FX.co ★ Доллар выходит из спячки

Иногда лучше ничего не делать, чтобы не совершить ошибку. Но пассивность ФРС начинает напрягать инвесторов. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США достигла максимальной отметки с 2023 на опасениях, что центробанк не будет бороться с разгоняющейся инфляцией. Наряду с политическим кризисом в Британии и репатриацией капитала на родину японскими инвесторами это приводит к взлету ставок глобального рынка долга и поддерживает «медведей» по EUR/USD.

Динамика доходности казначейских облигаций США

Societe Generale отмечает, что доходность 2-летних трежерис с сентября 2025 до вооруженного конфликта на Ближнем Востоке закрепилась в диапазоне 3,4-3,7%, несмотря на сильный экономический рост в США, колоссальные инвестиции в искусственный интеллект и признаки инфляционного давления на периферии. В течение этого периода индекс USD находился в торговом канале 96-101, а EUR/USD колебалась в диапазоне 1,14-1,21.

Ралли доходности пробудило доллар США от спячки. И если ранее укрепление гринбэка сдерживалось пассивной позицией ФРС по сравнению с другими центробанками, то рынки нынче требуют от Федрезерва изменения своих взглядов. Деривативы сместили сроки предполагаемого старта монетарной рестрикции с апреля 2027 на декабрь, а Yardeni Research призывает ФРС отказаться от стратегии пассивного созерцания.

В обратном случае у инвесторов появится страх, что центробанк пустит все на самотек. Не станет бороться с высокой инфляцией. Именно поэтому держатели казначейских облигаций требуют более высокой премии за риск. Продолжая сидеть на обочине и не говоря об ужесточении денежно-кредитной политики, Федрезерв рискует потерять контроль над долговым рынком.

Пробуждение гринбэка из-за повышения доходности трежерис – не единственная причина пике EUR/USD. Credit Agricole отмечает, что переизбыток долларовой ликвидности начинает ослабевать. Спрос на американскую валюту поднимается по мере ралли Brent и увеличения экспорта нефти и нефтепродуктов из США до рекордного максимума в 14,2 млн б/с. По мере продления блокады Ормузского пролива этот спрос будет расти. При этом МЭА предупреждает, что коммерческие запасы нефти быстро истощаются.

Динамика доходности трежерис и S&P 500

Ралли доходности казначейских облигаций приводит к увеличению затрат американских компаний, снижению их прибыли и падению фондовых индексов. В результате растут риски коррекции S&P 500, что расценивается инвесторами как ухудшение глобального аппетита к риску. В таких условиях, как правило, происходит рост спроса на американский доллар как актив-убежище.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «быков» нащупать дно после четырехдневного падения котировок. Однако пока евро торгуется ниже поддержки сопротивления на $1,1675, настрой остается «медвежьим». Следует придерживаться стратегии продаж.