FX.co ★ Тратят как в лучшие годы

Доллару нервно отреагировал на данные по расходам и инфляции, которые нарисовали противоречивую картину. Причина в двойном сигнале Бюро экономического анализа. Согласно отчету, расходы потребителей в реальном выражении выросли в августе на 0,6% — это самый сильный прирост с марта 2025 года, о чём свидетельствуют данные ведомства. Однако базовый индекс расходов на личное потребление без учёта продуктов питания и энергоносителей, главный для регулятора измеритель цен, прибавил лишь 0,2% при ожиданиях 0,3%, а значение за июль было пересмотрено вниз.

В годовом выражении общий индекс поднялся на 3,4%, совпав с пересмотренным значением июля, базовый дал 3,0% против ожидавшихся 3,3%. Июльскую базовую цифру статистики пересмотрели с 3,3% до 3,0%, и третий месяц подряд она держится ровно на трёх процентах. Обращу внимание, что несмотря на это, инфляция остаётся выше цели ФРС в 2% уже больше пяти лет, и снижение годовой базы достигнуто во многом за счёт пересмотров и методологических правок, а не ценовой динамики последнего месяца.

Разгон трат пришёлся на крупные покупки, включая автомобили и мебель, а также на дискреционные расходы вроде одежды, общепита и гостиниц. Стабильный рынок труда и растущий фондовый рынок позволили домохозяйствам протолкнуть расходы через дорогое топливо и общий рост цен. Выиграли от такого режима ритейлеры, автодилеры и сектор гостеприимства, а проиграла антиинфляционная работа ФРС, поскольку устойчивый спрос не даёт компаниям снижать наценки.

ВВП США во втором квартале вырос на 2,2% в пересчёте на годовые темпы против 1,5% в предыдущей оценке. Основной вклад дали инвестиции, потребительские расходы и госрасходы. Итог первого квартала тоже пересмотрели в сторону роста. Крепкий ВВП играет на руку сценарию мягкой посадки, но проигрывают заёмщики, для которых долгое удержание высокой ставки становится ещё обоснованнее.

Отдельного внимания заслуживает сектор услуг, самый тяжёлый для ФРС участок. Цены за месяц выросли и на товары, и на услуги, включая бензин, транспортные услуги, общепит и проживание. Инфляция в секторе услуг без энергоносителей и жилья прибавила 0,4%, максимум с мая. Показательно, что именно эта компонента упряма: даже при мягком общем отпечатке она указывает, что работа над ценами не закончена.

Напомню, ФРС подняла ставку в этом месяце впервые за три года и теперь взвешивает следующий шаг. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил на этой неделе, что спешить с новым повышением нет необходимости. Рынок согласен с паузой в октябре, однако закладывает одно повышение до конца года. Добавлю и фон, вышедший в среду параллельно. Частный сектор добавил 90 000 рабочих мест в сентябре, лучший результат за три месяца, а дефицит торговли товарами неожиданно расширился до максимума с начала 2025 года. Крепкий найм кормит доходы, доходы подпитывают траты, траты держат рост и инфляцию, и именно поэтому ФРС трудно объявлять конец цикла ужесточения.

На мой взгляд, потребитель останется главным мотором американской экономики в ближайшие кварталы, но модель, при которой траты растут быстрее доходов, продержится лишь до первых признаков ослабления найма. Базовый сценарий предполагает продолжение роста расходов более сдержанным темпом, одно повышение ставки ФРС до конца года и сохранение давления на заёмщиков. Не исключаю, что разговоры о развороте политики вернутся в повестку раньше, чем закладывает рынок, если октябрьские доходы снова выйдут без роста.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1346. Только это позволит нацелиться на тест 1.1379. Уже оттуда можно забраться на 1.1410, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1312 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1284 либо открывать длинные позиции от 1.1249.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3270. Только это позволит нацелиться на 1.3307, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3341. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3238. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3206 с перспективой выхода на 1.3173.