FX.co ★ Єна потрапила в пастку

Японська єна потрапила в пастку дивергенції в монетарній політиці. Тоді як BoJ на своєму червневому засіданні ухвалив рішення зберегти контроль за кривою прибутковості та ставку овернайт на колишньому рівні, його колеги з інших розвинених країн посилюють грошово-кредитну політику. У результаті пара USD/JPY стрімко йде вгору, а котирування EUR/JPY і зовсім досягають 15-річного максимуму.

Зростання ставок центробанку призводить до підвищення прибутковості облігацій. Призвідниками цього процесу в червні стали Австралія і Канада. Вони підняли вартість запозичень після паузи, здивувавши інвесторів. Далі – більше. ЄЦБ зробив черговий крок на шляху монетарної рестрикції, а ФРС натякнула на продовження циклу в липні. Наступні на черзі – Банк Англії та Національний банк Швейцарії. Від них очікують підйому ставок на 25-50 б.п.

На такому тлі Банк Японії виглядає своєрідною білою вороною. Він заявив, що інфляція сповільниться до кінця року. Тому слід терпляче зберігати монетарні стимули. Левова частка експертів Reuters очікували на такий результат червневого засідання BoJ. Він серйозно послабив єну. Її зважений за торгівлею курс щодо основних конкурентів скотився до рекордного дна.

Динаміка зваженого за торгівлею курсу єни

Ця обставина збільшує вартість імпорту і викликає невдоволення уряду Японії. Він дедалі частіше вдається до вербальних інтервенцій. Так міністр фінансів Шунічі Судзукі заявив, що продовжує пильно стежити за подіями на Forex і за необхідності вживе заходів у сфері валютної політики. Міністр економіки Ясуторі Нісімура стверджує, що урядовці стежать за будь-якими надмірними або спекулятивними подіями на валютному ринку.

Як показує досвід осені 2022 року, словесними втручаннями в життя Forex нічого не доб'єшся. Потрібні валютні інтервенції. Минулого року офіційний Токіо витратив на них близько $65 млрд. Мінфін і центробанк через посередників продавали USD/JPY, коли вона наближалася до позначок 146 і 152. Цього разу більшість експертів Reuters прогнозують, що червоною лінією стане рівень 145.

Єні не позаздриш. Стабілізація базової інфляції в розвинених країнах світу змушує центробанки відновлювати або продовжувати цикли посилення грошово-кредитної політики. Це призводить до зростання прибутковості облігацій і до розширення її спредів з японськими аналогами. У результаті в справу включаються carry трейдери. Гравці на різниці купують прибуткові активи та продають валюту фондування – єну.

Подальша динаміка USD/JPY залежатиме від готовності Джерома Пауелла підтвердити два акти монетарної рестрикції ФРС у 2023 році по 25 б. п. кожен. Голова Федрезерву виступить перед Палатою представників і Сенатом.

Технічно на денному графіку USD/JPY чітко відпрацювала стратегія покупок на прориві попередньої справедливої вартості на 139,9 і верхньої межі трикутника на 140,2 і 140,4. Використовує поточний відкат для нарощування лонгів у напрямку 142,5 и 144.