FX.co ★ Дорогое топливо вернуло Банк Англии к разговору о ставке, а евро отыграл азиатский обвал

По итогам вчерашнего дня европейская валюта сумела вернуть позиции после крупной азиатской распродажи, которая загнала пару к минимуму с мая 2025 года, схожие попытки продемонстрировал и британский фунт. Ни фундаментальная статистика, ни американский доллар не оказали на евро серьёзного давления, и рынок немного пришёл в себя. Однако ситуация остаётся под контролем покупателей американской валюты, а отскок пока выглядит скорее паузой, чем разворотом. Фунт повторил ту же траекторию и по-прежнему торгуется в боковом канале, но шансы на дальнейшее снижение остаются довольно высокими.

Финальные индексы деловой активности в секторе услуг и композитный индекс по еврозоне совпали с предварительными сентябрьскими оценками, о чем свидетельствуют данные S&P Global, и именно это помогло евро отыграть потери. Ожидалось значение около 53 пунктов, тогда как в июле и августе было 51,7 и 51,6. Ранее фиксировалось, что в августе Германия показала лучший месяц за четыре года, а Франция сокращалась восьмой месяц подряд, и эта разница внутри блока остаётся главным ограничителем для уверенного роста евро.

Статистически более весомой оказалась Великобритания. Индекс деловой активности в британском секторе услуг составил 52,1 пункта против предварительных 51,7, то есть выше ожиданий, и это помогло фунту восстановиться, хотя значение остаётся ниже августовских 52,5. Главная поддержка для британской валюты пришла из другой строки отчёта. Издержки продолжили быстро расти, самыми высокими темпами с июня, а цены на услуги пошли вверх из-за дорогого топлива. Показательно, что инфляционное давление в стране сохранится на высоком уровне, а это аргумент за более жёсткую линию Банка Англии. Хватит ли его, чтобы регулятор наконец сдвинулся с места? Полагаю, что пока нет. Ставка находится на уровне 3,75 процента, трое членов комитета, Пилл, Грин и Манн, ещё в июле голосовали за немедленное ужесточение, но рынок труда остывает, число занятых по найму сократилось на 13 тысяч, безработица 4,9 процента, а рост экономики остаётся посредственным. В моменте выигрывает фунт, проигрывают британские потребители и компании сектора услуг, у которых дорогое топливо съедает маржу.

Вчера вышли и данные по сектору услуг США от ISM. Индекс деловой активности опустился на 0,5 пункта, до 54,9, что ниже ожидавшихся 55,1, однако главной новостью вновь стали цены. Ценовой компонент вырос до 74 пунктов с 72,6 в августе на фоне дорогого топлива и высоких тарифов. Новые заказы остаются высокими, а индекс занятости поднялся выше 50 пунктов, тогда как в августе был 47,8, то есть сектор вернулся к найму. На мой взгляд, это та самая комбинация, которая будет и дальше поддерживать американскую экономику и доллар. Выгоду получает доллар, проигрывают американские потребители и компании, которые платят за топливо и импорт, а евро и фунт особой пользы от этих данных не извлекли.

На рынке по-прежнему сохраняется ожидание, что 28 октября на заседании ФРС ставка останется без изменений, а акцент смещён на декабрьское повышение. Напомню, что после слабого сентябрьского отчёта по занятости, где прирост составил всего 29 тысяч, вероятность октябрьского шага упала примерно до 20 процентов с 70, и пятничный отскок евро и фунта был как раз об этом. Но цены ISM и дорогая нефть возвращают инфляцию в центр разговора, а по рыночному графику повышение до диапазона 4,00-4,25 процента 9 декабря остаётся базовым сценарием. Считаю, что именно эта разница между остывающим рынком труда и жёсткими ценами и удерживает доллар сильным. Протокол сентябрьского заседания, который выйдет в середине недели, подскажет, насколько единым был комитет.

Теперь давайте заглянем в сегодняшний экономический календарь. В первой половине дня выйдут заказы промышленности Германии за август, прогнозируется сокращение на 1 процент после роста сразу на 2,5 процента в июле. Для немецкой экономики, зависящей от экспорта, показатель важен, ведь чистый экспорт дал основной вклад в рост еврозоны во втором квартале, но на фоне июльского скачка снижение выглядит откатом, и сильной реакции евро я не жду. Данные по промышленному производству Франции и розничным продажам еврозоны за август вряд ли привлекут внимание трейдеров. По еврозоне прогнозируется рост на 0,3 процента после снижения на 0,6 процента в июле, а рынок сейчас смотрит на политику Парижа и Мадрида, а не на потребителя. Заметно важнее Великобритания, где выйдет индекс PMI для строительного сектора. Там наблюдается серьёзная стагнация, ожидается подъём с 44,3 в августе лишь до 45, а значение ниже 50 пунктов означает сокращение. Если цифра разочарует, фунт может ответить довольно крупными продажами, ведь строительство в стране ранее фиксировало падение на 2,3 процента за год. Выступит и Кэтрин Манн из Банка Англии, одна из сторонниц ужесточения, и после вчерашних данных по издержкам её слова способны поддержать фунт.

По США выйдут недельные данные по занятости от ADP, сальдо внешней торговли и индекс экономического оптимизма. Внимания, пожалуй, заслуживает торговый баланс, поскольку дефицит товаров уже расширился до 118,8 миллиарда долларов, и новая цифра покажет, как дорогое топливо отражается на внешних счетах. Главное в американской части дня в другом. Выступят Мишель Боуман и Джефф Шмид из ФРС, и после слабых данных по рынку труда сторонники жёсткой политики могут занять более осторожную, оборонительную позицию. Боуман, напомню, значилась среди вероятных несогласных с повышением, а Шмид ранее говорил, что политика экономику не сдерживает, поэтому интонация обоих важна для декабрьских ожиданий. Любое ослабление давления на доллар способно вернуть спрос на рисковые активы, прежде всего на евро и фунт.

По EUR/USD для покупок есть уровень 1.1200. Снижение к нему с формированием ложного пробоя станет поводом наращивать длинные позиции в расчёте на продолжение коррекции к 1.1233, более дальней целью выступит 1.1259. От 1.1233 и 1.1259 короткие позиции рассматриваю только при неудачном закреплении, а продажи на отскок посмотрю от 1.1284 в расчёте на движение 20-25 пунктов. Если покупки на 1.1200 себя не проявят, лучше дождаться обновления месячного минимума в районе 1.1165, где длинные позиции тоже допустимы лишь при формировании ложного пробоя, либо рассмотреть покупки на отскок от 1.1133 в расчёте на движение 25-30 пунктов.

По GBP/USD ситуация более стабильная. Покупки рассматриваю от 1.3191, этот уровень сформировался вчера и отлично отработал, поэтому снижение с формированием ложного пробоя вновь станет поводом наращивать длинные позиции в расчёте на восстановление к 1.3227. Только прорыв с закреплением выше этого диапазона подбросит фунт к 1.3254, а самой дальней целью выступит 1.3389, где при первом тесте посмотрю короткие позиции на отскок с движением 20-25 пунктов. На росте в рамках бокового канала продаю от 1.3227, при ложном пробое от 1.3254. Если покупки на 1.3191 себя не проявят, пробой диапазона при неудачном закреплении откроет дорогу к новым месячным минимумам и продолжит медвежий рынок, который наблюдается с 10 сентября. Ближайшей целью тогда станет 1.3161, где длинные позиции возможны лишь при формировании ложного пробоя, а покупки на отскок посмотрю от 1.3128 в расчёте на движение 25-30 пунктов.

Склоняюсь к тому, что пока ФРС вынуждена держать в голове и слабую занятость, и ценовые индексы ISM, доллар сохранит преимущество перед евро и фунтом, а отскоки в парах будут упираться в сопротивления в районе 1.1233-1.1284 и 1.3227-1.3254. Евро лучше защищён европейской статистикой, но политические риски Франции и Испании никуда не делись, а фунту нужны либо слабый доллар, либо жёсткий сигнал от Банка Англии. Рискну предположить, что сегодняшнюю динамику определят выступления Боуман и Шмида, а до протокола ФРС в середине недели пары останутся в узких диапазонах. Не исключаю, что слабые строительные данные в Великобритании вернут фунт к нижней границе канала раньше, чем рынок успеет обсудить слова Манн.