FX.co ★ EUR/USD. Итоги недели. Ястребиный ФРС против буксующей Европы

Пара евро-доллар завершила торги на отметке 1,1384. Несмотря на пятничный коррекционный откат, в целом неделя оказалась медвежьей, поскольку цена открытия была на уровне 1,1466. Но, по большому счёту, «программу-максимум» не выполнили ни покупатели, ни продавцы. Первые не смогли закрепиться в рамках 14-й фигуры, вторые – не смогли протестировать 12-ю фигуру, хотя ценовой минимум был зафиксирован на отметке 1,1325.

По итогам прошедшей недели можно сделать вывод о том, что фокус внимания трейдеров начал постепенно смещаться с геополитических заголовков на макроэкономическую повестку и монетарную политику ФРС. Несмотря на сохраняющуюся напряженность на Ближнем Востоке, базовым сценарием для участников рынка остается сценарий деэскалации. Продвижение американо-иранских переговоров, а также конструктивный диалог между Израилем и Ливаном способствовали ослаблению антирисковых настроений. При этом нельзя сказать, что рынок полностью игнорировал геополитику – скорее, она отошла на второй план. В центре внимания трейдеров оказались макроэкономическая статистика и перспективы ужесточения монетарной политики ФРС, благодаря чему доллар сохранял повышенный спрос, оказывая давление на пару eur/usd.

Падение пары к годовым минимумам (1,1325) произошло на фоне переоценки рынком итогов июньского заседания ФРС. Прогнозы регулятора показали, что всё большее число чиновников Комитета склоняется к необходимости ужесточения ДКП или как минимум удержания ставки на текущем уровне «дольше, чем предполагалось» (то есть как минимум, до конца 2026 года). На этом фоне крупные инвестбанки (включая Bank of America) на минувшей неделе пересмотрели свои прогнозы по паре eur/usd на второе полугодие в сторону понижения (до 1,12), аргументируя это ястребиной позицией ФРС, устойчивостью инфляции и американской экономики на фоне вялого роста европейской экономики.

Так, опубликованная в четверг финальная оценка ВВП США за первый квартал отразила уверенный рост экономики на 2,1%, что значительно превысило предыдущие расчеты (1,5%, 1,6%). Ключевым драйвером роста стал двузначный рост фиксированных инвестиций бизнеса в нежилой сектор (10,6%), что свидетельствует о сильных позициях корпоративного сектора и продолжении масштабной технологической модернизации. Дополнительный импульс итоговому показателю обеспечил пересмотр динамики импорта в сторону снижения, что существенно сгладило прежний дисбаланс в чистом экспорте. При этом один из основных для ФРС индикаторов чистого внутреннего спроса (конечные продажи частным покупателям) был зафиксирован на устойчивом уровне 1,7%, сигнализируя о сохранении базовой стабильности.

В целом, опубликованный отчет по росту ВВП продемонстрировал сильный экономический фундамент и (что самое главное для гринбека) – высокую адаптивность к жесткой монетарной политике, что позволяет регулятору не только удерживать процентную ставку на плато без риска спровоцировать рецессию, но и рассуждать о возможности ужесточения политики во втором полугодии.

Тем более что базовый индекс PCE, майское значение которого мы также узнали в четверг, ускорился до 3,4% в годовом выражении, по сравнению с 3,3% в апреле. Это максимальное значение показателя с конца прошлого года. Такой результат говорит о том, что возможное завершение ближневосточного конфликта и стабилизация нефтяного рынка не снизят «автоматически» базовую инфляцию в США. Падение цен на топливо способно охладить заголовки общего PCE и CPI, в то время как стержневая инфляция в Соединенных Штатах уже во многом укоренилась в глубинных секторах на фоне роста доходов американцев и вторичных эффектов от ранее введенных импортных тарифов. Устойчивое ценовое давление перешло в категорию инерционных внутренних факторов, таких как стоимость аренды жилья, страхование и медицинские услуги, которые слабо реагируют на внешнюю сырьевую конъюнктуру.

И это ещё одна «задача со звёздочкой» для нового главы ФРС Кевина Уорша, поскольку победа над геополитическими шоками предложения не означает автоматической ликвидации устойчивого внутреннего инфляционного тренда.

На фоне таких выводов на рынке усилились ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Согласно последним данным инструмента CME FedWatch, вероятность сохранения текущей ставки на июльском заседании составляет сейчас 30%, в то время как шансы на её увеличение в сентябре возросли до 60%. В целом совокупные ожидания того, что Федрезерв повысит стоимость заимствований как минимум один раз до конца 2026 года взлетели до 82%, полностью нивелировав прежние надежды на смягчение политики.

При этом Европейский Центробанк постепенно смягчает свою позицию. Например, Кристин Лагард, выступая в понедельник в Европарламенте, озвучила достаточно осторожную риторику, отметив, что инфляция в еврозоне постепенно стабилизируется, а долгосрочные ожидания остаются закрепленными около целевого уровня. При этом Лагард подчеркнула, что ЕЦБ будет действовать в зависимости от поступающих данных, не задавая заранее траекторию ставок.

И здесь необходимо напомнить, что июньские предварительные индексы PMI, которые также были опубликованы на прошедшей неделе, зафиксировали усиление стагнации в еврозоне, причем композитный индекс остался в зоне сокращения (49,5), на фоне слабого внутреннего спроса. Основным негативным фактором стало ухудшение ситуации в сфере услуг, особенно в Германии, где соответствующий индекс рухнул до 46,8 из-за сокращения расходов бизнеса и потребителей. Общеевропейский индекс в сфере услуг также остался в зоне сокращения, оказавшись на отметке 48,9. Промышленный сектор Германии замер на критической отметке 50,0, полностью растеряв весенний импульс к восстановлению. Столь слабый отчет усиливает риски сползания европейской экономики в рецессию во втором полугодии – со всеми вытекающими отсюда последствиями (в том числе и в контексте дальнейших действий ЕЦБ).

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему снижению пары eur/usd, прежде всего за счет намечающейся дивергенции монетарной политики Европейского Центробанка и ФРС.

С точки зрения «техники», пара на дневном графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku (в том числе и под облаком Kumo), который сформировал медвежий сигнал «Парад линий». При этом на четырёхчасовом графике пара находится между средней и верхней линиями Bollinger Bands, после пятничного коррекционного отката. Рассматривать короткие позиции целесообразно тогда, когда цена преодолеет промежуточный уровень поддержки 1,1370 (средняя линия Bollinger Bands на h4) и закрепится под ним. Следующей целью нисходящего движения выступает отметка 1,1330, которая соответствует нижней линии Bollinger Bands на таймфрейме D1.