FX.co ★ Взлет иены: что стоит за резким ростом японской валюты и почему это продлится недолго?

В ночь на пятницу японская валюта резко подскочила против доллара США, достигнув 2-недельного максимума. Разбираемся, в чем причина неожиданного кульбита иены и почему многие аналитики считают, что в ближайшее время она может снова вернуться к своим недавним минимумам и даже поставить новый антирекорд.

Что движет иеной?

Японская валюта, которая на этой неделе продолжала колебаться в паре с долларом у рекордных минимумов, вчера вечером резко изменила маршрут на восходящий.

Трамплином для иены выступило усиление геополитических рисков на фоне очередной эскалации ближневосточного конфликта. В четверг президент США Джо Байден пообещал поддержать израильское наступление в секторе Газа, если Израиль предпримет конкретные шаги по защите своих гуманитарных работников и гражданского населения.

После телефонных переговоров американского лидера и премьер-министра Израиля Биньямин Нетаньяху на рынках наблюдался всплеск спроса на активы-убежища, включая иену.

На этом фоне японская валюта выросла относительно гринбека, который пребывает сейчас в подвешенном состоянии накануне выхода важных данных по занятости в США, почти на 0,3%, до 151,28.

В ночь на пятницу ралли иены продолжилось после того, как заявления главы Банка Японии Кадзуо Уэды усилили слухи о том, что центральный банк может повысить процентную ставку раньше, чем предполагают сейчас участники рынка.

Напомним, что на своем мартовском заседании Банк Японии впервые за последние 17 лет поднял процентные ставки, но при этом заявил, что в дальнейшем намерен сохранить мягкие финансовые условия в стране.

Это убедило рынок в том, что до следующего повышения ставок в Японии еще далеко. Опрос Reuters, проведенный вскоре после мартовского заседания BOJ, показал, что более половины экономистов ожидают еще одного повышения ставки в этом году в период с октября по декабрь.

Однако сегодня глава BOJ Кадзуо Уэда вселил надежду в быков по иене на более скорое повторное ужесточение. В интервью изданию Asahi Shimbun чиновник заявил, что вероятность достижения целевого уровня инфляции, установленного банком, будет неуклонно расти с лета по осень.

Этот комментарий указывает на то, что Центробанк хочет подтвердить распространение роста заработной платы и его влияние на цены, прежде чем снова инициировать повышение процентных ставок.

Между тем вчера крупнейшая федерация профсоюзов Японии подвела промежуточные итоги переговоров по заработной плате в текущем году. Rengo сообщила, что по состоянию на 2 апреля удалось добиться повышения заработной платы на 5,24%. Это самый высокий показатель более чем за 30 лет.

Ожидается, что повышение заработной платы, достигнутое в результате ежегодных переговоров между профсоюзами и компаниями, будет постепенно отражаться в данных начиная с этого месяца и в течение всего лета.

В беседе с журналистами К. Уэда также сказал, что BOJ может предпринять еще один шаг в ястребиную сторону, когда уверенность в достижении положительного цикла заработной платы и инфляции вырастет до 80% или 85%. В настоящее время она составляет 75%, и это побудило регулятор начать смягчение своей ДКП в прошлом месяце.

Кроме того, в интервью глава Банка Японии намекнул на то, что дальнейшее ослабление иены также может послужить причиной для повышения процентных ставок, если это приведет к росту инфляции за счет увеличения затрат на импорт.

– Если окажется, что изменение обменного курса оказывает нежелательное влияние на цикл роста заработной платы в Японии, это будет поводом для принятия ответных мер с помощью денежно-кредитной политики, – отметил чиновник.

Опрос, проведенный агентством Bloomberg сразу же после изменения политики BOJ в прошлом месяце, показал, что более 50% респондентов видят риск дополнительного повышения процентных ставок в ближайшей перспективе из-за слабой иены.

– Однако это было бы непростым решением для регулятора, поскольку экономика Японии не готова к последовательному повышению ставок. Но учитывая текущую слабость национальной валюты, я бы все-таки не стал полностью исключать вероятность скорого повышения ставок, – заявил экономист Mizuho Bank Дайсуке Каракама.

Заявления К. Уэды существенно повысили ястребиные настроения на рынке. На этом фоне доходность 2-летних японских гособлигаций, которая очень чувствительна к политике BOJ, взлетела до 13-летнего максимума 0,21%, что в свою очередь оказало мощную поддержку иене и опустило пару USD/JPY ниже круглой фигуры 151,00, до самой низкой за две недели отметки 150,80.

Какой риск есть для иены?

До следующего заседания Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики остается несколько недель, но иене вряд ли удастся удержаться на волне роста до этого момента, поскольку в ближайшие дни в паре USD/JPY может произойти очередная перебалансировка сил в пользу доллара.

Уходящая неделя была непростой для американской валюты. Гринбек опустился с 5-месячного максимума до 2-недельного минимума после того, как неожиданное замедление роста сектора услуг в США поддержало ожидания снижения процентных ставок в июне.

Оправиться от падения доллару немного помогли вчерашние комментарии президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари о том, что снижение процентных ставок, возможно, не потребуется в этом году, если рост цен продолжит оставаться устойчивым.

Однако прямо сейчас инвесторы не спешат делать агрессивные ставки насчет будущего курса Федрезерва, предпочитая дождаться ключевых данных по занятости и инфляции в США, которые должны внести больше ясности в перспективы монетарной политики американского регулятора.

Сегодня все внимание трейдеров сосредоточено на публикации мартовских Нонфармов. Согласно прогнозам аналитиков, отчет по занятости покажет, что экономика США добавила в марте более 200 тыс. рабочих мест.

– Несмотря на то, что показатель заметно снизился по сравнению с максимумами, наблюдавшимися в последние пару лет, он по-прежнему указывает на здоровый спрос на работников и может подпитать слухи о том, что ФРС отложит снижение ставок до второй половины года, – заявили аналитики Bloomberg.

Эксперты считают, что если сегодня рынок получит дополнительные признаки того, что американская экономика справляется с воздействием высоких процентных ставок, иена рискует снова вернуться к своим недавним минимумам в паре с долларом, расположенным вблизи круглой фигуры 152,00.

Распродажу JPY может спровоцировать рост опасений по поводу более длительного сохранения огромной разницы в процентных ставках между США и Японией. Напомним, что верхняя граница ключевой ставки в Штатах сейчас удерживается на уровне 5,50%, тогда как аналогичный японский показатель находится на уровне 0,10%.

Еще большее падение иены мы можем увидеть на следующей неделе, если данные по инфляции в США снова окажутся горячее прогнозов. В таком случае инвесторы, скорее всего, заметно снизят вероятность июньского сокращения со стороны ФРС, что подтолкнет пару USD/JPY к новым вершинам, даже несмотря на высокий риск японского вмешательства в рынок.

Почему мало кто верит в интервенцию?

Отчет по потребительским ценам в США будет опубликован в среду, 10 апреля. В этот же день пройдет встреча премьер-министра Японии Фумио Кисиды с американским президентом Джо Байденом в Вашингтоне.

Аналитики Bloomberg считают, что Япония не станет вмешиваться в рынок на данном этапе, даже если иена резко упадет против доллара на сильных данных по инфляции в США, учитывая цель Ф. Кисиды продемонстрировать единство с Дж. Байденом.

– Это не самый удачный момент для интервенции, поэтому мы считаем, что Токио продолжит бездействовать, наблюдая за обесцениванием иены, – написали эксперты. – Если же японская валюта упадет ниже уровня 152,00, и власти ничего не предпримут в ответ, это еще больше раззадорит долларовых быков и усилит распродажу JPY.

Уровень 152,00 воспринимается сейчас многими трейдерами как красная линия, пересечение которой может вынудить японское правительство перейти от слов к делу. Также многие его называют "потолком Канды", считая, что главный валютный дипломат Японии Масато Канда не допустит падение иены ниже этой отметки.

Напомним, что на прошлой неделе, когда японская валюта достигла самого низкого с 1990 года уровня 151,97, М. Канда несколько раз обращался к валютным спекулянтам с угрозами.

Но самое резкое предупреждение о вмешательстве прозвучало из уст министра финансов Японии Шиничи Судзуки, который заявил, что власти готовы предпринять решительные шаги против дальнейшей девальвации иены.

На этой неделе тон Ш. Судзуки стал намного мягче, хотя в среду курс JPY снова оказался на волоске от уровня 152,00. Это свидетельствует о том, что японские власти, скорее всего, не будут проводить интервенцию на данном этапе и предпочтут дождаться естественного укрепления иены, которое начнется, как только фундаментальная картина поменяется в ее пользу.

Тем не менее исключать полностью вероятность вмешательства все-таки не стоит. Япония обладает достаточной огневой мощью для выхода на рынки с валютными резервами, составляющими на конец февраля $1,15 трлн.

По оценкам The Goldman Sachs, около $175 млрд из этой суммы находятся в долларовых фондах, которые власти могут использовать для проведения интервенций без продажи долгосрочных ценных бумаг.

Два года назад Токио продемонстрировал, что не боится самостоятельно выходить на рынки, чтобы поддержать иену. На эти цели осенью 2022 года было потрачено $60 млрд, что помешало в конечном итоге доллару преодолеть отметку 152,00.

Техническая картина по USD/JPY

Несмотря на недавнее падение котировки, осцилляторы на дневном графике по-прежнему находятся в положительной зоне, что указывает на возможное восстановление актива в краткосрочной перспективе.

Для возобновления покупок необходимо, чтобы цена поднялась выше зоны 151,30–151,35. В таком случае пара USD/JPY может снова нацелиться на уровень 151,70, который выступает первым сильным препятствием на пути к круглой фигуре 152,00. Устойчивое движение выше этой отметки, скорее всего, запустит новую волну закрытия коротких позиций и поднимет котировку к психологически важному уровню 153,00.

С другой стороны, любое дальнейшее падение ниже отметки 150,25 обнажит ключевой порог 150,00, прорыв которого вниз активизирует медвежьих трейдеров и направит пару USD/JPY к области 149,35–149,30, а оттуда – к отметке 149,00.