FX.co ★ AUD/USD: рынок труда ломает ястребиный сценарий РБА

Данные по занятости за сентябрь, опубликованные Австралийским бюро статистики 15 октября, преподнесли рынку неприятный сюрприз. Число занятых сократилось на 39,3 тыс. человек против консенсус-прогноза роста на 20 000, а уровень безработицы поднялся до 4.7% — максимального значения с ноября 2021 года. Это уже второй месяц подряд, когда занятость сокращается, и первый случай с 2021 года, когда рынок труда демонстрирует столь явную слабость на протяжении двух отчётных периодов.

Полная занятость выросла на 34,4 тыс, но этот прирост был полностью нивелирован обвалом частичной занятости на 73,7 тыс, крупнейшим месячным падением за всю историю наблюдений. Уровень участия в рабочей силе снизился на 0.2% до 66.8%, что означает ни много ни мало то, что часть разочарованных соискателей просто перестала искать работу и выпала из статистики. Если бы этого не произошло, безработица достигла бы 5%, а не 4.7%.

Вероятность повышения ставки на ноябрьском заседании РБА тут же снизилась с 30% до 15.6%, для декабря упала до 43.6%. Иными словами, рынок больше не закладывает завершение цикла ужесточения в этом году. Можно уверенно сказать, что отчёт по рынку труда поставил под сомнение саму возможность дальнейшего ужесточения политики Резервного банка.

Deloitte Access Economics понизил прогноз роста австралийской экономики второй квартал подряд. Согласно обновлённой оценке, рост составит 1.7% в 2027-28 финансовом году и 2.1% в 2028-29. Хотя формальной рецессии удастся избежать, для многих домохозяйств условия будут ощущаться как рецессия - высокая инфляция, растущие ставки и слабый рост доходов создают давление, которое распределяется крайне неравномерно.

Ключевая структурная проблема, которую Deloitte выделяет особо, — это падение производительности. Если в период с 1990-х по 2008 год производительность труда росла в среднем на 2.0% в год, то после глобального финансового кризиса этот показатель упал до 1.2%. В настоящее время, измеренная на час отработанного времени, австралийская экономика меньше, чем была в конце 2019 года. Рост экономики всё больше обеспечивается притоком населения, а не эффективностью труда. Это означает, что потенциал роста ограничен, и любое ужесточение политики будет иметь более серьёзные последствия для занятости, чем в предыдущие циклы.

Чистая короткая позиция по AUD увеличилась за отчетную неделю на 1,26 млрд. до -8,15 млрд., спекулятивное позиционирование уверенно медвежье, расчётная цена слегка потеряла динамику, но держится уверенно ниже долгосрочной средней и направлена на юг.

Пара AUD/USD консолидируется с начала месяца после довольно сильного снижения в сентябре, коррекция незначительная, не удалось добраться даже до ближайшего сопротивления 0.7033. Пока доллар держит паузу, не исключаем попытки все же добраться до 0.7033 и далее до 0.7073, но это будет коррекция, у которой шансов превратиться в бычий тренд пока нет. Фундаментально причин для роста нет. Слабость рынка труда, падение потребительских настроений и ухудшение делового доверия создают предпосылки для того, что рынок переключит внимание с дифференциала ставок на фундаментальную уязвимость экономики.