FX.co ★ NonFarm Payrolls в октябре – какова «новая норма» эпохи? Календарь трейдера на 6 ноября

Сентябрьский провал как точка отсчета

Интрига вокруг октябрьских NonFarm Payrolls закручена до предела. Вся предварительная статистика США – от ADP и JOLTS до срезов Challenger и индексов деловой активности ISM – сложилась в парадоксальную картину:

• американский бизнес практически прекратил увольнять сотрудников
• крайне избирательно открывает постоянные вакансии
• массово делает ставку на временный персонал

Октябрьские цифры рынок ждет с особым трепетом из-за провального сентября, который стал одним из самых мрачных месяцев года для американского рынка труда. Тогда экономика сгенерировала символические 29 тыс. рабочих мест против ожидавшихся рынком +94 тыс., а уровень безработицы поднялся с 4,1% до 4,2%. Вдобавок Бюро трудовой статистики (BLS), задним числом срезало оценки за два предыдущих месяца сразу на 60 тыс.. При этом июльский результат провалился в отрицательную зону (-10 тыс.). А NonFarm Payrolls за август потеряли почти треть объема, сжавшись со 162 тыс. до 133 тыс. В моменте это выглядело как предвестник жесткой рецессии. Однако свежая обойма опережающих индикаторов заставила аналитиков кардинально пересмотреть свои выводы.

Сигналы ISM – заводской ступор против сервисной устойчивости

Срезы деловой активности от Института управления поставками (ISM) наглядно показывают структурный раскол в корпоративной Америке. В производственном секторе (ISM Manufacturing Employment) подиндекс занятости упорно буксует в зоне спада на отметке 46,0 пункта (значения ниже 50 сигнализируют о сжатии). Дорогие кредиты, слабый внешний спрос и геополитические риски заставили промышленников поставить наем на жесткую паузу.

В сфере услуг (ISM Services Employment) ситуация выглядит принципиально иначе: подиндекс держится выше ватерлинии на уровне 51,8 пункта, сигнализируя о продолжении найма. Именно сервисные компании остаются единственным драйвером создания постоянных рабочих мест в стране, не позволяя рынку скатиться в штопор.

ADP – частный сектор подает голос

Опубликованный в среду, 4 ноября, отчет Automatic Data Processing преподнес первый приятный сюрприз недели. Частные компании добавили в октябре 86 тыс. позиций, заметно опередив консенсус-прогноз в 69–75 тыс. При этом сентябрьскую оценку скорректировали минимально – с 90 тыс. до 86 тыс. Структура прироста четко отражает потребительский характер экономики. В лидерах оказались отрасли, завязанные на внутренний спрос:

• торговля, транспорт и коммунальные услуги – 39 тыс.
• образование и здравоохранение – 28 тыс.
• досуг и гостиничный бизнес – 19 тыс.
• строительство – 13 тыс.

Антигероем месяца стали профессиональные и бизнес-услуги, потерявшие еще 27 тыс. рабочих мест. Сектор сокращает персонал третий месяц подряд, что настораживает аналитиков: исторически именно эта отрасль выступает барометром уверенности топ-менеджмента крупных корпораций. При этом зарплатная гонка далека от завершения. Работники из выборки ADP, сменившие компанию, получили в среднем +7,6% к оплате труда (с учетом бонусов и переработок) – это самый резкий скачок с марта 2024 года. «Людей на новую работу привлекают бонусы, сверхурочные и больше часов в дополнение к более высокой базовой оплате», – подчеркнула главный экономист ADP Нела Ричардсон.

JOLTS – река начинает оттаивать

Сентябрьский отчет JOLTS от 3 ноября принес вторую порцию позитива, масштабы которой рынок до конца еще не осознал. Число открытых вакансий подскочило сразу на 333 тыс., достигнув 7,52 млн (ставка вакансий – 4,5%). Тогда как аналитики закладывали скромные 7,1 млн. Показатель августа также пересмотрели вверх – до 7,19 млн. Динамика внутренних потоков рабочей силы оказалась еще красноречивее:

• фактический наем вырос до 5,4 млн (+131 тыс. к прошлому месяцу)
• добровольные увольнения (quits) рванули вверх с 3,0 млн до 3,4 млн – верный признак того, что американцы перестали держаться за кресла и вновь уверены в возможности найти лучшее место
• принудительные увольнения сократились до 1,64 млн (ставка увольнений – всего 1,0%), что вплотную приближается к историческим абсолютным минимумам

Агентство Reuters метко охарактеризовало текущее положение дел формулой low-hire, low-fire («мало нанимают, мало увольняют»). Высокая корпоративная прибыль и устойчивые траты домохозяйств удерживают увольнения на дне. Однако геополитика (прежде всего военный конфликт против Ирана) заставляет бизнес проявлять максимальную осторожность с расширением штата. В консалтинговой компании EY-Parthenon разглядели в данных первые признаки разморозки: «относительно крепкий, но замерзший» рынок труда явно подает признаки оживления.

Challenger – увольнений нет, но штаты не раздувают

Отчет Challenger, Gray & Christmas от 5 ноября закрепил общую картину. В октябре корпорации США объявили о 43,994 тыс. сокращений. Это лишь на 2% больше сентябрьского значения, но сразу на 71% меньше, чем в октябре прошлого года. Для этого месяца цифра стала минимальной с 2023 года. Суммарно с начала года бизнес анонсировал 617 тыс. увольнений – спад на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Главным источником сокращений остается бигтех.

С января технологические гиганты уволили 171,5 тыс. сотрудников (+21% в годовом выражении). Ключевой триггер – перестройка процессов под внедрение генеративного искусственного интеллекта. Но главный фокус отчета – сезонная занятость. Объявленные с начала года 470,4 тыс. временных вакансий на 26% перекрыли показатели прошлого года. Корпорации предпочитают гибкость постоянным контрактам:

• Amazon выставила рекордные 300 тыс. временных позиций (против 250 тыс. в каждый из трех предыдущих сезонов)
• логистический гигант UPS открыл 100 тыс. сезонных мест

«Это среда с низкими увольнениями. Работодатели держатся за имеющихся работников перед праздниками, а наём, который они объявляют, – это в основном краткосрочная сезонная работа. Компании хотят гибкости, чтобы удовлетворить праздничный спрос без увеличения постоянного штата», – констатирует старший вице-президент компании Энди Челленджер.

Еженедельные заявки на пособие по безработице – рекордный запас прочности

Еженедельные сводки Минтруда подтверждают фундаментальную силу рынка. Первичные заявки на пособия по безработице за неделю до 31 октября обвалились до 189 тыс. Это минимум с середины июля и уровни вблизи исторических экстремумов за последние 57 лет. Четырехнедельное сглаженное среднее закрепилось на отметке 194,75 тыс. Единственный повод для беспокойства – повторные заявки (continuing claims), медленно поднявшиеся до 1,72 млн. Увольняют мало, но тем, кто потерял место, требуется больше времени на поиск новой работы.

Чего ждать от октябрьских NonFarm Payrolls?

Медианный прогноз FactSet и Reuters рисует умеренно-позитивную картину:

• прирост рабочих мест – от 50 тыс. до 125 тыс.
• уровень безработицы – 4,2%

Разброс в оценках экономистов тоже велик: от осторожных +45 тыс. у аналитиков KPMG до оптимистичных +120 тыс. Основную нагрузку по найму традиционно могут взять на себя здравоохранение, образование и сектор гостеприимства. Принципиально важно правильно считывать масштаб этих цифр.

В KPMG напоминают: из-за старения рабочей силы и резкого падения притока иммигрантов так называемый break-even прирост занятости (темп, необходимый для удержания безработицы на стабильном уровне) упал практически до нуля. Сегодня американской экономике достаточно генерировать всего 30–60 тыс. мест в месяц, чтобы рынок труда оставался сбалансированным. Средний 12-месячный прирост в 41 тыс. перестал быть угрожающим, а издание Kiplinger прямо называет цифры ниже 100 тыс. «новой нормой» эпохи. С учетом опережающей силы ADP и JOLTS риски для консенсуса смещены вверх.

Главный кошмар для Уолл-стрит кроется не в слабом приросте занятости, а в опасном сочетании: если безработица подскочит одновременно с ускорением зарплат, ФРС окажется в тисках стагфляционного давления. Контекст публикации отчета крайне напряженный. Федрезерв США находится в цикле ужесточения монетарной политики. В сентябре регулятор поднял ставку на 0,25%, а 28 октября сохранил диапазон на уровне 3,75–4,00.

В руководстве ФРС доминируют ястребы. Лайза Кук и Бет Хэммак открыто голосовали за немедленный подъем ставки еще на четверть пункта. Глава ФРС Кевин Уорш публично охарактеризовал состояние рынка труда как «весьма позитивное» и перенес фокус внимания регулятора исключительно на борьбу с инфляцией. Фьючерсы закладывают высокую вероятность еще одного повышения ставки на декабрьском заседании. Если завтрашний релиз покажет сильный наем, а почасовые заработки ускорятся выше +0,3% м/м, ястребиное крыло ФРС получит безапелляционный аргумент для решающего удара по рынкам.

Американский рынок труда накануне релиза напоминает замерзшую реку: внешне все сковано льдом – увольнения на минимумах полувека, безработица на уровне 4,2% держится ниже планки 4,5% уже 59 месяцев подряд (самая длинная серия со времен Второй мировой войны), а корпоративные сокращения стремительно падают. Но подо льдом идет мощное движение:

• оживают вакансии и добровольные уходы по JOLTS
• зашкаливают зарплатные надбавки в ADP
• логистические гиганты гребут сезонных работников сотнями тысяч при почти замершем постоянном найме

И октябрьский NFP вряд ли растопит этот лед. Но может дать четкий ответ по поводу финального подъема ставки ФРС США в декабре.

6 ноября, 10.00/ Германия/**/ Промышленное производство в сентябре (м/м)/ пред.: -1,2%/ действ.: 2,0%/ прогноз: 0%/ EUR/USD – вниз

В августе промышленное производство Германии выросло на 2,0% за месяц. Показатель восстановился после июльского падения на 1,2%. Августовский подъем стал самым сильным с марта 2025 года:

• строительный сектор показал расширение на 9,3%
• машиностроение прибавило 5,3%
• выпуск отделочных работ подскочил на 13,1%

Автомобильная отрасль сократила объемы на 5,4% из-за летних отпусков. Выпуск энергоемких предприятий уменьшился на 0,5%. За 3 месяца производство выросло на 0,4%. В сентябре консенсус ожидает затухание роста до нулевой отметки. Поэтому евро рискует сдать позиции и откатиться к локальным минимумам.

6 ноября, 10.00/ Великобритания/**/ Индекс цен на жилье Lloyds в октябре/ пред.: -0,4%/ действ.: 0%/ прогноз: -0,3%/ GBP/USD – вниз

В сентябре цены на британское жилье показали нулевую динамику. В августе индикатор зафиксировал спад на 0,4%. Дорогая ипотека продолжает сдерживать покупательскую активность граждан. В Северной Ирландии годовой подъем цен достиг 7,4%. В Большом Лондоне зафиксировано максимальное падение на 2,2%. Возвращение показателя к снижению усилит опасения за состояние рынка недвижимости и окажет давление на фунт.

6 ноября, 13.00/ Еврозона/***/ Розничные продажи в сентябре/ пред.: 0,4%/ действ.: 0,8%/ прогноз: 0,6%/ EUR/USD – вниз

В августе розничные продажи еврозоны прибавили 0,8% . В июле показатель падал до минимума за 2 года на уровне 0,4%. Исторический средний темп подъема розницы равен 1,14%. Максимум индикатора был достигнут в апреле 2021 года на уровне 24,00%. Торможение темпов розничных продаж до 0,6% подтвердит слабость потребительского сектора блока и ослабит евро.

6 ноября, 16.30/ Канада/**/ Изменение уровня занятости в октябре/ пред.: -41,7 тыс./ действ.: -68,3 тыс./ прогноз: 13,6 тыс./ USD/CAD – вниз

В сентябре занятость в Канаде упала на 68,3 тыс. работников. Сентябрьский провал найма стал самым глубоким за 7 месяцев. Государственный сектор потерял 70,0 тыс. сотрудников 4-й месяц подряд. Занятость среди молодежи упала на 48,0 тыс. человек. Доля занятого населения страны опустилась с 60,8% до 60,6%. Резкий отскок с приростом улучшит перспективы канадской экономики и поддержит укрепление национальной валюты.

6 ноября, 16.30/ США/***/ Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (Non-Farm Payrolls) в октябре/ пред.: 133 тыс./ действ.: 29 тыс./ прогноз: 65 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

В сентябре экономика США прибавила всего 29 тыс. рабочих мест. Суммарно за 2 месяца оценки занятости скорректировали вниз на 60 тыс.

• Здравоохранение обеспечило приток 17 тыс. новых работников.
• Строительный сектор добавил 11 тыс. мест.
• Обрабатывающая промышленность – 9 тыс.

Финансовая сфера зафиксировала сокращение персонала на 7 тыс. Если объемы найма восстановятся, это подтвердит устойчивость кадрового рынка и направит доллар США вверх.

6 ноября, 16.30/ США/***/ Средняя почасовая заработная плата в октябре/ пред.: 3,1%/ действ.: 3,0%/ прогноз: 2,9%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

В сентябре годовой рост почасовой зарплаты в США составил 3,0%. В августе индикатор удерживался на отметке 3,1%. Сентябрьский результат стал самым низким приростом с мая 2021 года. Плавное торможение заработков подтверждает постепенное охлаждение инфляции в частном секторе. Дальнейшее замедление показателя снизит риски раскручивания инфляционной спирали и спровоцирует фиксацию позиций по гринбеку.

6 ноября, 18.00/ Канада/***/ Индекс деловой активности Ivey в октябре/ пред.: 64,3 п./ действ.: 58,2 п./ прогноз: 58,0 п./ USD/CAD – вверх

В сентябре канадский индекс деловой активности Ivey снизился до 58,2 пункта. Индикатор отступил от пика с апреля 2022 года.

• Индекс отпускных цен ускорился с 80,4 до 82,8 пункта.
• Сроки поставок просели до 39,2 пункта.
• Складские запасы упали до 58,3.

Субиндекс кадрового найма укрепился с 55,0 до 56,5 пункта. Сжатие индикатора просигнализирует о затухании делового оптимизма, что окажет давление на канадский доллар.

6 ноября, 18.00/ США/***/ Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в ноябре (опережающий)/ пред.: 48,1 п./ действ.: 48,0 п./ прогноз: 48,0 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – волатильно

В конце октября индекс потребительских настроений в США составил 48,0 пункта. Индикатор удерживается вблизи минимального значения за 5 месяцев. Оценки условий покупки товаров длительного спроса упали на 18%. Инфляционные ожидания граждан на год вперед выросли до 4,7%. Долгосрочные ожидания инфляции также поднялись до 3,5%. Сохранение показателя на минимальных отметках удержит рынки в напряжении и вызовет всплеск волатильности котировок американской валюты.

6 ноября, 3.00/ США/ Выступление главы ФРБ Далласа Лори Логан/ USDX

6 ноября, 12.00/ Еврозона/ Выступление Шарон Доннери из Наблюдательного совета ЕЦБ/ EUR/USD

6 ноября, 12.30/ Еврозона/ Выступление Шарон Доннери из Наблюдательного совета ЕЦБ/ EUR/USD

6 ноября, 17.10/ США/ Выступление главы ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема/ USDX

6 ноября, 19.00/ Япония/ Выступление главы Банка Японии Кадзуо Уэды/ USD/JPY

6 ноября, 20.15/ США/ Выступление Мишель Боумен из Совета управляющих ФРС США/ USDX

Также в этот день ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Торговый баланс, экспорт, импорт указывается в валюте страны. Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaForex. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader.