FX.co ★ Доллар упал ниже 80. Тренд вниз или краткосрочная аномалия?

Курс доллара США на торгах 22 мая опустился ниже отметки 80 рублей – впервые с мая 2023 года. Это событие носит как технический, так и психологический характер: круглый уровень был пробит на фоне общего ослабления американской валюты на глобальном рынке.

Индекс доллара (DXY) опустился в двухзначную зону, вернувшись к уровню 99,5 пункта. Причина – усиление бюджетных и политических рисков в США, а также снижение странового кредитного рейтинга, что оказало поддержку паре EUR/USD, которая укрепилась выше 1,13.

В целом на внутреннем валютном рынке наблюдается разнонаправленность: курс евро к рублю резко вырос на 1,5%, возвращаясь в район 91,3, в то время как доллар ослаб. Разрыв объясняется исключительно динамикой мировых валютных потоков – глобальное давление на доллар доминировало над локальными факторами.

Почему рубль остается сильным

Текущая устойчивость рубля объясняется сохраняющимся фундаментальным дисбалансом между предложением и спросом на иностранную валюту. Экспорт продолжает поступать в повышенных объемах, в то время как импорт остается подавленным.

Это создает профицит валютной ликвидности, который в условиях ограниченного спроса оказывает давление на курс доллара и евро.

Дополнительную поддержку рублю оказывают:

Жесткая денежно-кредитная политика: ключевая ставка ЦБ остается высокой, сдерживая кредитование и внутренний спрос, что снижает импортную активность.

Бюджетное правило: несмотря на сокращение лимита продаж валюты на 40% по сравнению с прошлым месяцем, механизм все еще работает в пользу рубля.

Снижение геополитической премии: рынок не закладывает масштабной эскалации, а ставки на частичную деэскалацию конфликта сохраняются.

Сезонный налоговый фактор: завершающийся налоговый период традиционно поддерживает рубль за счет конвертации экспортной выручки для уплаты обязательств.

На фоне этих условий рубль с начала года продемонстрировал прирост около 25%, став одним из самых доходных активов среди валют и сырья, опередив по динамике даже золото.

Перспектива: возврат к реальности во второй половине года

Несмотря на краткосрочное укрепление, ряд факторов указывает на вероятную смену тренда в ближайшие месяцы. В частности, ожидается:

Снижение экспортной активности вслед за возможным падением сырьевых цен и общим замедлением внешнего спроса;

Рост импорта по мере восстановления потребления и адаптации логистики;

Смягчение политики ЦБ, если инфляция закрепится ниже 10% в годовом выражении;

Дальнейшая корректировка бюджетного правила, особенно в случае снижения нефтегазовых доходов.

Сезонная статистика также подтверждает вероятный разворот: в 70% случаев за последние годы курс доллара начинал укрепляться во второй половине лета, достигая локальных максимумов в августе.

Верхняя граница прогнозного диапазона USD/RUB – 90 рублей – может быть достигнута именно в этот период.

Следовательно, текущий прокол уровня 80 по доллару выглядит временным и обусловлен внешним фоном. При этом структурные факторы на валютном рынке России постепенно ослабевают.

Учитывая грядущие изменения во внешнеэкономической и внутренней финансовой политике, среднесрочная траектория рубля может смениться. Ожидается возврат курса USD/RUB в диапазон 85–90 уже к концу лета.