FX.co ★ «Голландская болезнь» рубля: возможные угрозы

По мнению аналитиков, российской валюте угрожает так называемая «голландская болезнь». На этом фоне специалисты опасаются дальнейшего ухудшения динамики RUB, однако рассчитывают на стабилизацию ситуации.

На старте новой недели российская валюта вновь продемонстрировала подъем. Вечером в понедельник, 23 мая, курс доллара находится вблизи $57,80, а курс евро – €60,10. Однако такая ситуация не устроит российские власти. Напомним, что годовой федеральный бюджет РФ создан с учетом среднегодового курса национальной валюты по 72 руб. за 1 доллар США. В настоящее время курс рубля далек от желаемого. Во вторник, 24 мая, пара USD/RUB торговалась по $56,40, в очередной раз удивив рынки своим укреплением.

По мнению Дениса Домащенко, доктора экономических наук, профессора РЭУ им. Плеханова, российской экономике в целом и рублю в частности угрожает так называемая «голландская болезнь». Для ее формирования созданы все предпосылки: это приток экспортных доходов от продажи нефти по высоким ценам, и укрепление RUB, в том числе за счет внутренних валютных ограничений.

При наступлении «голландской болезни» в экономике высокий курс национальной валюты приводит к отставанию высокотехнологичных отраслей и удорожанию товаров в долгосрочной перспективе. Текущее усиление рубля и высокие цены на сырье временно сдерживают инфляцию, однако дальнейшее доминирование нефтегазового сектора при сильной нацвалюте чревато «голландской болезнью» и разгоном цен в ближайшем будущем.

В основе «голландской болезни», или эффекта Гронингена, создателя этого термина, лежит резкое укрепление национальной валюты за счет взрывного роста экспорта товаров. Как правило, это происходит в одной доминирующей отрасли, чаще всего в сырьевом секторе. «Голландская болезнь» способствует тому, что поначалу приток зарубежной валюты сокращает инфляцию в стране, однако замедляет развитие других отраслей. Подобная ситуация мешает продуктивному экономическому росту, подготавливая «плацдарм» для дальнейшего взлета цен.

По словам Д. Домащенко, «дезинфляционный эффект укрепления рубля будет недолгим». По оценкам аналитиков, на фоне усиления RUB конкурентоспособность российской экономики снижается. Причина в том, что большинство товаров, производимых в разных отраслях, становятся очень дорогими для стран, которые готовы покупать их в РФ. В первую очередь это касается высокотехнологичных секторов. Отметим, что подобные риски не затрагивают нефтегазовую отрасль.

При этом многие аналитики уверены, что текущий курс рубля не является катастрофичным для госбюджета РФ. На протяжении нескольких лет, до пандемии COVID-19, он балансировал в пределах 55–65 руб. за 1 доллар США. Такой уровень не помешал властям создать профицит и отложить в ФНБ избыточные нефтегазовые доходы. Однако в сложившейся ситуации наиболее подходящим будет диапазон 70–75 руб. за 1 доллар США, полагают эксперты.

Многие специалисты рассчитывают на изменение текущего тренда RUB во второй половине 2022 года. По мнению аналитиков, к концу года американская валюта может вернуться к 75–80 руб. за 1 доллар США, хотя на валютном рынке сохранится высокая волатильность.