FX.co ★ Иена ищет точку опоры

Один в поле не воин. Даже пятикратное повышение ставки Банком Японии при Кадзуо Уэде до 1% — максимума за 31 год — не помогло иене найти твердую почву под ногами. USD/JPY движется в сторону 40-летних максимумов, и хедж-фонды настроены против «японки» так агрессивно, как не были с 2007. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, ставки на дальнейшее падение иены выросли почти до 138 тысяч контрактов по состоянию на конец июня.

Динамика спекулятивных позиций по иене

На первый взгляд, парадокс, ведь экономика Японии демонстрирует силу. Банковское кредитование в июне росло рекордными с пандемии темпами, а опрос Tankan показал первое за год улучшение финансового состояния бизнеса. При этом Edmond de Rothschild Asset Management считает, что нынешняя слабость иены чрезмерна и не отражает крепкие фундаментальные основы японской экономики.

Дело в дифференциале ставок. Goldman Sachs пересмотрел прогноз по USD/JPY со 155 до 165 на горизонте года, войдя в число самых «медвежьих» банков Уолл-стрит. Причина — сохраняющийся разрыв доходности облигаций США и Японии, фискальное давление на Токио и лишь постепенный характер монетарной рестрикции BoJ. Большинство опрошенных экономистов ожидают до конца цикла еще одного повышения ставки до 1,75%. Американские рынки ставок оценивают шансы роста пары к отметке 165 к следующему лету в 76%.

Дополнительное давление создает политическая неопределенность. Рынки гадают, не пытается ли администрация Санаэ Такаити притормозить повышение ставок BoJ ради фискальной экспансии. Министр Минору Киучи это отрицает, называя сообщения СМИ неточными. Однако назначение премьером новых членов Совета директоров, симпатизирующих мягкой политике, дает почву для сомнений.

Динамика USD/JPY и валютных интервенций

По мнению Edmond de Rothschild, без валютных интервенций не обойдется. Компания прогнозирует скоординированное вмешательство Банка Японии, ФРС и ЕЦБ уже во втором полугодии. Если оно состоится, доллар США может откатиться к £155, а нынешний максимум чуть ниже £163 рискует стать пиком восходящего тренда. Без интервенций любое укрепление иены, предупреждает компания, окажется лишь коротким эпизодом, а не разворотом тенденции.

Таким образом, фундамент говорит в пользу иены, а рынок и позиционирование спекулянтов — против нее. Разрешить этот спор способны только совместные действия центробанков, память о которых восходит к соглашению Plaza Accord 1985. Дождемся ли мы интервенций раньше, чем доллар США доберется до £170?

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место формирование внутреннего бара вблизи Двойной вершины. Если эти разворотные паттерны будут отыграны, вырастут риски коррекционного движения к восходящему тренду. Прорыв поддержки на £162,25 станет основанием для формирования коротких позиций по доллару США.