FX.co ★ Рубль раскрыл секрет

Шила в мешке не утаишь. Со временем становится понятно, почему российская экономика, вероятнее всего, сумеет избежать 10-12% спада в 2022, который ей пророчили после начала вооруженного конфликта на Украине. ВВП сократится существенно меньше благодаря промышленности. Точнее – военной промышленности. Москве требуются танки, самолеты и боеприпасы. Военные заводы работают круглосуточно, что привело к росту производства готовых металлических изделий в июле на 30% г/г. Впрочем, для USDRUB такая активность военпрома – палка о двух концах.

По данным официальной статистики, промышленное производство по итогам второго месяца лета едва сократилось, в то время как ВВП просел на 4,3%. Если отбросить его отдельные компоненты, речь пойдет о 3,1% проседании. Однако как долго все это может продлиться? Западные санкции ограничивают доступ России к комплектующим изделиям, что вынуждает ее закупать оружие у Северной Кореи и Ирана.

Одновременно увеличение военных расходов и снижение доходов от продажи нефти и газа ведет к стремительному сокращению профицита бюджета. В январе-июне он составлял 1,37 трлн руб., в январе-июле – 500 млрд, в январе-августе – 137 млрд. Судя по цифрам, во второй половине лета имел место колоссальный дефицит. По оценкам Немецкого института международных отношений и безопасности в Берлине, военные расходы России за 7 месяцев 2022 выросли на $20 млрд по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Динамика профицита бюджета России

Не менее печальная ситуация наблюдается и во внешней торговле. Согласно исследованиям МЭА, несмотря на увеличение объемов экспорта нефти до 7,6 млн б/с в августе, предполагаемые доходы Москвы сократились на $1,2 млрд, до $17,7 млрд на фоне падения котировок Brent ниже $100 за баррель и скидок, которые предоставляет РФ своим покупателям из Азии.

Напомню, стремительное укрепление рубля во втором квартале было обусловлено существенными профицитами бюджета и счета текущих операций. Из-за западных санкций импорт резко упал, в то время как экспорт рос как на дрожжах на фоне «бычьей» конъюнктуры рынка нефти и газа. Нынче ситуация серьезно изменилась. Не могу сказать, что «медведей» по USDRUB может серьезно напугать двойной дефицит, однако бюджет готов столкнуться с отрицательным сальдо. И это плохая новость для российской валюты.

Таким образом, несмотря на успехи рубля в краткосрочной перспективе и его поход к отметке 59 против доллара США на фоне приближения налогового периода, на средне- и долгосрочном горизонте инвестирования все выглядит иначе. Возможно, Минфину и не потребуется возвращаться к бюджетному правилу об изъятии сверхдоходов. «Россиянин» банально ослабнет сам.

Технически на месячном графике USDRUB по-прежнему есть возможность отыграть внутренний бар путем постановки ордеров на покупку выше 64,5 и на продажу ниже 58. Однако со второй сделкой я был бы осторожен: отбой от поддержек на 57,3 и 56,3 – повод для формирования лонгов.