FX.co ★ Odolnosť amerického dolára čelí výzve

Nemôžete mať všetko. Práve o to sa však snaží tento hlavný menový pár, ktorý uviazol v úzkom pásme a čaká na rozhodnutie Európskej centrálnej banky. Nikto neočakáva zvýšenie úrokovej sadzby na vklady, ale Christine Lagardeová by mohla neskôr v tomto roku naznačiť sprísnenie menovej politiky. Problémom pre pár EUR/USD je, že o jeho osude sa nerozhoduje vo Frankfurte, ale vo Washingtone.

Obchodníci a predseda Fedu Kevin Warsh sa zhodujú v jednej veci: boj proti inflácii zďaleka nekončí. Júnový pokles spotrebiteľských cien v USA – prvý mesačný pokles od roku 2020 – na chvíľu potešil trhy a viedol ich k zrušeniu stávok na okamžité zvýšenie sadzieb. Toto uvoľnenie sa však ukázalo ako dočasné a zrejme klamlivé. Ceny ropy opäť rastú po tom, čo sa rozpadlo krehké prímerie medzi USA a Iránom, výdavky na umelú inteligenciu naďalej zrýchľujú ekonomiku a Warsh naznačil, že prioritou Fedu je vrátiť infláciu späť k 2 % cieľu, od ktorého sa už päť rokov vzďaľuje.

Konsenzus obchodníkov ohľadom úrokových sadzieb

Goldman Sachs očakáva, že Fed udrží sadzby na úrovni 3,50–3,75 % až do konca roka 2026, zatiaľ čo ECB v septembri zvýši sadzby o ďalších 25 bázických bodov, čím sa náklady na úvery dostanú na maximum 2,5 %, než v roku 2027 dôjde k uvoľneniu.

Bank of America zaujíma tvrdší postoj a očakáva zvýšenie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom o 75 bázických bodov už v septembri, pričom odmieta názory klientov, že inflácia je prechodná. BofA sa domnieva, že Kevin Warsh má strategické dôvody konať rýchlo a vybudovať si reputáciu bojovníka proti inflácii. Spoločnosť BlackRock sa naopak domnieva, že očakávania trhu v súvislosti so zvyšovaním úrokových sadzieb sú príliš agresívne alebo pesimistické, a očakáva, že Fed s zvyšovaním sadzieb počká, kým sa údaje nezmiernia.

Vývoj sadzieb fondov a výnosov amerických štátnych dlhopisov

Zatiaľ čo obchodníci diskutujú o tempe sprísňovania menovej politiky, euro čelí ďalšiemu problému. Nemecký kancelár Friedrich Merz sa obáva, že víťazstvo Marine Le Penovej vo francúzskych prezidentských voľbách v roku 2027 by mohlo narušiť francúzsko-nemecké spojenectvo a otriasť európskym projektom. Jej príchod do Elyzejského paláca by bol vnímaný ako triumf krajnej pravice na kontinente. Niektorí experti však naliehajú na Berlín a Paríž, aby sa namiesto budovania politických barikád sústredili na spoločné problémy – pomalý rast a oslabujúcu konkurencieschopnosť.

Pár EUR/USD má teda pred sebou dve skúšky. Jednou z nich je Federálny rezervný systém, ktorého rozhodnutia určia trajektóriu tohto menového páru v najbližších mesiacoch. Druhou sú francúzski voliči, ktorých verdikt v budúcom roku ovplyvní oveľa vzdialenejšiu budúcnosť eura. Ktorá z týchto skúšok sa pre menu ukáže ako náročnejšia?

Pár EUR/USD sa na dennom grafe pohybuje medzi hornou hranicou pásma 1,1375 – 1,145 a reálnou hodnotou. Dôraz by mal naďalej zostať na obchodovaní v rámci tohto pásma – nákupe eura pri poklesoch a predaji pri raste voči americkému doláru. Prekonanie úrovne 1,1425 by zvýšilo riziko, že sa menový pár posunie smerom k dolnej hranici tohto pásma.