FX.co ★ Рынок берет Бессента на слабо

Дай палец, откусят руку. Рынок именно так отреагировал на решение Минфина выкупить долгосрочные трежерис на $6 млрд вместо ожидавшихся $4 млрд. Вместо благодарности - разочарование, что шока и трепета оказалось недостаточно. Доходность 10-летних казначейских облигаций взлетела до максимальной отметки с 2023, а S&P 500 упал третий день подряд.

Одновременно Brent пробила отметку в $101. США нанесли очередной удар по иранским танкерам у Ормузского пролива в ответ на атаки Ирана, а хуситы продолжают целиться в нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Президент Трамп преуменьшает риски, обещая завершить конфликт после промежуточных выборов, но боевые действия и не думают затихать. По словам Тегерана, контрудары только усилятся.

Динамика S&P 500 и доходности трежерис

При этом сама ситуация с выкупом выглядит парадоксально. Министр финансов Скотт Бессент утроил объем покупок против собственной первоначальной оценки в $4 млрд, пытаясь погасить «лихорадку» на рынке облигаций. Но рынок воспринял это как проверку на прочность и тут же решил узнать, где предел. Что Бессент предпримет дальше, вопрос открытый, но день породил и более фундаментальную загадку. Лоходность растет уже давно, а фондовый рынок пока не рухнул вслед за ней. Даже в среду S&P 500 отыграл большую часть внутридневных потерь.

Все взгляды теперь прикованы к отметке 5% по десятилетним трежерис. Она сейчас ближе, чем когда-либо за три года, и считается психологическим водоразделом: круглое число, да еще и максимум почти за два десятилетия. Большинство крупных рынков облигаций уже торгуются на пиках со времен глобального финансового кризиса, США же держались ниже 5% с 2023 года. Пробой этого уровня и закрепление выше него сделают куда более тревожные сценарии для S&P 500 куда более реальными.

Однако инвесторов пока успокаивает один аргумент - искусственный интеллект. Технологические компании гонятся за фактически неограниченным спросом, и остановить этот цикл финансирования несколькими базисными пунктами доходности непросто.

Динамика прибыли на акцию секторов S&P 500

Он самоусиливается. Почти 86% отчитавшихся компаний S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли, лучший результат с 2021 года. При этом консенсус-прогноз роста прибыли за год поднялся с 24% до 32%. Пока впечатляющая прибыль перевешивает сжимающиеся мультипликаторы. Вопрос лишь в том, что случится первым: возвращение интереса к акциям или пятничные данные по инфляции, способные качнуть чашу весов перед заседанием ФРС 15 и 16 сентября?

Технически на дневном графике S&P 500 имел место выход котировок за пределы клина. Пока широкий фондовый индекс торгуется ниже 7675, риски развития коррекции из-за разворотного паттерна 1-2-3 растут. Имеет смысл удерживать и периодически наращивать ранее сформированные шорты.