FX.co ★ Биткойну помогло чужое несчастье

Не было бы счастья, да несчастье помогло. Биткойн пять дней подряд рос и достиг двухнедельного максимума, прежде чем сделать шаг назад. Причиной ралли стали не собственные достижения криптовалюты, а слабость чужого рынка — более медленный, чем ожидалось, рост занятости в США. Доходность краткосрочных облигаций упала на ожиданиях, что ФРС не будет вынуждена повышать ставки в ближайшее время. Более низкая стоимость заимствований традиционно повышает привлекательность волатильных активов, и биткойн не стал исключением.

Динамика потоков капитала в ориентированные на биткойн ETF

До этого отскока BTC/USD успел рухнуть к 21-месячному дну. Июнь стал худшим месяцем для криптовалюты с 2022. По данным Bloomberg, зарегистрированные в США спотовые ETF на биткойн отметились худшим месяцем оттоков с момента запуска в январе 2024 — инвесторы вывели более $4,1 млрд из 13 фондов. Львиную долю, около $3 млрд, обеспечил крупнейший в отрасли фонд IBIT от BlackRock.

Однако рекордные оттоки капитала — не единственная головная боль биткойна. JP Morgan предупреждает, что смена стратегии Майкла Сейлора всколыхнула динамику рынка. Компания Strategy, ранее образец неустанного накопления токенов, перешла к выборочным продажам биткойна для финансирования дивидендов по привилегированным акциям. Тем самым один из крупнейших покупателей криптовалюты рискует превратиться в продавца, добавляя рынку риск двустороннего потока.

Динамика падения биткойна

По оценке JP Morgan, в этом году Strategy приобрела биткойнов на $8,2 млрд — около 70% всех чистых притоков капитала в цифровые активы за год, а холдинги компании составляют 4,2% от общего предложения BTC. Пока резервы позволяют покрывать дивиденды на два-три года вперед, но по факту рынку требуется уверенность, что монетизировать холдинги не придется.

Тем временем структура рынка меняется на глазах. Розничные инвесторы, которые раньше поглощали резкие распродажи, в значительной степени исчезли. Биткойн все больше зависит от институционального капитала, и рынок находится в поиске нового маржинального покупателя.

Таким образом, слабые данные по рынку труда США подарили биткойну временную передышку, однако структурные проблемы — отток из ETF и неопределенность вокруг Strategy — никуда не делись. Найдется ли для BTC/USD новый маргинальный покупатель, или отскок так и останется эпизодом на фоне более широкого нисходящего тренда?

Технически на дневном графике BTC/USD имеет место формирование разворотного паттерна Anti-Turtles. Для его активации требуется закрепление котировок выше пивот-уровней на 63500 и 65800. Успешный тест этих сопротивлений станет поводом для открытия длинных позиций. Напротив, если «быкам» по биткойну не удастся зацепиться за справедливую стоимость на 62700, следует рассмотреть возвращение к продажам.