FX.co ★ USD/JPY выше 163: торговый дефицит, геополитика и провал монетарной политики

Валютная пара USD/JPY пробила психологический уровень 163, достигнув отметки 163.24 в ходе азиатской сессии. Этот исторический максимум (последний раз такие значения фиксировались в 1986 году) стал результатом резонанса сразу нескольких фундаментальных факторов: ухудшения структуры торгового баланса Японии, эскалации конфликта в Персидском заливе и сохранения колоссальной разницы в процентных ставках между США и Японией.

21 июля Министерство финансов Японии опубликовало данные по торговому балансу за июнь. Цифры оказались тревожными - дефицит составил 406,9 млрд иен (около $25 млрд). Это не только смена знака по сравнению с прошлогодним профицитом 122,3 млрд иен, но и значительное ухудшение по сравнению с прогнозами рынка (ожидался дефицит около 120 млрд иен). Импорт взлетел на 25,4% (до рекордных 11,33 трлн иен) на фоне роста цен на энергоносители. Япония импортирует более 90% нефти с Ближнего Востока, и рост цен на сырье перевесил сокращение физических объемов поставок.

Данный дефицит создает порочный круг - ослабление иены делает импорт еще дороже в национальной валюте, дефицит растет, иена слабеет еще сильнее. По оценкам Японского центра экономических исследований, эскалация конфликта и высокие цены на энергию могут снизить темпы роста реального ВВП Японии во втором квартале до жалких +0,3% в годовом исчислении.

Если война в Заливе примет затяжной характер, Японии придется искать альтернативные маршруты поставок (более дорогие), что спровоцирует дальнейший рост корпоративных цен и снижение потребительской активности. В этом случае иена продолжит испытывать структурное давление, а USD/JPY рискует уйти выше 165.

Завтра, 24 июля, будут опубликованы данные по индексу потребительских цен (CPI) Японии за июнь.

Ближайшее заседание BOJ запланировано на 30 и 31 июля. По прогнозам, ставка будет сохранена на текущем уровне 1,0% (максимум с 1995 года. Учитывая слабые данные по ВВП и потребительские расходы, рынок не ждет от регулятора «ястребиного» сюрприза.

Прорыв уровня 163 кардинально меняет расклад сил. Министр финансов Кацуя Иба уже заявил о готовности «принять решительные меры», однако рынок к таким словам привык после масштабной интервенции в апреле–мае. Как показывает исторический опыт, даже масштабная интервенция имеет краткосрочный эффект, поскольку тренд развернуть практически невозможно, пока ставка ФРС на 275 базисных пунктов выше японской.

Чистая короткая позиция по иене незначительно сократилась до -9.5 млрд, позиционирование уверенно медвежье, расчетная цена стремительно растет.

Сопротивление 164.50 (вершина ноября 1986 года). До этой отметки на графике практически нет исторических преград, что технически открывает дорогу на север. Без интервенции иена на дистанции 1 или 2 недели будет тестировать 164.50, при интервенции возможна коррекция в диапазон 160,0–161,0, но продавцы иены будут выкупать это падение.

Пока ФРС не начнет активно снижать ставки, а Ближний Восток не успокоится, фундаментальное давление на иену сохранится. Для изменения тренда требуется смена парадигмы (либо резкое падение нефти, либо рецессия в США).