FX.co ★ Итоги недели. ВВП США, базовый индекс PCE, индексы PMI и «австралийские Нонфармы»

Минувшая неделя на валютном рынке прошла под знаком укрепления американской валюты: доллар пользовался повышенным спросом благодаря сохраняющимся ожиданиям более жесткой позиции ФРС и устойчивости ключевых макроэкономических показателей США. В центре внимания инвесторов также находилась ближневосточная повестка: деэскалация конфликта способствовала снижению цен на нефть, однако этот фактор лишь частично ослабил инфляционные опасения и не смог существенно изменить ожидания относительно дальнейших шагов Федрезерва.

Давайте рассмотрим наиболее важные макроэкономические отчеты недели.

Понедельник

В понедельник в Канаде были опубликованы ключевые данные по росту инфляции. Стало известно, что в мае общий индекс потребительских цен неожиданно ускорился до 3,2% (после роста до 2,8% в апреле), превысив консенсус-прогноз 3,0% и достигнув максимума с конца 2023 года. Ключевым драйвером роста стал скачок цен на бензин (на 33% в годовом выражении) и удорожание продуктов питания. Тем не менее базовые показатели инфляции, на которые ориентируется Банк Канады, остались стабильными (2,1%), т.к. внутреннее спросовое давление в экономике остается слабым. В целом этот релиз снижает вероятность немедленного снижения процентной ставки регулятором – в обозримом будущем Банк Канады, вероятно, займет выжидательную позицию.

Также в понедельник в Европарламенте выступила глава ЕЦБ Кристин Лагард, которая выразила осторожный оптимизм, заявив, что текущий энергетический шок «уступает по масштабам кризисам прошлых лет», а долгосрочные инфляционные ожидания бизнеса и населения «остаются заякоренными на целевом уровне 2,0%».

Ещё один немаловажный релиз понедельника – индикатор потребительской уверенности в еврозоне. В июне он «поднялся» до -17,7 пункта (после спада до -19,0 в мае), показав умеренное восстановление. Тем не менее результат оказался чуть хуже ожиданий аналитиков (-17,5) и все еще остается глубоко в отрицательной области, значительно ниже своего долгосрочного исторического среднего. Июньский результат говорит о том, что европейские домохозяйства постепенно оправляются от инфляционного шока, однако глубокий пессимизм сохраняется из-за всё еще высоких цен и общей экономической неопределенности.

Вторник

Вторник – день PMI. В частности, в Австралии были опубликованы индексы деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг от S&P Global. Производственный PMI за июнь укрепился до 51,2 пункта (против 50,7 в мае), отразив последовательный трехмесячный рост. В то же время PMI в сфере услуг поднялся до 49,9 пункта (после снижения до 48,7), вплотную приблизившись к ключевой 50-пунктной отметке, но все еще оставаясь к зоне сокращения из-за падения новых заказов. Композитный индекс составил 49,8 пункта, сигнализируя о том, что частный сектор страны постепенно стабилизируется.

Сводный PMI Германии неожиданно упал до 48,0 пункта (минимум за 18 месяцев), тогда как соответствующий индекс в сфере услуг рухнул до 46,8. Промышленность удержалась на отметке 50,0. В целом по еврозоне ситуация выглядит чуть стабильнее за счет других стран – сводный PMI вырос до 49,5 пункта (при прогнозе 49,1), а сектор услуг замедлил свое падение до 48,9. Производственный PMI незначительно снизился, но остался в зоне расширения (51,3). Основным позитивным сигналом релиза стало заметное ослабление ценового давления: темпы роста входных издержек и отпускных цен компаний упали до самых низких значений с начала эскалации на Ближнем Востоке.

Американские индексы PMI зафиксировали ускорение деловой активности. Сводный индекс в июне поднялся до пятимесячного максимума на отметке 52,2 пункта (в мае – 51,5). Драйвером роста стал производственный сектор, где соответствующий индекс взлетел до 55,7 пункта (при прогнозе 54,8), показав самый сильный приток новых заказов за четыре год, тогда как сфера услуг умеренно выросла до 51,3 пункта (в мае – 50,7). Но здесь есть и обратная сторона медали: из-за высоких издержек, связанных с ближневосточным конфликтов, компании активно оптимизировали свои расходы, в результате чего сокращение штатов в промышленности ускорилось до максимальных темпов со времен пандемии. Другими словами, американский бизнес демонстрирует устойчивость, но характер этого роста неоднороден – резкий скачок в промышленности во многом вызван форсированным накоплением запасов на складах из-за опасений сбоев в цепочках поставок, а не чистым потребительским спросом.

Также во вторник был опубликован индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Ричмонда (Пятый округ ФРС), который в июне неожиданно упал до 4 пунктов после сильного майского роста до 13 пунктов. Ослабление было зафиксировано по всем ключевым компонентам: индекс поставок снизился с 16 до 3 пунктов, индекс новых заказов – до 9 пунктов (с предыдущего значения 17,0), а субиндекс занятости и вовсе ушел в отрицательную область, опустившись до -1 пункта. Это говорит о том, что локальная производственная активность в США теряет набранный весной темп и балансирует на грани стагнации, контрастируя с более оптимистичными индексами PMI.

Среда

В период азиатской торговой сессии среды в Австралии были опубликованы ключевые данные по росту инфляции за май. Общий индекс потребительских цен в мае неожиданно снизился до 4,0% (в апреле общий CPI находился на уровне 4,2%) вопреки прогнозам роста до 4,4%. Снижению общего показателя способствовало резкое падение цен на бензин (почти на 12%). При этом базовый показатель (усеченное среднее), который внимательно отслеживает Резервный банк Австралии, наоборот, ускорился до 3,6% против апрельского результата 3,4%. Другими словами, «визуально позитивный» заголовок о снижении общей инфляции оказался обманчивым на фоне усиления внутреннего ценового давления – в частности, в сегментах аренды жилья, коммунальных услуг и ресторанного бизнеса.

В Германии были опубликованы индексы IFO. В частности, индекс делового климата в июне умеренно подрос – до 85,6 пункта, в соответствии с прогнозами большинства аналитиков. Ключевым драйвером роста стал субиндекс текущей ситуации, который поднялся до 87,0 (при прогнозе 86,4), в то время как индекс экономических ожиданий бизнеса показал лишь символический рост до 84,1 пункта, немного не дотянув до консенсус-прогноза. Стоит отметить, что настроения улучшились во всех секторах (включая промышленность и розничную торговую) во многом благодаря хрупким надеждам бизнеса на снижение геополитической напряженности.

Также в среду мы узнали данные по объему продаж жилья на первичном рынке США. Объем продаж упал на 7,3% по сравнению с предыдущим месяцем. На фоне снижения спроса предложение нераспроданных объектов у застройщиков выросло до 496 тысяч.

Четверг

В четверг в Австралии опубликовали ключевые данные по рынку труда. Занятость выросла на 40 тысяч (после апрельского снижения), а уровень безработицы снизился до 4,4% (с предыдущего значения 4,5%). Однако структура релиза сигнализирует о достаточно тревожных тенденциях. В частности, львиная часть новых рабочих мест пришлась на сектор частичной занятости, тогда как полная занятость продемонстрировала достаточно скромный рост (соотношение 35/5 тыс.). Как известно, рост занятости за счет part-time обычно свидетельствует о том, что работодатели не готовы активно расширять штат на постоянной основе. Это один из признаков постепенного охлаждения рынка труда.

В США опубликовали данные по росту американской экономики (окончательная оценка роста за первый квартал). Согласно третьей и финальной оценке BEA, рост реального ВВП в первом квартале был неожиданно пересмотрен в сторону повышения – до 2,1% г/г (первая оценка – 1,7%, вторая оценка – 1,6%). Столь сильный пересмотр произошел из-за резкого снижения импорта, который вычитается при расчете ВВП. При этому некоторые внутренние компоненты ухудшились: рост потребительских расходов замедлился до 0,5% (минимальное значение за последние 4 года), а ключевой индекс базового спроса был пересмотрен с 2,4% до 1,7%.

Еще один значимый отчёт четверга – эту публикация базового индекса ценового давления PCE в США за май. Как известно, это «главный» инфляционный показатель, отслеживаемый ФРС. В мае он прогнозируемо ускорился до 3,4% в годовом исчислении. Индикатор демонстрирует восходящую динамику третий месяц подряд. Майский результат говорит о том, что ценовое давление в американской экономике остается устойчивым и не думает ослабевать. При этом ускорение базового PCE наглядно демонстрирует, что инфляция в США укоренилась и не отражает лишь последствия ближневосточного конфликта.

Также в четверг были опубликованы данные по объему заказов на товары долгосрочного пользования. В мае этот показатель сократился на 4,5 м/м, после сильного апрельского скачка на 8,5%. Столь резкое падение индикатора было вызвано исключительно транспортным сектором – в частности, волатильными заказами на гражданские самолеты и детали к ним (которые рухнули на 51,8%). В тоже время «ядерный» показатель без учета транспорта показал уверенный рост на 1,3 м/м.

Пятница

В пятницу мы узнали ключевые данные по росту инфляции в столице Японии – Токио. Годовой уровень базовой инфляции в июне ускорился до 1,6%, что полностью совпало с прогнозами рынка. Общий TCPI поднялся до 1,7%, а Core-Core ускорился до 1,9% (после майского результата 1,6%). Главным драйвером возобновившегося роста цен стало удорожание импортных энергоресурсов на фоне сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке, эффекты от которого постепенно перекладываются бизнесом на потребителей.

В США опубликовали баланс внешней торговли товарами. Согласно предварительному отчету, в мае дефицит внешней торговли резко увеличился и достиг 14-месячного максимума на отметке -105,8 млрд долларов (против -83 млрд в апреле). Столь глубокий провал вызван падением экспорта при одновременном роста импорта.

Также в пятницу были опубликованы исследовательские данные от Мичиганского университета. Итоговый индекс потребительских настроений в июне скорректировался до 49,5 пункта, оттолкнувшись от многолетнего минимума мая (44,8). Восстановление настроений произошло благодаря долгожданному снижению цен на бензин. Тем не менее, общая картина остается тревожной: более половины респондентов третий месяц подряд заявляют о том, что высокая стоимость жизни напрямую подрывает их личные финансы.