FX.co ★ О чем говорят «минутки» Банка России

ЦБР представил протокол обсуждения заседания по ключевой процентной ставке, прошедшего в феврале, и опубликовал заявление к прогнозу на среднесрочную перспективу.

Событие ознаменовало собой значительный момент для экономической и финансовой системы страны, так как подобный документ сравнимый с «протоколами» ФРС был выпущен впервые.

Публикация ожидаемого отчета от Центробанка РФ произошла вечером, что, по-видимому, было сделано для совпадения с временем анонса от ФРС. Однако для основной аудитории в России выпуск материала после 20:00 является неудачным решением, считают аналитики.

Что касается содержания, то, хотя и не было представлено значительных открытий, разобраться в рассуждениях Центробанка стало немного легче.

Относительно инфляции прямо много не сказано, при этом ключевое внимание уделено сектору услуг, где последний еженедельный показатель был низким. В то же время стоимость ограниченного набора частных услуг показывала стабильный и высокий рост на уровне 0,15% за неделю.

Сюрпризом января стало именно повышение цен на услуги, хотя в еженедельных отчетах они практически не упоминаются.

Более подробно освещены вопросы роста ВВП, состояния рынка труда и финансовых условий. Это подтверждает многие предположения о том, что эти аспекты будут ключевыми для определения направления инфляции и установления процентной ставки в 2024 году.

Особое значение придается нахождению баланса между необходимостью жесткого сигнала и риском слишком сильного повышения ставки.

В пресс-релизе ЦБ говорится об ухудшении ожиданий по ключевой ставке на 2024 год с 12,5–14,5% до 13,5–15,5%.

Что думают эксперты

Здесь прогнозы остаются неизменными, ожидается первое понижение ставки в июне на 50–100 базисных пунктов, а к завершению года – 11%.

Консенсус, обнародованный на прошлой неделе в одном из крупных медиаканалов, предсказывающий ставку около 14% к концу года, кажется столь же маловероятными, как и оптимизм относительно снижения ставки в марте.

По мере замедления роста ВВП, который будет отставать от инфляции, ставка, вероятно, последует за ним постепенно.

Что касается рубля, строгая денежно-кредитная политика обеспечивает значительную поддержку валюте. Указ о продаже выручки и бюджетное правило также помогают избежать резкого снижения его стоимости, включая период после выборов.

На рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) ставки, как и ожидалось, растут – рынок отреагировал на сигналы ЦБ, а Минфин продолжает размещение бондов. В этой связи облигации с плавающей ставкой остаются привлекательным активом в предвкушении пиков по доходности фиксированных выплат.

В сегменте акций ключевым фактором для частных инвесторов остается перспектива будущих дивидендов и низкая стоимость рынка. Однако последняя неделя показала, что внешние риски не следует недооценивать.