FX.co ★ Межрыночный технический анализ рынка FOREX. – 28 марта 2012 года

Здравствуйте, уважаемые господа.

Текущая ситуация на связанных рынках не отличается особым разнообразием и динамичностью, что, впрочем, не освобождает меня от почетной задачи информировать вас об ее изменениях. По традиции начну свое обозрение с «денежного рынка» и «рынка капитала». На рынках краткосрочных ссуд возросшая доходность казначейских векселей США, с одной стороны, свидетельствует о некоторой нормализации ситуации, что способствует желанию инвесторов рисковать, но с другой стороны - рост доходности сокращает спреды на «денежном рынке» между долларом США и другими валютами. Как известно, при прочих равных, инвесторы предпочитают доллар США и выходят из него только в том случае, если премия за риск превышает возможность неблагоприятного развития ситуации. Таким образом, доход должен быть достаточно большим для того, чтобы покрыть возможные издержки.

Если рассматривать спреды на денежном рынке, то в паре EUR/USD спред между 6-месячными казначейскими векселям Германии и США положителен для доллара США и составляет 0.1 %. Это означает, что инвесторы не уверены в положительном развитии ситуации в зоне евро на период в ближайшие полгода и дают в долг правительству Германии под минимальный процент, в расчете на то, что в случае чего, немецкое правительство рассчитается с ними в немецких марках. Т.е. в настоящий момент потенциал для роста европейской валюты со стороны «денежного рынка» отсутствует. В паре GBP/USD спред между 3-месячными векселями ЕЕ Величества и векселями казначейства США составляет 0.334 % и находится у минимальных значений за последние 2 года, что не обещает инвесторам достаточной премии за риск и потенциала для роста фунта здесь тоже нет.

Для тех, кто не в теме, поясню, что государственные казначейские облигации являются ориентиром для инвестиций, номинированных в валюте этого государства. Т.к. рынок Forex - это рынок краткосрочный, то «денежный рынок» или, по-другому, рынок краткосрочных ссуд является ориентиром для валютных спекулянтов, а если быть точнее - одним из ориентиров. Таким образом, мы видим, что в настоящий момент на денежном рынке ситуация складывается в пользу доллара США. В дополнение к этому, расширение баланса ЕЦБ и программа дополнительной покупки облигаций, проводимая в настоящий момент Банком Англии, не поддерживает курсы этих валют в силу того, что евро и фунта в системе становится больше, а если чего - то становится больше, то это становится дешевле - простая логика.

Мировой рынок капитала продолжает оставаться у минимальных значений, несмотря на свой некоторый рост в последнее время. И опять непонятно, почему доходность облигаций, которые являются ориентиром для капитальных вложений, не растет одновременно с рынком акций, который продолжает свой безумный рост. Отчасти, это происходит вследствие политики Федерального Резерва, но если рассматривать рынок облигаций не только США, но и мировой рынок облигаций в целом или хотя бы европейский рынок, то картина будет аналогичная американской: рынок облигаций продолжает оставаться возле своих минимальных значений. Скорее всего, объяснением здесь может быть дешевая ликвидность, предоставляемая крупным игрокам центральными банками различных стран и, конечно же, опасения инвесторов относительно текущей ситуации. Какой инвестор, в здравом уме, будет давать в долг правительству, например Германии, на 10 лет под 1.83 % годовых, если инфляция в еврозоне в феврале составила 2.7 %? Опять же, 10-летние казначейские ноты США, защищенные от инфляции (TIPS), в настоящий момент имеют отрицательную доходность в - 0.14 % годовых. С чего бы это инвесторам вкладывать деньги под отрицательный процент, если на рынках все очень хорошо?

Впрочем, рынок капитала влияет на рынок FOREX очень опосредованно и служит, скорее, индикатором настроений и инфляционных ожиданий. Если апроксимировать сложившуюся ситуацию на товарные рынки, то можно увидеть, что товарные рынки находятся в диапазоне, и даже основной драйвер товарных цен - нефть - никуда не торопится, а проходит период консолидации. Если товарный рынок топчется на месте, а рынок акций улетает в космическое небытие, возникает закономерный вопрос: - почему? Если рост рынка акций отражает реальный рост производства, то рост производства должен сопровождаться потреблением сырья, а этого не происходит, при всей накачке денежной ликвидности сырьевые цены не растут, т.е. сырье некому покупать, тогда на чем растет рынок акций?

В данном случае рынок акций волнует нас лишь в его связи с сырьевыми ресурсами, т.к. стоимость сырьевых ресурсов напрямую отражается на валютном рынке. С увеличением товарных цен доллар понижается, а иностранные валюты растут, т.к. большинство сырьевых ресурсов номинировано в долларах США. Любая валюта также номинирована в долларах США, даже если это кросс. Глядя на динамику товарных цен, становится понятно, почему валютный рынок никуда не идет, - это потому, что товары не растут и не падают. Товары не растут - инфляции нет, инфляции нет - процентные ставки низкие. Процентные ставки низкие - разницы в потенциале процентных ставок нет. Разницы в потенциале процентных ставок нет - инвесторы сидят в долларе США. Вот такая фундаментальная картина, что бы там ни говорили радужные отчеты с рынка США.

Глядя на техническую картину взаимодействия товарных цен и доллара США, кто нибудь из вас может сказать, что доллар США должен начать снижаться в настоящий момент времени? Лично я не могу. Я не вижу сейчас ни одной причины, по которой это должно произойти. А раз я не вижу причин, то почему я должен ставить на его понижение? Потому, что это может произойти? Или на основании того, что Бен Бернанке, в очередной раз, помахал морковкой «QE 3» перед носом рыночных лудоманов? Вот когда даст Бен морковку, вот тогда и думать будем.

Вы, конечно, вправе назвать меня недальновидным и ставить на снижение доллара, пытаясь поймать разворот на рынке FOREX, и даже, возможно, окажетесь правы, но лично я свои заработанные деньги в иностранные валюты вкладывать не буду, пока не увижу для этого достаточно причин. Ни ФРС, ни ЕЦБ не выдает мне бесплатных кредитов, думаю, и вам тоже. Так что не стоит торопить события, как бы этого не хотелось. Наше дело простое: когда прямо - ехать прямо, а когда криво – плавно вписаться в поворот. Повороты - они на пустом месте не возникают, для них нужны условия, время и место. Ни первого, ни второго, ни третьего я сейчас не наблюдаю, хотя вполне могу допустить, что я не прав.

Уважаемые господа! 29 марта в 19:00 МСК. состоится вводный вебинар «Межрыночный технический анализ».В ходе вводной лекции будут рассмотрены принципы взаимодействия валютных рынков, товарных рынков, рынка процентных ставок и рынка акций. Будет дано общее понятие о теории движения связанных рынков и возможностях применения фундаментальных данных в техническом анализе. Вход бесплатный. Принимайте участие!

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: vebinars@hotmail.com