FX.co ★ Протоколы июньского заседания ФРС раскрыли куда более ястребиный настрой регулятора

Протоколы июньского заседания ФРС раскрыли куда более ястребиный настрой регулятора, чем предполагал рынок, и убрали последний намёк на возможное смягчение политики в обозримом будущем. Ключевой сигнал прост. Из текста заявления исчез намёк на дальнейшее снижение ставки, а решение сохранить диапазон 3,50-3,75 процента было принято полностью единогласно, 12 голосами против 0. Это показательное единство после недель разговоров о расколе внутри комитета.

ФРС прямо признала, что инфляция остаётся выше цели в 2 процента, и назвала целый набор причин этого давления. В список вошли тарифы, энергетика, конфликт на Ближнем Востоке, закрытие Ормузского пролива и высокий спрос, вызванный инвестициями в искусственный интеллект. Это широкий и разнородный набор факторов, который показывает, что регулятор не считает нынешнюю инфляцию узким или временным явлением, а видит одновременное давление сразу с нескольких направлений, включая структурный спрос со стороны ИИ-бума.

Самым тревожным сигналом протоколов стало прямое признание того, что аргументы в пользу повышения ставки уже существуют. Несколько председателей ФРС заявили, что основания для ужесточения на этом заседании были, однако в итоге они поддержали паузу. Это принципиальное отличие от прежней риторики простого удержания курса. Регулятор фактически сообщил рынку, что решение остаться на месте было выбором, а не единственно возможным вариантом, и часть комитета склонялась к более жёстким мерам. Некоторые представители допускают повышение ставки в будущем, если инфляция останется высокой из-за спроса на ИИ, тарифов или ближневосточного конфликта, то есть именно тех факторов, которые сегодня подпитываются свежей эскалацией и авиаударами США по Ирану.

Экономический фон, описанный в протоколах, даёт ФРС основания не спешить с обеих сторон мандата. Рынок труда остаётся стабильным, безработица почти не меняется, а занятость растёт примерно в соответствии с ростом рабочей силы. Экономика продолжает расти устойчивыми темпами, чему способствуют потребительские расходы, сильные корпоративные прибыли и инвестиции в ИИ. Крепкая экономика развязывает ФРС руки для жёсткой политики, поскольку регулятору не приходится выбирать между инфляцией и занятостью.

Внутри комитета обозначился явный раскол по поводу дальнейшей траектории ставки к концу года, и это ключевой момент протоколов. Часть председателей считает, что ставка к концу года должна остаться на текущем уровне или быть немного ниже. Но заметно больше других участников заявили, что ставка к концу года должна оказаться выше нынешнего диапазона. Это смещение центра тяжести в сторону ястребов, а не просто равновесие мнений.

Базовым сценарием теперь считается полное отсутствие изменений ставки вплоть до начала 2027 года, с единственным снижением, ожидаемым лишь во втором квартале 2027 года. При этом впервые всерьёз появилась вероятность повышения ставки в середине 2027 года. Это радикальный сдвиг по сравнению с ожиданиями, которые ещё недавно закладывали смягчение уже в этом году после слабого отчёта по занятости.

Публикация протоколов пришлась на крайне неудачный для голубей момент. Она вышла на фоне свежих авиаударов США по Ирану и отзыва лицензии на продажу иранской нефти. Для доллара протоколы это однозначная поддержка. Ближайшие данные по инфляции и развитие ситуации вокруг Ормузского пролива станут решающими в определении того, реализуется ли этот более жёсткий сценарий на практике.