FX.co ★ Рынок держит оборону

Где тонко, там и рвется. Сейчас тонко сразу в нескольких местах: глобальный рынок облигаций трещит по швам, доходность десятилетних японских бумаг впервые с 1996 пробила 3%, а британские тридцатилетки забрались на максимум с 1998. Германия и Франция синхронно обновили многолетние пики доходности. Общий знаменатель у этого разгона один — энергетическая инфляция, подстегнутая новой волной ударов США по целям в Иране и ответными действиями Тегерана.

Рост доходности трежерис бьет по акциям не абстрактно, а вполне механически. Будущая прибыль компаний обесценивается в сегодняшних деньгах, и удар особенно чувствителен для технологического сектора. Он живет ожиданиями далекого будущего. Облигации и акции при этом конкурируют за одни и те же деньги инвесторов. Чем щедрее доходность у «безопасных» государственных долговых обязательств, тем труднее рискованным бумагам оправдывать свое место в портфеле. Дорожает и корпоративный долг, а вместе с ним капитальные расходы компаний.

Динамика деловой активности в производственном секторе США

Однако индекс страха Уолл-стрит, VIX, невозмутимо держится около 16. Этот уровень обычно не ассоциируется со стрессом. «Сильные доходы и обещание ИИ продолжают ставить дно под акции, считает LPL Financial. Компания добавлет, что рынок сейчас переживает ротации внутри секторов, а не массовый исход капитала, и что ни доходность, ни нефть вряд ли резко вырастут дальше. Экономика тем временем не спешит сдаваться: индекс менеджеров по закупкам от ISM в августе составил 54,6 против 55,6 в июле. Производственная активность замедлилась, но не остановилась, а бум дата-центров по-прежнему компенсирует слабость на рынке жилья.

При этом сентябрь исторически не прощает акциям расслабленности. За последние три десятилетия S&P 500 в среднем терял в этом месяце 0,8%, тогда как в остальные одиннадцать прибавлял в среднем 0,9%. К этому добавляются промежуточные выборы и растущая нервозность вокруг капзатрат на ИИ. Wells Fargo уже призывает к широкой осторожности, хотя собственный индикатор настроений компании остается скорее позитивным, чем нет. Citadel Securities и JP Morgan говорят не о развороте рынка, а лишь о тактической перезагрузке. Долгосрочный взгляд на американские акции у них по-прежнему конструктивный.

Сезонная динамика фондовых индексов

Таким образом, рынок пытается удержать оборону сразу на двух фронтах в виде растущей доходности казначейских облигаций и сезонной слабости, полагаясь на силу отчетности как на последний рубеж. Выдержит ли этот рубеж давление сентября?

Технически на дневном графике S&P 500 имела место активация разворотного паттерна 1-2-3. Однако формирование доджи-бара на прорыве локального минимума вселяет надежду в «быков». Рост выше справедливой стоимости на 7680 – повод для возвращения к покупкам.