FX.co ★ EUR/USD. Тревожные звоночки для гринбека: о чем говорят отчеты JOLTS и ADP?

Индекс доллара США продолжает находиться под давлением. На фоне оптимистичных ожиданий относительно перспектив разрешения ближневосточного конфликта, трейдеры акцентировали свое внимание на слабых данных по американскому рынку труда, проигнорировав при этом сильный производственный индекс ISM.

Впрочем, определенная логика в этом есть, если рассматривать ситуацию с точки зрения ожиданий (прогнозирования) дальнейшей политики ФРС. Ведь принимая решения по процентной ставке, регулятор в первую очередь оценивает именно динамику инфляции и состояние рынка труда США. И если июльские отчеты по росту CPI/PPI нам еще предстоит оценить (соответствующие отчеты будут опубликованы в середине августа), то текущая неделя фактически проходит под знаком американской занятости. Ключевой релиз недели – NFP – будет опубликованы в пятницу. Однако предварительные индикаторы рынка труда, так сказать, «второго порядка», уже подали тревожные сигналы. Отчеты JOLTS и ADP оказались в красной зоне, усилив опасения инвесторов относительно дальнейшего охлаждения занятости. И хотя отдельные компоненты релизов выглядят относительно нейтрально, совокупная картина является совсем неблагоприятной для гринбека.

JOLTS: работодатели становятся осторожнее, спрос на сотрудников снижается

Июньский отчет JOLTS вышел в красной зоне, отразив сокращение количества открытых вакансий. Показатель снизился до 7,259 млн (после майского пересмотренного результата 7,537 млн), потеряв почти 180 тысяч вакансий. Это свидетельствует о том, что работодатели становятся значительно осторожнее в вопросах расширения штата.

Более того, снижение числа вакансий произошло в секторах, которые традиционно выступают драйверами американского рынка труда. Речь идет о здравоохранении и социальной сфере, оптовой торговле, профессиональных и бизнес-услугах, а также секторе досуга и гостиничного бизнеса. И хотя рост вакансий в транспортной отрасли и государственных учреждениях частично компенсировал это снижение, общий баланс оказался отрицательным, что говорит о постепенном охлаждении спроса на рабочую силу.

Еще одним тревожным сигналом стало снижение коэффициента открытых вакансий – с 4,5% до 4,4%. Этот показатель отражает спрос работодателей на новых сотрудников, поэтому его дальнейшее уменьшение говорит о том, что компании становятся менее склонными к расширению штата и осторожнее оценивают перспективы экономического роста.

Справедливости ради стоит отметить, что некоторые компоненты релиза выглядели лучше ожиданий. Например, количество наймов выросло до 5,348 млн (с предыдущего значения 5,252 млн), а уровень добровольных увольнений сохранился на уровне предыдущего месяца. Однако эти компоненты, по сути, не меняют общей тенденции. Рост найма оказался весьма умеренным и не сопровождался увеличением числа вакансий. Фактически, компании продолжают закрывать уже существующие позиции, но значительно реже открывают новые. Это один из классических признаков постепенного охлаждения рынка труда.

Июльский отчет ADP: полугодовой антирекорд

Если отчет JOLTS отразил снижение спроса на работников, то опубликованные сегодня данные ADP показали уже непосредственное замедление создание рабочих мест. В июле частный сектор США создал лишь 44 тысячи новых рабочих мест. Это минимальное значение индикатора с января этого года. Для сравнения можно отметить, что в июне показатель (после пересмотра) составил 95 тысяч. Консенсус-прогноз предполагал рост на 75 тысяч. То есть фактический июльский результат оказался почти вдвое слабее предыдущего месяца и значительно хуже ожиданий рынка.

Основной вклад в прирост общего показателя внесли сектор образования и здравоохранения, тогда как в ряде циклических отраслей занятость, напротив, сокращалась. В частности, сектор досуга и гостиничного бизнеса потерял около 11 тысяч рабочих мест. Это важный момент, поскольку именно эти отрасли являются наиболее чувствительными к состоянию внутреннего спроса. Их ослабление свидетельствует о постепенном охлаждении потребительской активности.

В более широком контексте важно помнить, что отчет ADP отражает исключительно динамику занятости в частном секторе экономики, который традиционно быстрее всего реагирует на изменение условий кредитования и деловой активности. Поэтому столь слабый результат ещё и свидетельствует о том, что текущий уровень процентной ставки ФРС начинает оказывать все более заметное давление на бизнес, ограничивая его готовность к расширению штата и созданию новых рабочих мест.

Разумеется, отчеты ADP далеко не всегда совпадают с Нонфармами, однако в последнее время оба индикатора демонстрируют схожую динамику – постепенное замедление темпов создания рабочих мест. Поэтому сегодняшний релиз не стоит воспринимать как случайное «отклонение»: напротив, это ещё один элемент мозаики, который формирует достаточно негативную для гринбека фундаментальную картину.

О чем говорят JOLTS и ADP?

Опубликованные вчера-сегодня отчеты формируют достаточно цельную картину постепенного охлаждения рынка труда США. JOLTS показывает снижение спроса на рабочую силу через сокращение числа вакансий. ADP, в свою очередь, демонстрирует, что этот ослабленный спрос уже начинает отражаться на фактическом найме. Если эта тенденция сохранится, следующим этапом может стать рост безработицы в США.

Именно поэтому опубликованные данные существенно повышают значимость пятничных Нонфармов. Если официальный отчет снова продемонстрирует скромный прирост занятости, инвесторы окончательно убедятся в том, что охлаждение американского рынка труда приобретает устойчивый характер. В таком случае давление на доллар усилится, поскольку рынок начнет закладывать более высокую вероятность смягчения политики ФРС в обозримом будущем. На сегодняшний день этот сценарий выглядит достаточно вероятным: и JOLTS, и ADP уже сместили баланс рисков в сторону более слабых Нонфармов.

Всё это говорит о том, что доллар сейчас находится под давлением не только на фоне снижения антирисковых настроений. Слабеющий рынок труда также играет свою роль, позволяя покупателям eur/usd обновлять локальные максимумы. Пара сейчас тестирует уровень сопротивления 1,1550 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике). В случае его преодоления покупатели откроют себе путь к границам 16-й фигуры, и в перспективе – к уровню сопротивления 1,1630, который соответствует линии Kijun-sen на таймфрейме W1.