FX.co ★ USD/CAD. Две беды «луни»: рынок труда и нефть

Пара usd/cad на прошлой неделе обновила трехнедельный ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,4136. Всего за два дня цена выросла почти на 200 пунктов, на фоне общего усиления гринбека и ослабления «луни». Для покупателей пары, можно сказать, сошлись звёзды: в пятницу были одновременно опубликованы сильные американские Нонфармы и провальные данные по рынку труда Канады. Эти отчеты по сути срезонировали, усилив эффект друг друга, благодаря чему пара вернулась в область 41-й фигуры. Дополнительным фактором давления на канадскую валюту стал нефтяной рынок, который сейчас также играет не на стороне «луни».

Поэтому текущий южный откат usd/cad следует рассматривать прежде всего как коррекционный. Нисходящие импульсы, в том числе и достаточно продолжительные, обусловлены преимущественно ослаблением гринбека, а не укреплением канадской валюты. Сам «луни» по-прежнему не способен на собственную игру, особенно после пятничного провального релиза.

На первый взгляд, результат прошлого месяца отнюдь не выглядит катастрофическим: занятость в октябре сократилась всего на 4,7 тысячи. Однако, как часто это бывает, дьявол кроется в деталях. Например, рынок рассчитывал на увеличение занятости примерно на 15 тысяч рабочих мест, но показатель снова остался в отрицательной зоне. Ожидаемого восстановления после сентябрьского провала так и не произошло. Напомню, что месяцем ранее экономика Канады потеряла около 68 тысяч занятых, причем сокращалась как полная, так и частичная занятость. Октябрьский отчет лишь усугубил ситуацию, поставив под сомнение перспективы скорого восстановления канадского рынка труда.

Кроме того, разочаровали «луни» и ключевые структурные элементы отчета. В частности, частный сектор потерял в прошлом месяце 53 тысячи работников, тогда как в государственном секторе занятость выросла на 50 тысяч. То есть почти нейтральный общий результат скрыл существенное ухудшение ситуации в бизнес-сфере. В оптовой и розничной торговле, к примеру, занятость сократилась на 29 тысяч. При этом общий уровень занятости снизился до 60,5%, а уровень безработицы вырос с 6,5% до 6,7%. Среди молодежи ситуация сложилась еще хуже: безработица в этой возрастной группе подскочила до 13,7%.

Тревогу вызывает и продолжительность поиска работы. Почти четверть канадских безработных (23,7%) не могут трудоустроиться на протяжении как минимум 6 месяцев. При этом из тех, кто оставался без работы в сентябре, в октябре смогли трудоустроиться лишь 18,9%. Примечательно, что доля увольнений существенно не изменилась. То есть основная проблема заключается не столько в массовых сокращениях, сколько в слабом спросе на рабочую силу. Проще говоря, потерять работу сейчас гораздо легче, чем найти новую. Такая ситуация, как правило, негативно влияет на потребительскую уверенность и, соответственно, ограничивает перспективы роста потребительских расходов.

Такую осторожность работодателей можно объяснить сохраняющейся неопределенностью в торговых отношениях с США и действием ранее введенных американских тарифов. В подобных условиях канадскому бизнесу сложнее планировать дальнейшую деятельность и, соответственно, расширять штат сотрудников. Хотя, на мой взгляд, списывать все проблемы рынка труда исключительно на внешнеторговые факторы было бы неправильно. Если сентябрьский провал был во многом обусловлен сокращением занятости в государственном секторе (прежде всего в сфере образования), то в октябре основной удар пришелся уже на частный сектор.

Все это говорит о том, что Банк Канады в обозримом будущем наверняка будет занимать достаточно осторожную позицию. На октябрьском заседании регулятор повысил процентную ставку на 25 пунктов, реагируя на инфляционные риски. Однако пятничный отчет и здесь играет не на стороне ястребов, поскольку годовой рост зарплат постоянных сотрудников замедлился до 2,0%. Это говорит о том, что давление со стороны проинфляционного зарплатного фактора ослабевает одновременно с ухудшением занятости. Дополнительное повышение процентной ставки в таких условиях увеличивает риск дополнительного охлаждения спроса.

В США, в свою очередь, сложилась противоположная картина: занятость выросла на 165 тысяч (при прогнозе +65 тыс.), безработица снизилась до 4,1%, а предыдущие результаты по занятости были пересмотрены в сторону увеличения (суммарно – более чем на 80 тысяч). После публикации октябрьских Нонфармов вероятность декабрьского повышения ставки ФРС приблизилась к 80%.

Дивергенция монетарных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и Банка Канады выступает основным локомотивом роста usd/cad.

Дополнительное давление на канадский доллар оказывает нефтяной рынок, который демонстрирует нисходящую динамику на фоне итогов выборов в Конгресс США и дипломатических реверансов Трампа в адрес Ирана. Все эти события поддержали рыночные надежды на дипломатическую развязку. Однако для Канады, которая является крупным экспортером нефти, снижение цен на «черное золото» означает ухудшение условий торговли и сокращение потенциальной экспортной выручки. Разумеется, «луни» не в восторге от подобных перспектив.

Таким образом, сочетание слабости канадского рынка труда, усиливающихся голубиных ожиданий относительно дальнейших действий Банка Канады и снижения нефтяных котировок говорит в пользу лонгов по паре usd/cad. Поэтому текущие южные откаты целесообразно рассматривать как повод для открытия длинных позиций после появления первых признаков завершения коррекции. Ближайшей целью северного движения выступает отметка 1,4136 – это трехнедельный ценовой максимум, достигнутый на прошлой неделе. Основной целью является таргет 1,4220 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1).