FX.co ★ В вихре ралли: USD не может остановиться?

Американскую валюту закружил вихрь непрерывного движения, не давая ей передышки почти ни на минуту. Доллару приходится постоянно быть в тонусе, чтобы действовать на опережение по отношению к евро и другим валютам. На этом фоне эксперты опасаются истощения «долларовых сил» и проседания USD в долгосрочной перспективе.

По мнению игроков рынка и аналитиков, ралли, которое привело гринбек к пику цены с 1985 года, продолжится. Однако это доставляет большие неудобства другим валютам, вплоть до их обрушения. В итоге платежные средства других стран проседают по отношению к USD или требуют быстрого повышения ставок, чтобы не оказаться на дне. Мощный рост доллара по отношению к корзине валют (на 15% в 2022 году) нанес сокрушительный удар по финансовым рынкам. Главными пострадавшими стали евро и иена, которые обвалились до минимумов за последние 20 лет. Тяжелее всего пришлось фунту, который упал до самого низкого показателя за 40 лет.

Катализатором повсеместного обвала рынка стали «горячие» данные по инфляции в США. Согласно отчету, опубликованному в среду, 14 сентября, в августе инфляция в Америке заметно увеличилась, а в годовом исчислении снизилась меньше, чем ожидал рынок. В последний месяц лета индекс потребительских цен (CPI) повысился на 0,1%. При этом специалисты ожидали падения показателя на 0,1% на фоне устойчивого снижения цен на бензин.

Однако этот фактор не сработал из-за резкого увеличения потребительских расходов в США. Согласно текущим данным, базовый индекс потребительских цен в стране вырос на 0,6%, что вдвое больше ожидаемого. При этом годовой уровень базовой инфляции взлетел с июльских 5,9% до 6,3%. По оценкам аналитиков, это самое высокое значение, зафиксированное после 40-летнего максимума, достигнутого в марте. В сложившейся ситуации цены на бензин в США упали на 10,6% в месячном выражении, однако были частично нейтрализованы ростом цен на СПГ и электроэнергию. Однако в дальнейшем эффект от удешевления энергии сошел на нет из-за стремительного роста цен на жилье и медицинское обслуживание (они увеличились на 0,7% и 0,8% соответственно).

На этом фоне усилились прогнозы аналитиков по поводу дальнейшего подъема процентной ставки Федрезервом сразу на 1 процентный пункт (п. п.). Многие эксперты стали закладывать такое повышение на следующем заседании ФРС, которое запланировано на 20–21 сентября. Некоторые из них рассчитывают на увеличение в меньшем объеме (только на 0,75 п. п.).

По мнению аналитиков, сложившаяся ситуация оказывает весомую поддержку доллару и при этом является вызовом глобальным центральным банкам. Многие мировые регуляторы оказались перед выбором: наблюдать за ослаблением национальных валют или замедлить этот процесс, продавая USD и повышая свои ставки. Текущие макроданные из США оказались негативными для рынков, резюмируют эксперты. При этом руководство ФРС признает, что инфляционное давление в стране остается высоким и мешает росту экономики. Однако регулятор оказался заложником ситуации, поскольку для возвращения инфляции к цели в 2% необходимо продолжать повышать ставки, и делать это следует в ускоренном режиме.

На этом фоне американская валюта уверенно подорожала по отношению к европейской. Утром в четверг, 15 сентября, пара EUR/USD торговалась по 0,9965. Поскольку августовская инфляция в США оказалась выше прогнозов, то участники рынка ожидают от ФРС дополнительного повышения ставки (на 75 б. п.) на предстоящем заседании.

Многие специалисты уверены, что сейчас почти нет факторов, способных воспрепятствовать росту доллара. По мнению валютных стратегов Rabobank, пока ставки в США растут, гринбек будет укрепляться. Аналитики полагают, что это укрепление сохранится до конца 2022-го и начала 2023 года. «Попутным ветром» для USD являются надежность и относительная устойчивость американской экономики.

Однако длительное усиление гринбека создает проблемы для торговых партнеров США, поскольку рост стоимости импорта, номинированного в долларах, увеличивается. Это препятствует обузданию безудержной инфляции в ряде стран, подчеркивают эксперты. Сильнее всего в этой ситуации страдают азиатские страны, в особенности импортеры сырьевых товаров. На этом фоне самым большим аутсайдером оказалась японская иена, которая стремительно и резко просела.

По оценкам специалистов, ралли доллара рано или поздно закончится, однако сроки его завершения трудно спрогнозировать. По мнению экономистов, в долгосрочной перспективе повышение ставок в США, которое должно замедлить экономику, сыграет против гринбека. Однако Федрезерву придется принимать меры для замедления национальной экономики, чтобы снизить текущий уровень инфляции. В итоге получается замкнутый круг, из которого доллару трудно выбраться.

В настоящее время многие игроки рынка ставят на рост USD, однако аналитики призывают быть осторожными в этом вопросе. В краткосрочной перспективе подобная тактика оказывает существенную поддержку гринбеку. В данный момент рынок находится в процессе переоценки ожиданий относительно дальнейшего курса монетарной стратегии ФРС, в особенности по поводу ставок. Текущие экономические отчеты из США увеличивают вероятность третьего подряд подъема ставки ФРС на 75 б. п. на ближайшем заседании, запланированном на 20–21 сентября. На этом фоне рынки допускают повышение ключевой ставки сразу на 100 б. п., резюмируют эксперты.