FX.co ★ От «спешить не нужно» к «данные говорят ясно»

Джон Уильямс, президент ФРБ Нью-Йорка, в четверг вечером подтвердил, что ФРС готова действовать дальше. «Инфляция слишком высока и остаётся высокой даже в последних данных», — сказал он на мероприятии в Нью-Йорке. Отмечу, что к словам центриста комитета рынок прислушивается особенно внимательно, поскольку председатель ФРС Кевин Уорш сократил собственные публичные оценки экономики и вероятной траектории ставок.

Тон Уильямса за два месяца изменился заметно. Второго сентября он говорил, что тренд инфляции медленно снижается, а после сентябрьского повышения спешить не нужно и можно дождаться новых данных. В середине октября он ожидал ещё одного повышения в 2026 году и не видел необходимости в нём в 2027 году. Теперь Уильямс заявил, что данные говорят очень ясно, экономика сильна, рынок труда продолжает укрепляться, а инфляция устойчива. По его словам, ФРС предстоит ещё много работы, чтобы вывести политику в нужное положение, и принимать решения она продолжит от заседания к заседанию, оценивая приходящую статистику.

Аргументы он взял из свежих данных. Базовый CPI в октябре вырос на 0,3% м/м при прогнозе 0,2%, превысив ожидания третий месяц подряд, а общий индекс прибавил 0,4% против прогноза 0,3%. Гулсби назвал отчёт на грани тревожного. Рынок труда тоже не даёт поводов для паузы. Занятость выросла на 165K при прогнозе 65K, безработица неожиданно опустилась до 4,1%, а прирост в частном секторе стал самым сильным с марта.

При этом Уильямс подчеркнул, что ФРС не должна нанести чрезмерного вреда мандату по максимальной занятости. Он не видит признаков перегрева и считает, что экономика в целом не выглядит разбалансированной.

Отдельно Уильямс оптимистично оценил проблему государственных заимствований США. По его словам, это не экономическая проблема, поскольку страна растёт быстрее почти всех, а бум ИИ, как он ожидает, даст десятилетие сильного роста, поэтому средств для решения бюджетных вопросов достаточно, не хватает лишь политической воли. Он напомнил, что и другие страны сталкиваются с фискальными трудностями, в том числе Франция, охваченная беспорядками. Для сравнения, доходности французских 10-летних облигаций недавно поднимались выше 5% впервые с 2002 года.

Вместе с тем он признал, что часть экономической силы может быть более хрупкой, и при значительном замедлении или изменении настроений вокруг ИИ откат возможен. Оговорка уместна на фоне последних дней, когда акции Nvidia падали на 20% на сообщениях об уходе главы компании. Именно ИИ-инвестиции остаются одной из главных опор роста США, и охлаждение вокруг них стало бы самым заметным риском для жёсткого сценария ФРС.

Для валютного рынка слова Уильямса означают, что центр комитета присоединился к ястребам, а доллар получил ещё одну опору. Вчерашняя статистика оказалась слабее ожиданий, первичные обращения за пособием составили 200K против 195K, продажи жилья 3,75 млн против 3,85 млн, дефицит бюджета за октябрь 404,1 млрд долларов против прогноза 298,6 млрд, но расклад она не изменила.

На мой взгляд, базовым сценарием остаётся повышение на 25 б.п. 9 декабря, а шаг на 50 б.п. станет реальным риском при новых сильных данных. Первой проверкой послужит сегодняшний PPI США, и я считаю, что цифры выше прогноза укрепят ожидания трёх повышений и сохранят давление на EUR/USD и GBP/USD. Остановить рост доллара смогут лишь заметное охлаждение экономики или резкая коррекция вокруг ИИ, но признаков этого пока нет.