FX.co ★ Что США показали за день до отчёта NFP

Вчера в США вышла серия данных, которая выглядит сильнее прогнозов почти по всем направлениям. Число первичных обращений за пособием по безработице упало до 189 тысяч при прогнозе 197 тысяч, после 195 тысяч неделей ранее. Этот уровень совпал с минимумом с 1969 года, и ещё три недели назад, 22 октября, показатель составлял 194 тысячи. Одновременно компании объявили меньше всего сокращений для октября за последние три года. Рынок труда остаётся тугим, и это главный аргумент в пользу того, что ФРС не спешит с паузой.

Производительность труда в третьем квартале выросла на 3,6% в годовом выражении при прогнозе 2,8% и после 2,1% во втором квартале, это самый быстрый темп за год. Выпуск вырос на 3,7%, а отработанные часы всего на 0,1%, поэтому удельные затраты на рабочую силу снизились на 0,7% при ожидавшемся росте на 0,3% и после увеличения на 1,2% кварталом ранее. Это первое снижение с второго квартала 2025 года. Именно так выглядит эффект инвестиций в ИИ, программное обеспечение и оборудование, которые принесли рост ВВП на 3,4% и скачок вложений бизнеса на 12,7% в предыдущем отчёте.

У этой картины есть явный выгодополучатель и явный проигравший. Компании получают более высокие маржи, ведь затраты на единицу продукции падают, а доля труда в доходах опустилась до 53%, это самое низкое значение в данных с 1947 года. Работники выигрывают меньше, потому что почасовая оплата выросла на 2,9% в годовом выражении, а с учётом инфляции всего на 1,1%. Именно это может усилить местное сопротивление строительству дата-центров после победы демократов, о чём уже говорили в связи с ограничениями на уровне штатов. Для ФРС же рост производительности работает как довод против дальнейшего ужесточения. «Преобладающий фокус ФРС сейчас должен быть на ценах», — сказал Кевин Уорш, председатель ФРС, в августе, а теперь он говорит, что технологии со временем должны снижать ценовое давление, хотя и предупреждает, что отдача от ИИ проявляется постепенно.

Тем временем жильё остаётся главной слабой точкой. Средняя ставка по 30-летней ипотеке, по данным Freddie Mac, снизилась до 7,18% с 7,24%, это третье недельное снижение подряд, но уже седьмая неделя выше 7%, самая длинная серия с 2023 года. Год назад ставка составляла 6,22%. Ипотека дорожала вместе с инфляционными опасениями после начала удара США и Израиля по Ирану в конце февраля, а сейчас её тянет вниз падение доходностей казначейских облигаций: 10-летние опустились до 4,84% с 5,02% 28 октября.

Для рынка недвижимости это пока не облегчение. Продавцы теряют, потому что дома продаются дольше, а медианная цена продажи составила 388 604 доллара и снизилась на 0,4% за год. Покупатели получают больший выбор и меньшую конкуренцию, но платёж остаётся тяжёлым. Напомню, что индекс незавершённых продаж жилья в октябре опустился до 66, рекордного минимума с 2001 года, поэтому снижение ставки на 6 б.п. разворота пока не даёт.

Для ФРС вчерашний набор данных добавляет аргументов обеим сторонам. С одной стороны, рекордно низкие заявки и сильный рост выпуска не дают поводов для паузы, и рынок по состоянию на 28 октября закладывал около 85% вероятности повышения на заседании 9 декабря. С другой стороны, падение удельных затрат труда и охлаждение найма ослабляют довод о спирали зарплат и цен. Сегодня выходит отчёт по занятости с прогнозом +65 тысяч, и именно он определит, какая из сторон перевесит.

Все это говорит о том, что я не жду смягчения позиции ФРС до декабря: заявки по безработице на уровне 1969 года и ускорение производительности скорее подтверждают базовый сценарий повышения ставки. Если NFP выйдет выше 65 тысяч, я ожидаю возврата части потерянных после выборов позиций доллара, а ипотечные ставки при этом останутся выше 7% ещё минимум несколько недель.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1210. Только это позволит нацелиться на тест 1.1245. Уже оттуда можно забраться на 1.1275, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1175 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1140 либо открывать длинные позиции от 1.1110.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3435. Только это позволит нацелиться на 1.3460, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3485. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3405. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3380 с перспективой выхода на 1.3355.