FX.co ★ Фунт немного восстановился, но долгосрочно его перспективы выглядят слабо

Потребительская инфляция в США выросла в феврале на 2.4% г/г, не изменившись с января, базовый показатель 2.5% г/г, что также соответствует январю, оба показателя выше таргета ФРС, но остаются стабильными.

Несмотря на это, прогноз по ставке ФРС изменился, и теперь инвесторы ожидают всего одного снижения ставки в текущем году в сентябре, более бычьи ожидания продолжают поддерживать доллар.

Прошедшая неделя оказалась малоинформативной на макроэкономические данные, которые могли бы оказать влияние на котировки британского фунта, и основными факторами влияния на него оказались развитие военных действий на Ближнем Востоке и квартальный отчет канцлера казначейства по бюджету.

Начнем с последнего. Налоговые поступления последних месяцев оказались заметно выше, чем ожидалось в осеннем прогнозе, что привело к снижению объемов выпуска гособлигаций, что является явно позитивным фактором, поскольку оказывает понижающее влияние на доходность. За последние два десятилетия государственный долг Великобритании в процентах от ВВП увеличился почти втрое и в сопоставимых условиях почти вдвое превышает средний показатель по развитым странам. Чистые заимствования государственного сектора оставались на высоком уровне, около 5 процентов ВВП, в течение последних четырех лет – неизменно выше, чем в среднем по развитым странам в сопоставимых условиях.

Рост собираемых налогов привел к тому, что в текущем году ожидается профицит бюджета в размере 23.6 млрд фунтов, ранее такой результат добавил бы фунту уверенности и мог бы послужить катализатором его укрепления. Но война перечеркивает его значимость, поскольку рост цен на нефть и тем более на газ более чем вдвое окажут негативное влияние на конечный спрос, что, в свою очередь, обнулит весь позитив от роста налоговых поступлений и в конечном итоге, если война затянется, приведет к тому, что бюджет не сможет стать профицитным, а госдолг вновь вырастет.

Краткосрочной фунт может немного укрепиться, если война завершится раньше, чем ожидалось вначале, но такой исход выглядит маловероятным. Рынок учитывает слова Трампа о том, что США достигли своих целей, но это лишь слова – смены власти в Иране не произошло, а способность Ирана огрызаться осталась высокой и поиск решения практически неизбежно затянется. Для Великобритании экономические последствия выглядят угрожающе, поскольку инфляция может вновь возобновить рост, темпы роста ВВП снизятся, а безработица вырастет.

Чистая короткая позиция по фунту увеличилась за отчетную неделю на 1,26 млрд, до -6,07 млрд, спекулятивное позиционирование медвежье и нарастает, расчетная цена уходит все ниже от долгосрочной средней.

Неделей ранее мы ожидали, что фунт, скорее всего, не сможет вернуться на траекторию роста, а попытается вновь протестировать поддержку 1.3341. Действительно, был установлен трехмесячный минимум 1.3252, но затем на фоне отката нефтяных цен от максимумов произошел коррекционный рост. На текущий момент вероятность дальнейшего снижения GBP/USD возросла, поскольку надежды на скорое завершение войны на Ближнем Востоке продержатся недолго, и фунт окажется под дополнительным давлением. Ожидаем обновления минимума 1.3252 и движения к психологически сильной поддержке 1.3000/50.