FX.co ★ Золото придавило испанскими долгами

Только начав восстановление, золото вновь просело под грузом негативных новостей, поступающих из Еврозоны. Еще много месяцев назад аналитики очертили перечень потенциально опасных стран, имеющих все шансы подхватить «греческую болезнь». И именно сейчас, когда для евро и так все складывается ужасно, заболевание начинает проявлять себя в Испании.

Еще в начале недели глава Каталонии заявил о том, что один из крупнейших регионов страны в скором времени не сможет обслуживать свой долг в размере 13 млрд евро в случае сохранения процентных ставок на прежнем высоком уровне.

Затем настала череда испанских банков, существенная часть активов которых связана с инвестициями в европейские облигации. И, похоже, не в немецкие бонды, характеризующие низкими процентными ставками, а в совсем другие инструменты.

Эти события привели к тому, что агентство Egan-Jones Ratings уменьшило кредитный рейтинг Испании до уровня «В» с «ВВ-». Самое интересное, что сокращение рейтинга страны происходит уже третий раз за май-месяц. Ранее в апреле агентство Standard & Poor's также сделало его переоценку в сторону понижения с «А» до «ВВВ+». Moody's установило рейтинг Испании на уровне "А3", Fitch - на уровне "А". Все агентства дают рейтингу страны негативный прогноз.

Станет ли пиренейское государство второй Грецией – большой вопрос, но если это действительно произойдет, то последствия могут быть гораздо более катастрофическими для европейской экономики. Ведь размер задолженности Испании существенно больше, чем в Афинах, а динамика ее удельного веса в ВВП постоянно растет.

Спасает пока только размер основного макроэкономического показателя, который составляет около 2% от общемирового. Тем не менее ситуация в сфере занятости страны позволяет утверждать о существенной вероятности сокращения ВВП. Действительно, столь высокого уровня безработицы нет ни в одной стране Европы, а каждый второй молодой человек в возрасте до 25 лет в Испании не может трудоустроиться.

Снижение рейтинга страны и обострение проблемы государственного долга привели к тому, что спрэд доходности между испанскими и немецкими облигациями достиг максимальной величины за последние несколько лет.

Увеличение дифференциала сигнализирует о том, что инвесторы сохраняют предпочтение к тенденции «бегства от риска». И этот факт безусловно давит на котировки золота.

Напомню, что по итогам прошлого года более 40% от совокупного потребления металла давал инвестиционный спрос, что позволяет относить золото к рискованным активам. По мнению ряда экономистов, металл давно перестал выполнять функции «безопасной гавани» и перешел в разряд спекулятивных активов. «Золотой пузырь» постепенно сдувается по мере развития антирисковых настроений.

Технически на недельном графике критическим для фьючерсов может стать обновление декабрьских минимумов. В этом случае присутствуют риски падения к уровню $1350 за унцию на основании паттерна Butterfly.

На мой взгляд, многое будет зависеть от тестирования текущей поддержки. Золото уже попыталось развернуться, образовав модель 1-2-3 на дневном графике, но испанские проблемы не позволили ему это сделать.

Образование паттерна AB=CD (красным цветом) выглядит неоднозначно, тем не менее коррекция на уровне 38,2% дает предел снижения в 224%, который приходится на текущие уровни. Приблизительно в этой области находятся цели по паттерну 5-0 (синим цветом).

Таким образом, если область прошлогодних минимумов не станет серьезной поддержкой для котировок фьючерсов на золото, то существуют риски снижения к уровню $1350 за унцию.