FX.co ★ Совместные еврооблигации означают конец Европейского союза?

В последнее время мы все чаще слышим о разговорах между Францией, Великобританией и ЕС о реализации совместных еврооблигаций. Но на сколько полезно это будет для экономик этих стран и для мировой экономики в целом? Вот несколько выдержек ведущих экономистов на эту тему.

Во-первых, совместно выпущенные еврооблигации будут означать, что Европейский валютный союз, такой, каким мы его знаем, утратит свою функцию и прекратит своё существование. Одна из главных причин, почему еврооблигации никогда не будут работать – это Германия. Она, безусловно, крупнейший гарант всего совместно выпущенного в еврозоне. Общий фонд Европейского фонда финансовой стабильности (или EFSF) в настоящее время Германия гарантирует на 29,06%, что является самым крупным большинством.

Обратите внимание на доходность немецких 10-летних облигаций. Она равна 1,75%, и подразумевает доходность к погашению в 1,44%. А что с такими же бумагами EFSF (рейтинг AA+)? Доходность составляет 3,5% и подразумевает доходность до погашения в 2,86%. То есть, по сути, немцам придется отдать вдвое больше, чем они должны платить за свои долги, будучи связанными с остальной частью еврозоны. Тем не менее, они непосредственно не пострадали от этих платежей, потому что Германия и другие страны еврозоны платят с доходов по вложенному капиталу.

В теории, если еврооблигации будут выпущены, Германия попадет на крючок, ей придется столкнуться со значительным повышением процентной ставки. По мнению многих экспертов ситуация становится еще хуже, если рассмотреть среднесрочные облигации.

Текущие двухлетние немецкие облигации имеют доходность в размере 0,25%, а аналогичные бумаги EFSF приносят инвесторам 1%. Предположим, эти облигации будут взвешены по ВВП, значит, Германия будет платить в четыре раза больше, чем она должна платить за свои долги.

Кто бы подписался на это? Поэтому аналитики не видят, как европейские лидеры могут предоставить серьезный план, на который согласятся все, и в первую очередь Германия. Особенно после того, как глава Бундесбанка был настроен явно по-медвежьи на перспективы экономики. Рост замедляется во всей еврозоне.

Среди жестких выходов – уменьшение своего финансового суверенитета каждой страной в пользу единого министерства финансов, которое и будет определять - как, кому и сколько экономить. Однако на фоне последних результатов выборов во Франции, Греции, и даже в Германии, все прекрасно понимают, что эта надежда становится все более призрачной и вскоре совсем раствориться, оставшись лишь в памяти немногих.

А вот если Европейский Центральный Банк прокредитует Европейский механизм стабильности и купит плохие активы непосредственно с банковских балансов, это скорее всего встретит положительный отклик на рынке.