FX.co ★ Загадка резкого падения доходностей американских облигаций

На завершающейся неделе макроэкономическая статистика выходила разнонаправленной по всем основным регионам. Августовское понижение европейского промпроизводства (-1,8%), опубликованное во вторник, было скомпенсировано ростом торгового баланса также за август публикацией в четверг (с 12,7 млрд евро до 15,8 млрд). В Великобритании снижение инфляции (ИПЦ за сентябрь 1,2% г/г) было перекрыто резким снижением безработицы с 6,2% до 6,0%. Китай порадовал ростом экспорта на 15,3% в годовом исчислении и импорта на 7,0% г/г. Новое кредитование в Китае увеличилось с 703 млрд долларов до 857 млрд. С одной стороны, это хороший сигнал, но такой резкий рост косвенно указывает на углубление проблемы китайской закредитованности. Тревогу вызывает и намерение Банка Китая продать портфель акций на 6,5 млрд долларов – это крупнейшая операция в истории ЦБ. При этом резервы ЦБ Китая снизились на 103 млрд долларов с явным оттоком капиталов из страны. Массовый всплеск интереса к иностранным облигациям был и в Японии, где недельный объём покупок составил 796 млрд йен. Мы полагаем, что нашумевшее снижение доходностей американских облигаций, произошедшее в среду, было связано с этим «восточным ветром». В тот день доходности американских десятилеток в моменте достигали 1,86%. Государственный долг США на 15 октября составил 17,887 трлн долларов, увеличившись за неделю на около 30 млрд долларов.

В США разочарование было от спада розничных продаж за сентябрь, которые показали -0,3%, но зато федеральный бюджет показал профицит в 105,8 млрд долларов (прогноз был 82,3 млрд), число первичных заявок на пособия по безработице показали 14-летний минимум (264 тыс) и сентябрьский рост промпроизводства составил 1,0% – максимальный прирост за четыре года.

На рынке нефти инвесторы стали задумываться о реальном перенасыщении предложения. То есть падение цены Light Sweet на 2,25% связано не только с агрессивной ценовой политикой Саудовской Аравии, предлагающей сырьё за 80 долларов, но и со всей позиции ОПЕК, принявшей курс на увеличение добычи, и с увеличением товарных запасов в США до 8,923 млрд баррелей с 5,015 млрд неделей ранее. И всё это на фоне задекларированного МВФ снижения мирового экономического роста.

Итак, возможно, главным событием недели 13-17 октября можно назвать начало глобального перетока капиталов из Азии в США. В этой связи выглядят уместными слова главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда о целесообразности продолжения покупок облигаций на баланс ФРС и повышении ставки в 1-м квартале будущего года. Под сказанным Буллардом можно подразумевать начало массовой скупки американских бумаг азиатскими инвесторами с долго раскачивающимся ЕЦБ. В этой связи ставки действительно можно поднять раньше, не опасаясь за повышение стоимости обслуживания государственного долга. Когда-то это может стать дополнительным фактором риска прежде всего для китайской денежной системы, но пока восточные инвесторы помогают развернуть американский фондовый рынок.

Всем удачи!