FX.co ★ Итоги недели. Индексы ISM, негативные сигналы из КНР и резонансные Нонфармы

Первая неделя августа прошла для валютного рынка под знаком ожиданий и поиска новых ориентиров. В центре внимания по-прежнему находится гринбек: трейдеры оценивали перспективы дальнейшей политики ФРС и внимательно следили за макроэкономическими сигналами. Главным событием недели стал отчет по рынку труда США, который традиционно считается одним из ключевых индикаторов для оценки состояния американской экономики. Помимо этого, долларовые пары реагировали на индексы ISM и другие макроэкономические релизы, о которых мы поговорим ниже.

Понедельник

В понедельник в Китае опубликовали индекс производственной активности PMI от Caixin/S&P Global за июль. Показатель снизился до 50,9 пункта с предыдущего значения 51,7. Индикатор вышел в красной зоне, т.к. рыночные прогнозы были на уровне 51,4–51,5 пункта. И хотя индекс по-прежнему находится в зоне расширения, нисходящая динамика свидетельствует о заметной потере импульса роста в частном и экспортно-ориентированном секторе. Основными факторами охлаждения стали замедление притока новых заказов и сохраняющийся слабый внутренний спрос. Такой результат свидетельствует о неравномерном восстановлении китайской экономики.

В Швейцарии обнародовали ключевые данные по росту инфляции. Годовой индекс потребительских цен в июле снизился до 0,4%, после роста до 0,5% в июне. В месячном выражении показатель оказался в отрицательной зоне, снизившись до -0,1%. Замедление инфляции главным образом обусловлено сезонными скидками на одежду и обувь, а также удешевлением нефтепродуктов и авиаперелетов. Июльский результат удержал швейцарскую инфляцию в нижней половине целевого диапазоне ШНБ (от 0% до 2,0%).

В период американской сессии всё внимание трейдеров было приковано к производственному индексу ISM за июль. Показатель оказался в «зелёной зоне», поднявшись до 55,6, после июньского результата 53,3. При этом большинство аналитиков прогнозировали более слабый рост – до 54,0. Индекс достиг своего максимального значения с мая 2022 года, сигнализируя об ускорении расширения производственного сектора, – прежде всего благодаря устойчивому росту субиндексов новых заказов и выпуска. В тоже время субиндекс цен остался на высоком уровне (71,1), что свидетельствует о сохранении ценового давления на сырье.

Вторник

Во вторник стало известно, что профицит торгового баланса Канады в июне вырос до 3,9 млрд канадских долларов (после 3,7 млрд в мае), превзойдя ожидания рынка в 3,0 млрд. Экспорт товаров увеличился на 0,4% (до рекордного уровня в 77,5 млрд канадских долларов). Рост был обусловлен, отчасти, ослаблением канадского доллара и всплеском поставок драгоценных металлов и руд, что компенсировало 10-процентное падение энергетического экспорта из-за снижения цен на нефть. В целом, устойчивый чистый экспорт говорит о восстановлении темпов роста ВВП Канады во втором квартале.

В Соединенных Штатах также опубликовали ключевые данные по внешней торговле. В частности, дефицит торгового баланса США за июнь сократился на 5,6% – до 73,3 млрд долларов. В мае этот показатель был на уровне 77,6 млрд. Сужение торгового разрыва произошло за счет опережающего падения импорта (-1,8%), что было вызвано временным охлаждением ввоза вычислительной техники и фармацевтики, а также снижением стоимости экспортируемой нефти. Стоит отметить, что сокращение чистой дефицитной позиции окажет положительный эффект на итоговую оценку ВВП США за второй квартал, однако общий застой в динамике внешней торговли указывает прежде всего на замедление внутреннего потребительского и инвестиционного спроса.

Также в США опубликовали данные JOLTS – один из индикаторов состояния американского рынка труда. Число открытых вакансий в июне снизилось на 178 тысяч – до 7,36 млн, по сравнению с 7,54 млн в мае. Показатель вышел в красной зоне, т.к. большинство аналитиков прогнозировали его снижение до 7,40 млн. Постепенное охлаждение спроса на труд при низкой волне сокращений снижает риски проинфляционного давления со стороны зарплат.

Среда

Уровень безработицы в Новой Зеландии за второй квартал, опубликованный в среду, вырос до 5,6%, после роста до 5,4% в предыдущем квартале. Это негативный результат для «киви». Во-первых, показатель вышел в «красной зоне», т.к. большинство экспертов прогнозировали его стагнацию на уровне 5,4%. Во-вторых, безработица обновила во втором квартале почти 10-летний максимум. И хотя число занятых увеличилось во втором квартале на 0,5% (при прогнозе 0,2%), рост предложения рабочей силы и подъем уровня участия в рабочей силе (до 70,7%) превысили создание новых рабочих мест. В сочетании со скачком уровня недоиспользования рабочей силы (сразу до 13,8%) и сдержанным ростом зарплат (2,0% г/г), отчет указывает на нарастающий избыток производственных мощностей на рынке труда.

В Китае опубликовали индекс деловой активности в секторе услуг от Caixin/S&P Global за июль. Показатель снизился до 50,4 пункта (с предыдущего значения 53,9 пункта), существенно недотянув до прогнозов рынка (53,7). И хотя индекс остался выше 50-пунктного значения (то есть в зоне расширения), резкое замедление динамики сигнализирует об ослаблении внутреннего потребительского спроса и охлаждении активности в частном секторе. Можно предположить, что нарастающее замедление сервисной экономики будет усиливать давление на Пекин, увеличивая вероятность введения дополнительных мер фискального и монетарного стимулирования.

В США опубликовали отчет по занятости в частном секторе от ADP за июль. Релиз отразил рост занятости всего на 44 тысячи рабочих мест, после 95-тысячного прироста в предыдущем месяце. При этом прогноз был на уровне 68 тысяч. Резкое замедление найма до минимальных темпов с января этого года говорит об охлаждении спроса на рабочую силу. При этом темпы роста зарплат для менявших работу ускорились до 7,0%, отражая точечные структурные дисбалансы и сохраняющийся дефицит кадров в отдельных отраслях.

Также в США опубликовали еще один важнейший макроэкономический индикатор – ISM Services. Стало известно, что индекс деловой активности в сфере услуг в июле вырос до 54,1 пункта (после роста до 54,0 в июне), что оказалось чуть ниже прогноза аналитиков на уровне 54,5. Ключевыми драйверами роста заглавного показателя стали новые заказы (рост до 57,2 пункта) и рост ценового субиндекса, который оказался на отметке 70,3 пункта. Одновременно с этим субиндекс занятости неожиданно рухнул в зону сокращения – до 47,4 пункта. Такая комбинация говорит о сохранении инфляционного давления в сервисной части экономики на фоне охлаждения найма.

Четверг

Объем новых заказов в обрабатывающей промышленности Германии за июнь вырос на 3,1% в месячном исчислении, значительно превзойдя прогнозы аналитиков (0,5%). В годовом исчислении показатель подскочил на 6,5%. Такой рывок был обусловлен всплеском крупномасштабных (но разовых) контрактов в секторах машиностроения и электроники (+12,7% и 22,7% соответственно). Без учета этих «крупногабаритных» сделок объем базовых заказов фактически сократился на 0,5%, а реальный оборот предприятий упал на 1,3%. Такие результаты говорят о том, что устойчивого восстановления немецкого промышленного сектора пока не происходит, а импульс спроса остается крайне неравномерным.

Также в четверг были опубликованы данные по объему розничной торговли в еврозоне. Показатель неожиданно сократился на 0,3% в месячном выражении (при прогнозе +0,1%), нивелировав майский подъем на 0,4%. В годовом исчислении темпы роста замедлились до 0,7% (по сравнению с 1,9% месяцем ранее). Основное давление оказало снижение продаж продуктов питания (-0,5%) и непродовольственных товаров (-0,4%), наихудшую динамику среди ключевых экономик блока продемонстрировали Германия (-1,1%) и Франция (-0,5%). Иными словами, потребительская активность в регионе остается слабой и неустойчивой: европейцы сохраняют сберегательную модель поведения на фоне высокой стоимости жизни и неуверенности в экономических перспективах.

В США были опубликованы оперативные данные по рынку труда. Число первичных заявок за пособием по безработице выросло до 199 тысяч, третью неделю удерживаясь ниже 200-тысячной отметки. В тоже время количество повторных заявок увеличилось на 24 тысячи – до 1,801 млн. Такое сочетание говорит о том, что компании воздерживаются от увольнений, но замедляют наем новых сотрудников (что усложняет повторное трудоустройство).

Пятница

В пятницу всё внимание трейдеров долларовых пары было приковано к официальным данным по рынку труда США за июль. Стало известно, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в прошлом месяце неожиданно сократилось на 23 тысячи (при прогнозе роста на 85 тысяч). Показатель существенно замедлился после июньского (достаточно слабого) роста на 57 тысяч. Уровень безработицы в Штатах снизился до 4,1% (про прогнозе 4,2%), однако это снижение было обусловлено сокращением доли участия в рабочей силе (до 61,4%), а не активным наймом. Негативная динамика создания рабочих мест при «выбытии» людей из состава рабочей силы говорит о том, что рынок труда переходит в фазу выраженного охлаждения.

Ключевые данные по рынку труда были опубликованы и в Канаде. Занятость в канадской экономике в июле неожиданно подскочила на 75 тысяч рабочих мест, существенно опередив скромные прогнозы экономистов (+15 тысяч). На этом фоне уровень безработицы снизился на 0,1 п.п. – до 6,4%, зафиксировав минимальное значение за последние два года. Сильный прирост рабочих мест и укрепление уровня занятости свидетельствуют о заметном восстановлении внутреннего спроса и стабилизации деловой активности после слабого первого квартала.