FX.co ★ Еврозона обдумывает возможность предоставления гарантий для облигаций Италии и Испании

Эксперты еврозоны обсудили предложение Финляндии о выпуске облигаций Испании и Италии, обеспеченных странами блока, чтобы сделать их более привлекательными и обеспечить участие постоянного фонда спасения еврозоны в первичных аукционах двух стран.

Цель рабочей группы, состоящей из заместителей министров финансов и чиновников министерств финансов в том, чтобы найти путь к снижению стоимости финансирования долга двух стран.

Вся идея заключается в том, чтобы Европейский механизм стабильности (ESM) помог Испании и Италии на первичных аукционах своих облигаций в рамках программы покупки облигаций. Но чтобы такая поддержка была эффективной, ESM придется отказаться от своего статуса привилегированного кредитора.

Статус привилегированного кредитора ESM является также обсуждаемым вопросом в связи со 100 млрд евро экстренных кредитов для рекапитализации испанских банков, так как инвесторы беспокоятся об их обеспеченности в случае неисполнения Мадридом обязательств.

После того как правительства Испании и Италии найдут подходящую форму для обеспечения выпуска облигаций, которые могут быть выданы под залог государственных активов или доходов от специальных налоговых потоков, облигации будут более привлекательны для инвесторов.

Обеспеченные облигации будут также выдаваться в соответствии с международным, а не местным законодательством, это обуславливает дополнительные гарантии того, что такое заимствование не может быть легко реструктурировано в будущем.

Чтобы получить доступ к поддержке ESM на первичных аукционах, Италия и Испания должны формально выполнить все условия соответствующей программы и подписать меморандум о списке условий для такой помощи.

Однако Итальянское правительство не стремится сделать этого, потому что тогда его ожидает политическая стигматизация, а также новые условия и в перспективе навязчивый контроль.