logo

FX.co ★ Деньги есть, но вы держитесь. Размышления после заседания Банка России

Деньги есть, но вы держитесь. Размышления после заседания Банка России

Эпидемия Covid-19 постепенно отступает, хотя и не везде. Количество случаев новых заражений еще очень велико, однако беспрецедентные меры, принимаемые правительствами и центральными банками развитых стран, приносят плоды, и, несмотря на то что мировая экономика потеряла треть своей мощности, фондовые рынки собрались на новые исторические максимумы.

Мир погрузился в эпоху новой экономической реальности, когда огромное количество народа, которое раньше коптило небо, передвигаясь на своих автомобилях, летя в самолетах и путешествуя на круизных судах, оказалось запертым в четырех стенах. Нефть усилиями высоких договаривающихся сторон при непосредственной поддержке спекулянтов вновь торгуется возле отметки 40 долларов за бочку, и, казалось бы, резервы Банка России, бросаемые в топку валютных интервенций, должны таять на глазах, но не тут-то было! По состоянию на 12 июня международные резервы Российской Федерации достигли порога 570.8 млрд. рублей. Примерно столько же, 577 млрд рублей, было на счетах в ЦБ перед резней, устроенной курсу рубля 8 марта, когда нефть рухнула ниже уровня 40 долларов за бочку, а в ЦБ РФ этот нырок благополучно проспали.

Деньги есть, но вы держитесь. Размышления после заседания Банка России

Ловкость рук и никакого мошенничества - тогда нефть была 40 и сейчас нефть снова 40, как будто в стране и мире ничего не происходит. Глядя на российское правительство и Центральный банк, Кащей Бессмертный и Скрудж МакДак нервно курят в сторонке. Скажу честно, я не понимаю, откуда Центробанк и Минфин пополняют резервы. Ежедневно они продают валюту на открытом рынке, нефть стоит 40 долларов, ее добыча сокращена на 2 млн бочек, а за газ приходится приплачивать лимитрофам, повадившимся бегать в Стокгольмский арбитраж как за получкой.

Это какие-то чудеса! Насколько мне известно, печатного станка в распоряжении России нет, но, возможно, в Центробанке нашли философский камень и теперь добывают золото путем химической реакции из свинца. Однако все гораздо прозаичней, скорее всего, в ЦБ РФ добывают золото из карманов российских граждан.

Если честно, я далек от того, чтобы огульно критиковать российские власти. Это было бы, по меньшей мере, несправедливо, но все познается в сравнении, а сравнение с мерами поддержки населения и бизнеса в других странах явно не в пользу России. Если сравнивать Россию по размерам помощи с аналогичными экономиками других стран, то здесь хочется закрыть лицо руками, покачать головой и нецензурно выругаться. Посудите сами, по сведениям рейтингового агентства АКРА, на 30 апреля (рис.1) пакет фискальной помощи в Германии составлял 35% от ВВП (5 место), в Бразилии оказали помощь на 5% от ВВП (7 место), в Южной Корее 4.7%, а в России выдали помощи всего на 2.8% (6 место).

Смотрите также: Открыть торговый счёт можно здесь
Деньги есть, но вы держитесь. Размышления после заседания Банка России

С тех пор пакет поддержки в Южной Корее вырос до 14% от ВВП, а третий пакет помощи, принятый Германией в конце мая, размером 130 млрд евро, в десятки раз больше, чем вся помощь экономике России. Хуже дела обстоят только в Беларуси, где поддержка бизнеса и населения составляет всего 0.2% ВВП, но там, по мнению местных властей, эпидемии нет, зато евробонды в долларах под 6.5% годовых.

Глядя на все это, возникает закономерный вопрос: Россия - это точно социальное государство? Может быть, вместе с поправками нужно изъять из Конституции статьи о социальных гарантиях, чтобы российским властям глаза не мозолили? А если оставить бесплатным только начальное образование и фельдшерскую помощь, то заодно и ВВП поднять можно, глядишь, и экономику Германии таким образом можно будет перегнать. Хотя это вряд ли, как бы ниже Бразилии не опуститься. Пенсии тоже можно отменить, пускай граждане работают до 70 лет и сами себе на старость зарабатывают. В некоторых странах бывшего Советского Союза, ныне входящих в Европейский Союз, так и сделали, теперь дают уроки «демократии» российским либералам во власти и вне ее.

В пятницу, 19 июня, Банк России понизил ключевую ставку до 4.5%, что явилось минимальным значением в истории. Также была снижена ставка по кредитам для малых и средних предприятий. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина объявила о переходе к мягкой денежно-кредитной политике и заявила о возможности дальнейшего снижения ставок, что может порадовать держателей облигаций российского Минфина, но точно расстроит владельцев сберегательных депозитов в банках.

На самом деле в условиях падении экономики ЦБ проводит не нейтральную денежно-кредитную политику, как заявляет его председатель, а жесткую, хотя и принимает меры по ее ослаблению. Аргументом за то, что ставку нужно снижать и далее, служит инверсный изгиб кривой доходности казначейских облигаций. Сейчас доходность облигаций со сроком до погашения менее двух лет ниже ключевой ставки, а должно быть наоборот (рис.2).

Деньги есть, но вы держитесь. Размышления после заседания Банка России

Любой учебник по экономике скажет вам, что такой изгиб называется политикой количественного сжатия, а не ослабления. С точки зрения финансовой инженерии налицо ужесточение кредитных условий при их формальном ослаблении. Так что, по сути, текущее снижение ставки явно недостаточно в среднесрочной перспективе. Поэтому могу предположить, что в июле ставку снизят еще раз, но до уровня 4.0% годовых, что также окажется недостаточным, а в сентябре, если до того не случится обвала на мировых фондовых площадках, сделают обрезание до уровня 3.5%. Сказать вам, сколько будут платить по депозитам при такой ставке Центробанка? Я так мыслю, что 3% доходности будет только в премиальном пакете для ВИП-клиентов.

При таком денежно-кредитном раскладе рубль будет и дальше укрепляться, в особенности, если нефть перейдет в диапазон 37–45 долларов за бочку, что будут делать те, кто в надежде срубить деньжат по-быстрому купил доллары по 70? Вопрос риторический, но точно известно, что срубить деньжат по-быстрому можно только случайно.

Мне, конечно, много не понять, и экономического образования у меня нет, но я нутром чувствую, что-то здесь не так, неправильно все это как-то. Как говаривал таможенник Верещагин в бессмертном кинофильме: «Мне за державу обидно!». А так, да, хорошее в России правительство, только россиян оно не очень любит. В общем, деньги есть, но вы держитесь! Да минует нас коронавирус! Аминь.

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки
К списку статей К статьям этого автора Открыть торговый счёт