FX.co ★ Эфириум 2.0: слияние ударило по рынку, но это временно

Как вы знаете, криптосектор взбудоражен новостями о преображении вселенной Эфириума: разработчики, наконец, запускают анонсированный год назад процесс обновления архитектуры этого коина. Что об этом знают инвесторы?

Эфириум 2.0: слияние ударило по рынку, но это временно

Криптовселенную лихорадит. Настолько, что Google запустила собственный обратный отсчет до этого события, сосредоточившись на предстоящем слиянии, обещанном командой Эфириума.

Уже сейчас многие аналитики обещают, что это событие само по себе может сделать криптовалюту гораздо более полезной, независимо от того, какое влияние она окажет на ценность валют как инвестиций. Давайте подробнее проанализируем информацию, которую мы знаем о только что завершившемся слиянии.

Эфир, вторая по ценности криптовалюта в мире после биткойна, работает на собственной цепочке блоков под названием Ethereum.

Слияние снизит энергопотребление Ethereum примерно на 99% в то время, когда критики критикуют цифровые активы за электроэнергию, необходимую для их производства. Многочисленные исследования показали, что потребление энергии криптовалютами эквивалентно мощности, необходимой для освещения целых стран, таких как Финляндия.

Ранее Ethereum работает в системе, называемой «доказательство работы», в которой децентрализованная сеть компьютеров участвует в решении математических головоломок, чтобы конкурировать за право упорядочивать транзакции и добавлять блоки данных в цифровой реестр, называемый блокчейном. Владельцы компьютеров, называемые майнерами, гарантируют, что бухгалтерская книга не может быть изменена. В награду им дается немного эфира. (Биткойн, крупнейшая в мире криптовалюта по рыночной капитализации, использует аналогичную систему.) Весь процесс довольно энергоемкий.

После слияния Ethereum переходит на систему под названием «доказательство доли». Вместо того, чтобы полагаться на майнеров, процесс теперь будет полагаться на «валидаторов», которые — в обмен на размещение или «размещение» определенного количества эфира в специальных кошельках — получат право заказывать блоки транзакций. Любой человек и любая компания могут предложить свои услуги для этой задачи, если они готовы выделить 32 эфира (в настоящее время около 50 000 долларов США).

Если блок принимается комитетом, члены которого называются аттестаторами, валидатор получает эфир.

На входе у вас было электричество, на выходе биткойны или эфир. Такая система позволяет вам иметь «бухгалтерскую книгу» (подтверждение транзакций), которую ведут люди, у которых есть стимулы поступать правильно — люди, которым вы можете доверять, — не зная, кто они. Не существует заранее утвержденного списка людей, которым разрешено вести реестр, так что любой, кто купит достаточное количество компьютеров и электроэнергии, может принять участие. Но поскольку им приходится покупать все эти компьютеры и электроэнергию, у них есть хорошие стимулы поддерживать реестр в хорошем состоянии, хотя они и не имеют каких-либо лицензий.

Разработчики более поздних блокчейнов поняли, что если речь идет о подтверждении транзакций людьми с продемонстрированной долей в системе, есть более простые способы продемонстрировать свою долю в системе. Проще говоря: если у вас много биткойнов, вы захотите, чтобы биткойн (или в данном случае эфир) был ценным, и поэтому вам нужно будет честно подтверждать транзакции, чтобы сохранить ценность коина. Вместо того, чтобы доказывать, что у вас есть экономическая заинтересованность в системе, тратя много денег на компьютеры и электричество, вы можете доказать, что у вас есть экономическая заинтересованность в системе, потратив много денег на саму монету. Если у вас много эфира, это доказывает, что вы заботитесь о его стоимости, поэтому вы можете участвовать в подтверждении транзакций.

Экономическая модель здесь немного отличается от модели доказательства работы Биткойн. В этой модели профессиональные майнеры в основном покупают электроэнергию и превращают ее в биткойны. В этой модели профессиональные игроки или их клиенты в основном покупают эфир и превращают его в больше эфира. Вы берете свой эфир, блокируете его на некоторое время на счете в фирме, предоставляющей финансовые услуги, и ваш эфир растет на некоторый стабильный процент.

Если у вас много Эфира, вы можете поставить их и быть валидатором, подтверждать транзакции и получать вознаграждение в виде дополнительного Эфира. Или, если у вас есть меньшее количество эфира, вы можете делегировать их валидатору: вы передаете их какому-то валидатору, которому вы доверяете, и этот валидатор может поставить их и подтвердить транзакции, получить вознаграждение в виде дополнительного эфира и дать вам часть их.

Этот процесс требует гораздо меньше вычислительной мощности и значительно сократит углеродный след блокчейна, а поставленные монеты эфира выступают в качестве залога, который можно забрать.

Что это означает для инвесторов криптомира?

Я думаю, что трансформация может изменить то, как Ethereum работает, как мы знаем, от переворачивания бизнес-моделей майнеров до изменения рейтинга ESG институциональных инвесторов.

Начнем с того, что переход может побудить больше инвесторов войти в криптопространство.

Судите сами: если система Proof-of-Stake на самом деле окажется более экологичной альтернативой, то регуляторы могут все чаще заставлять криптовалюты Proof-of-Work сокращать потребление энергии. При этом ынешнее слияние Ethereum не улучшит скорость транзакций Ethereum или снизит комиссию за газ; лишь будущие обновления принесут эти улучшения.

Фактически, на данный момент вполне вероятно, что институциональные инвесторы, которые участвуют в качестве стейкеров — в результате слияния Ethereum — могут рассматривать криптовалюту как альтернативную облигацию или товар из-за ее привлекательной доходности.

Для инвесторов эфир после слияния будет больше напоминать традиционный финансовый актив, по которому выплачиваются проценты (которые могут быть двузначными!), такие как облигация или депозитный сертификат, которые могут привлечь хедж-фонды, управляющих активами и богатых людей. (Это также может вызвать острые вопросы регулирования, но это уже другой вопрос.)

Помимо работы над более устойчивым и экологически чистым Эфириумом, слияние также позволит дополнительно повысить масштабируемость, что было невозможно при доказательстве работы.

Можно теперь понять энтузиазм финансистов, а равно и пионеров криптоиндстрии: слияние определенно окажет влияние на всю криптоиндустрию и примет решающее решение о ее будущем пути. Возможные обновления после слияния, вероятно, увеличат количество транзакций Ethereum в секунду с 15 до 100 000, что выведет криптовалюту/блокчейн на орбиту поставщиков финансовых транзакций мирового масштаба, таких как Visa и Mastercard.

Если все получится, то это может стать огромным шагом в создании репутации криптографии как действительно полезной утилиты, которая не полагается в значительной степени на надежды инвесторов на рост ее цены.

Разговоры о слиянии даже ослабили корреляцию между высокотехнологичным Nasdaq 100 после объявления ожидаемой даты слияния.

Лейбористская группа Deutsche Bank горит желанием использовать эфириум, утверждая, что привлекательная доходность может позиционировать эфир как альтернативу облигациям или товарам для институциональных инвесторов; примерно 40% транзакций Ethereum происходят из крупных институциональных транзакций, по сравнению с 30% для биткойнов. Стейкеры «могут ожидать доходность в размере 10-15% в год, без учета потенциального прироста капитала от положительного движения цены эфира.

Это очень привлекательная доходность, которая, как часто бывает в финансах, означает гораздо более высокий риск. По рынку видно, что инвесторы решили подстраховаться от технических недач: пара ETH\USD упала примерно на 0,5% до 1588 долларов, ненадолго поднявшись после новости об успешном завершении процедуры.

Что же происходит?

Во-первых, после обновления сеть Ethereum может разделиться. Ранее крупнейшие криптобиржи, в том числе Binance, Poloniex и другие объявили, что начислят пользователям, имеющим ETH и WETH, новые токены в случае их появления в соотношении 1:1. Но сами понимаете, «доллар» и «эквивалент доллара» - это разные инструменты, и они обязательно поведут себя по-другому.

Во-вторых, в криптосреде запущен слух, что пока надеяться на сверхдоходы не стоит, поскольку даже сам Виталик Бутерин не готов давать комментарии на этот счёт. Те же злопыхатели утверждают, что первые держатели депозитов получат бонусы, тогда как обычные пользователи, которые присоединились к празднику позднее, смогут рассчитывать на скромные проценты. Это возможно – просто потому что комиссия на узком рынке будет гораздо выше, чем когда рынок насытится предложением. Это закономерный процесс.

Особо блокировке майнинга порадовались геймеры. С момента развития майнинга фермеры влили в видеокарты 15 млрд долларов. Карты дорожают и раскупаются после выпуска в считанные минуты. Переход на «доказательство доли» могла бы позволить высвободить хотя бы часть графических чипов. Расчет на падение стоимости преждевременен, хотя сегодня магазины сообщают о снижении цен на флагманы продаж. Пока неясно, куда хлынут сотни тысяч майнеров, поскольку во многом всё будет зависеть от выгодности той или иной криптовалюты. Пока Ethereum Classic, которому прочили место Эфира, явно не стремится дорожать. Но очевидно, что у рынков вскоре появятся новые любимчики – «свято место пусто не бывает». Сами же майнеры и создадут новый ажиотаж.

Другие моменты связаны с особенностями новой системы доказательств.

Ранее выгода от майнинга была очевидной. Для майнеров. Теперь от обращения эфира доход будут получать крупные держатели.

Вполне естественно, что крупные криптобиржи, такие как Binance, Coinbase и Kraken, занимаются этим бизнесом: они в любом случае держат чужой эфир для себя, и у них есть большой экономический интерес в том, чтобы эфир работал хорошо, так что они могли бы также делать ставки на монеты клиентов, подтверждать транзакции и делиться вознаграждениями за ставки со своими клиентами.

Для инвесторов преимущество заключается в том, что эфир после слияния будет больше напоминать традиционный финансовый актив, по которому выплачиваются проценты, например, облигацию или депозитный сертификат. Это может привлечь хедж-фонды, управляющих активами и богатых людей, которые до сих пор оставались в стороне от криптовалют.

Для мелких владельцев эфир становится чем-то вроде акций, приносящих дивиденды, или облигаций, приносящих доход. Доходность эфира может быть относительно привлекательной: владельцы, которые размещают свои монеты, теперь могут получить около 4%. По данным ConsenSys, поставщика технологии блокчейна Ethereum, в конечном итоге может быть поставлено до 80% всего предложения эфира — около 170 миллиардов долларов по текущим ценам. Многие инвестфонды уже потирают лапки, планируя предложить клиентам хранение и торговлю эфиром в конце этого года.

Тем не менее, для существующих инвесторов в эфир стейкинг монет будет похож на очередной механизм, как заставить деньги работать, а не запихивать их под матрас. Функция доходности позволяет традиционным финансистам, которые долгое время боролись с оценкой криптоактивов, проводить анализ денежных потоков, чтобы сравнить производительность эфира с производительностью традиционных активов. Они также могут сравнить поставленный эфир с другими инвестициями. «Это небезопасно, но позволяет приблизиться», — говорит Генри Элдер, специалист по вопросам децентрализованных финансов, управляющий инвестициями. «Это то, с чем криптовалюта действительно боролась: как вы сравниваете управляющих активами, как вы сравниваете производительность? Я думаю, что это очень важно, потому что, когда вы добираетесь до институциональных инвесторов, это язык, на котором они говорят».

Тем не менее, основа остается той же: если в традиционных финансах вы получаете проценты на свои деньги, потому что вы даете их взаймы кому-то еще для создания продуктивного бизнеса. В криптовалюте вы получаете проценты на свои деньги, потому что вам платят за ведение бухгалтерской книги.

Исходя из описанного, лично я поставлю на то, что именно в таком виде криптовалюты получат и поддержку регуляторов, и интерес финансовых кругов, а уж они создадут эфиру мощное лобби при правительствах, потому как это свежий пирог, который еще не поделен. Я даже поставлю на то, что однажды и биткоин придет к подобной схеме, это неизбежно в силу его энергозатратности. А пока стоит запастись эфиром, потому что как только криптобиржи и Уолл-стрит опомнятся, эфир взлетит, вполне возможно, обогнав и BTC в среднесрочной перспективе. Это, пожалуй, последний шанс купить эфир дешево. Как только им начнут торговать инвестфонды, он станет малодоступным активом.

Читать другие статьи автора, в том числе:

Революция в обновлении программного обеспечения Эфириума привлекает инвесторов
Биткоин - не убежище? Не будьте так в этом уверены
Действительная ценность биткоина выше, чем вы можете подумать, и она будет расти - бесконечно