FX.co ★ Доллар: время собирать урожай в виде «закручивания гаек» – ставок ФРС?

Для американской валюты наступило непростое время. С одной стороны, гринбек демонстрирует растущую уверенность, и если проседает, то ненадолго, а с другой – находится под прессом агрессивного повышения ставок ФРС.

По наблюдениям специалистов, глобальный финансовый рынок контролируется Федрезервом. В данный момент американскому регулятору приходится мониторить ситуацию на рынках, чтобы не упустить дальнейший возможный виток инфляции, которая стала максимальной за последние 40 лет. При этом ФРС использует тактику «закручивания гаек», то есть агрессивного повышения ставок для нормализации текущей ситуации.

По мнению аналитиков, Федрезерв пытается «вскочить в последний вагон уходящего инфляционного поезда». Недооценив масштабы инфляции на протяжении почти всего 2021-го и начала 2022 года, ФРС лихорадочно стремится поднять ставки с исторических минимумов и добиться повышения уровня базовой ставки. Данные меры необходимы для замедления экономического роста и потребительского спроса. Ранее чрезмерного увеличения процентных ставок было недостаточно для изменения сложившейся ситуации, однако сейчас вопрос может решиться в пользу ФРС и других центральных банков.

Однако избыточная активность в вопросе подъема ставок усиливает риск наступления рецессии в экономике США. Текущее повышение ставок происходит с опозданием. В итоге меры, принятые ФРС, способствуют росту ставок по ипотечным кредитам и заставляют экономистов пересматривать прежние прогнозы в сторону ухудшения. Однако в полной мере ощутить последствия масштабного повышения ставок ФРС можно будет только к 2023 году, предупреждают экономисты.

По мнению большинства аналитиков, опрошенных изданием The Financial Times (FT), американский регулятор может поднять ставку выше 4% и удерживать ее в этом диапазоне на протяжении следующего года. По предварительным расчетам, Федрезерв оставит ключевую ставку на этом уровне после 2023 года. Согласно оценкам 70% респондентов, в этом цикле ужесточения ДКП ставка по федеральным фондам в США достигнет пика в диапазоне 4%–5%. При этом небольшое количество опрошенных (20%) считают, что данный показатель преодолеет этот уровень.

На этом фоне опасения инвесторов по поводу излишне агрессивного повышения ставки усиливаются. По оценкам аналитиков, ее увеличение на 75 б. п. спровоцирует глобальную рыночную переоценку. Сейчас рынки закладывают подъем ставки ФРС на 200 п. п., до 4,25–4,50%, к началу февраля 2023 года. Эксперты ожидают ее сохранения на этом уровне до конца будущего года. Изменение этих ожиданий в сторону уменьшения или увеличения способно серьезно расшатать рынки.

При этом повышение уровня, с которого ставка ФРС выйдет на плато, окажет давление на рынки, но существенно поддержит доллар. При этом снижение ключевой ставки меньше ожидаемого уровня спровоцирует замедление роста гринбека.

В настоящее время американская валюта демонстрирует укрепление, реагируя на очередное существенное повышение ставки ФРС. Отметим, что на протяжении долгого времени гринбек оставался стабильным, находясь ниже 20-летнего максимума по отношению к другим валютам. Утром во вторник, 20 сентября, пара EUR/USD торговалась по 1,0032, стараясь закрепиться в текущем диапазоне.

На протяжении нескольких недель классический тандем находился в восходящей спирали, однако время от времени соскальзывал с завоеванных позиций. Сейчас пара EUR/USD стремится закрепиться выше уровня паритета после оглушительного падения евро в начале сентября. Напомним, что в это время тандем впервые за два десятилетия обрушился до отметки 0,9864. Труднее всего пришлось европейской валюте, которой пришлось отталкиваться от ценового дна.

Согласно оценкам специалистов, устойчивости пары EUR/USD способствовало заметное снижение инфляционных ожиданий в США. По данным ФРБ Сент-Луиса, этот показатель, измеряемый на основании средней ожидаемой инфляции в ходе обращения 10-летних трежерис, снизился третий день кряду. Причина – ожидание ключевых решений центральных банков по ставке. Напомним, что рынки рассчитывают, что Федрезерв поднимет ключевую ставку на 75 б. п. Данная вероятность уже заложена в рыночных котировках. При этом инвесторы и трейдеры допускают увеличение ставки на 100 б. п., но вероятность такого шага оценивается всего в 20%.

По мнению аналитиков, сверхмасштабное увеличение ставок ФРС подставит подножку мировой экономике, хотя ведущие экономики мира тоже усиливают борьбу с инфляцией. Сейчас американский регулятор планирует вывести ставки за пределы «нейтральной» зоны, которая составляет 2,5%, на так называемую «ограничительную территорию». Отметим, что в этом диапазоне ключевые ставки уже не стимулируют экономику, но ослабляют потребительский спрос и уменьшают инфляционное давление.

Однако такая стратегия способствует замедлению экономического роста не только в Соединенных Штатах, но и в странах Европы и Азии. При этом политика ФРС укрепляет USD, подчеркивают специалисты. Однако менее обеспеченные страны могут пострадать от негативных последствий такого решения, поскольку растущие процентные ставки увеличивают стоимость финансирования госдолга или импорта товаров, номинированного в долларах.