котировкам он станет обладателем почти 35 миллионов акций Twitter на сумму 1,9 млрд долларов. Эллисон, соучредитель OracleCorp. (разработчика программного обеспечения), и так уже имеет большую долю в Tesla и место в ее совете, выделил еще 1 миллиард долларов из трастового фонда.

Не менее интересен и состав других акционеров.

ОнвключаетвсебякрупнейшуювмирекриптовалютнуюбиржуBinance Holdings Ltd, Brookfield Asset Management, Fidelity Management & Research и Qatar Holding.

Примечательно, что криптобиржа диверсифицирует свои активы, вкладывая средства в проекты, не связанные с криптовалютами.

ЧжэнЧао, главный исполнительный директор биржи, сообщила о финансировании сделки в объеме 500 млн. долл.

Остальные участники являются традиционными управляющих активами, венчурами, специализированными хедж-фондами.

Венчурный капиталист из Силиконовой долины Марк Андриссен, известный, в частности, своей ссорой с Дорси в Твиттере, согласился выделить 400 млн долларов через свой фонд AndreessenHorowitz, известный как A16Z. Партнерская венчурная компания SequoiaCapital вкладывает вдвое больше — 800 миллионов долларов.

Несмотря на упомянутый скандал, Бен Горовиц, управляющий фондом, отметил высокий вклад Джека Дорси в развитие соцсети.

Упомянем также один из крупнейших в мире пулов капитала QatarHolding, подразделение национального фонда благосостояния. Последнее входит в сделку со своими 375 млн долларов.

Итого мы видим достаточно влиятельный список акционеров, которым мог бы гордиться любой банк мира. Общая сумма вливаний от сторонних партнеров составит 7,1 млрд. долларов.

Вероятно, Маск продолжит поиск дополнительных инвесторов с тем, чтобы закрыть любой возможный дефицит финансирования, связанный с маржинальными требованиями. Так, известно, что сейчас он уговаривает Джека Дорси, основателя Twitter, прокредитоваться под свою долю.

Новостной канал CNBC сообщил со ссылкой на свои источники, что Маск скорее всего временно займет должность генерального директора Twitter в течение «несколько месяцев» после того, как он завершит сделку.

Ранее Маску предлагали место в совете директоров, от которого он отказался из-за ограничений, которые были бы наложены на него при покупке большего количества акций. Вместо этого он сделал официальное предложение Twitter 14 апреля при условии финансирования, детали которого становятся известны лишь сейчас.

Прогнозы по крупнейшей сделке 2022 года

По мере присоединения новых инвесторов к сделке, рынок все больше убеждается в том, что она таки будет закрыта.

Разрыв между ценой акций Twitter и $54,20 за акцию, которую Маскпредложил заплатить за компанию постепенно сокращается, что свидетельствует о растущем интересе трейдеров.

Так что новости были встречены рынками с энтузиазмом, увеличивая вероятность то, что сделка все-таки состоится – по цене 54,20 доллара за акцию Twitter. Поскольку акции выросли на 2,7% до 50,36 доллара в Нью-Йорке, несмотря на то, что на более широком рынке акции падали. Сама Tesla, например, упала на 8,3% до 873,28 доллара.

Сделка должна быть закрыта в конце этого года, и каждая из сторон согласилась выплатить комиссию за ее возможный срыв в размере 1 миллиарда долларов.

Тем не менее, некоторые инвесторы Tesla остаются в напряжении. Возможная волатильность может заставить Маска в любой момент выкинуть на рынок часть акций, если они упадут в цене. Это станет огромным ударом по и так снижающемуся курсу, и может обвалить акции производителя электромобилей окончательно.

Аналитик Дэнни Айвз считает, что в этой игре с высокими ставками внушительный список спонсоров уберет риски над головой акционеров Tesla, поскольку кредитное плечо Маска станет значительно легче: «...разумный финансовый и стратегический шаг Маска, который будет хорошо воспринят всеми».

Сам Маск сказал, что его главная мотивация при покупке Twitter — сделать его опорой демократии и свободы слова.

Некоторые из идей, которые он считает целесообразными для своей новой соцсети, включают ограничение рекламы, алгоритм с открытым исходным кодом и больше внимания к принципам свободы слова.

Не будем забывать и о составе акционеров. Возможно, в будущем мы увидим некий новый функционал от Binance, подвязанный к Twitter. Это могло бы моментально вывести соцсеть на принципиально новый уровень.

Читать другие статьи автора