FX.co ★ GBP/USD. Бюджетный козырь и ястребиные сигналы Банка Англии: почему дорожает фунт

Пара gbp/usd демонстрирует восходящую динамику второй день подряд на фоне общего ослабления американской валюты. Индекс DXY вернулся в область 101-й фигуры, отражая осторожность трейдеров в преддверии публикации ключевых релизов недели – CPI и PPI. Отчеты по росту инфляции в США способны усугубить положение гринбека, если окажутся в красной зоне. На фоне слабых Нонфармов долларовые быки сейчас находятся в уязвимом положении. Однако если инфляция окажется сильнее ожиданий, доллар снова окажется на коне – в том числе и в паре с фунтом.

Впрочем, восходящая динамика gbp/usd на этой неделе обусловлена не только ослаблением гринбека, но и усилением британской валюты, о чем красноречиво свидетельствуют такие кросс-пары как eur/gbp и gbp/jpy. На стороне фунта оказались последние заявления министра финансов Великобритании и некоторых представителей Банка Англии. Дополнительную поддержку британцу могут оказать данные по росту ВВП Британии, которые будут опубликованы буквально завтра, 15 октября. Поэтому если CPI и PPI (особенно базовые их компоненты) окажутся в красной зоне, покупатели gbp/usd получат дополнительный импульс и снова попытаются преодолеть верхнюю границу диапазона 1,3200 – 1,3290, в рамках которого пара торгуется третью неделю подряд.

Итак, на этой неделе британец получил поддержку со стороны «бюджетного фронта». По информации Financial Times, министр финансов Джон Хили намерен профинансировать новые меры октябрьского бюджета (включая помощь домохозяйствам) за счет повышения налогов или сокращения других расходов, то есть без дополнительных заимствований.

Бюджет представят ровно через две недели, 28 октября, поэтому пока речь идет лишь о предварительных сигналах. Тем не менее рынок достаточно бурно отреагировал на озвученные обещания финансовой дисциплины.

Трейдеры gbp/usd остро воспринимают подобные заявления, поскольку в памяти еще свежи события четырехлетней давности, когда правительство Великобритании на короткое время возглавила Лиз Трасс. Тогда предложенные ею масштабные налоговые послабления без убедительных источников финансирования спровоцировали обвал фунта и резкий рост доходности британских гособлигаций. То есть вместо ожидаемого импульса для экономики, Британия столкнулась с масштабным кризисом доверия – настолько серьезным, что в ситуацию был вынужден вмешаться Банк Англии. Регулятор начал экстренный выкуп долгосрочных гособлигаций, чтобы стабилизировать долговой рынок. Масштаб потрясений был весьма внушительным: по оценке самого Банка, доходность 30-летних облигаций тогда выросла на 130 базисных пунктов всего за три торговых дня.

Сейчас Лондон пытается продемонстрировать, что этот урок был усвоен.

Дополнительным аргументом в пользу выбранного курса является позиция МВФ, который призывает Великобританию придерживаться политики бюджетной консолидации (но при этом не настаивает на ускорении ее темпов).

Впрочем, здесь есть и обратная сторона медали. Повышение налогов и сокращение расходов могут ослабить внутренний спрос, снизив тем самым необходимость в дальнейшем ужесточении ДКП. Поэтому нынешний позитив для стерлинга нельзя автоматически переносить на среднесрочную перспективу. Многое будет зависеть от конкретного содержания бюджета и того, насколько предложенные меры повлияют на экономическую активность и инфляционные процессы в стране.

Тем не менее, «в моменте» бюджетный фактор оказал поддержку покупателям gbp/usd.

Плюс ко всему, на стороне британца оказалась и риторика представительницы Банка Англии Меган Грин. Она заявила о том, что ожидаемый рост зарплат в следующем году (примерно на 3,5%) «осложнит возвращение инфляции к двухпроцентной цели». В этом контексте она поддержала дальнейшее ужесточение монетарной политики.

При этом Эндрю Бейли занял более осторожную позицию. Глава Центробанка отметил, что компании сейчас сосредоточены на сдерживании издержек, а последствия энергетического подорожания для зарплат и занятости «пока трудно оценить».

Другими словами, внутри регулятора сохраняются разногласия: для того, чтобы чаша весов склонилась в пользу повышения ставки, нужны дополнительные аргументы в виде сильных макроэкономических данных.

В этом контексте завтрашние релизы имеют особое значение для фунта. Согласно консенсус-прогнозу, в августе британский ВВП сократился на 0,1% м/м после июльского роста на 0,4%. Объем производства в обрабатывающей промышленности должен увеличиться всего на 0,1% после роста на 0,9%, тогда как общее промышленное производство, как ожидается, снизится на 0,1% (после увеличения на 0,2%). Иными словами, прогнозы указывают на охлаждение экономики, но не на её обвал. Также стоит отметить, что промышленные показатели дадут лишь часть общей картины, поскольку главным драйвером британской экономики по-прежнему остается сектор услуг.

На мой взгляд, умеренное снижение ВВП в рамках прогноза вряд ли «отменит» ноябрьский ястребиный сценарий. Но если спад окажется глубже ожидаемого, а производственные показатели также выйдут в красной зоне, чаша весов может склониться в пользу сохранения выжидательной позиции. Такой результат ослабит британскую валюту – в том числе и в паре с гринбеком. И наоборот: неожиданный рост экономики вместо прогнозируемого сокращения (подкрепленный сильными данными по производству) усилит ястребиные ожидания и окажет поддержку фунту.

Поэтому сейчас целесообразно дождаться результатов предстоящих «экзаменов». Северный импульс явно угас, поэтому лонги по паре следует рассматривать только после устойчивого закрепления над уровнем 1,3290. В таком случае ближайшей целью восходящего движения станет отметка 1,3360 (верхняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на D1). Если же британские данные окажутся слабее прогнозов, а CPI и PPI будут иметь «зелёный окрас», пара может вернуться к нижней границе вышеуказанного диапазона, то есть к отметке 1,3200.