FX.co ★ У грінбека для зростання ще залишилися сили, і поки що рано говорити про зміну доларового режиму

Грінбек слабко розпочав березень, знизившись за перший тиждень цього місяця приблизно на 1,2%.

Такій динаміці сприяли дані щодо ринку праці США, опубліковані 8 березня і відкрили двері для першого зниження ставок ФРС приблизно в середині року.

Число нових робочих місць у несільськогосподарському секторі країни, створених минулого місяця, суттєво перевершило прогнози, склавши 275 тис.

Але деталі цього звіту виявилися набагато слабшими.

Так, рівень безробіття зріс до дворічного максимуму 3,9%, перевищивши очікування 3,7%.

Середня погодинна заробітна плата збільшилася на 0,1% у лютому після підйому на 0,5% у січні.

Ці дані вказали на ознаки уповільнення ринку праці, але ситуація все ще рухається у правильному напрямку, що дозволить ФРС скоротити ставки цього року.

Це пояснює, чому долар торгувався на м'якішій основі на старті березня.

Олії у вогонь ослаблення USD підлив голова Федрезерву Джером Пауелл.

Під час свого виступу в Конгресі, що відбувся 6–7 березня, він заявив, що відсоткові ставки, ймовірно, перебувають на піку, і в якийсь момент цього року буде доречно почати пом'якшувати монетарну політику.

Глава ФРС, звичайно, попередив, що не буде доцільним знижувати ставки доти, доки регулятор не отримає більшої впевненості в тому, що інфляція стійко наближається до його мети в 2%.

Проте інвестори проігнорували ці попередження та продовжили продавати долар, підштовхнувши його до двомісячного мінімуму близько 102,60.

Пастка для «биків» по EUR та GBP

Скориставшись тим, що грінбек під тиском, євро досяг 8 березня восьмитижневого максимуму в районі $1,0960.

Це сталося наступного дня після того, як ЄЦБ зберіг ставки на рекордно високому рівні в 4%, обережно готуючи ґрунт для їх зниження пізніше цього року.

Тим часом фунт піднявся до найвищого рівня з кінця липня в області 1,2880 дол.. Підтримку стерлінгу надало не лише ослаблення позицій USD, але й посилення очікувань того, що ФРС знаходиться ближче до зниження ставок, ніж Банк Англії.

Потім низка стійких економічних даних щодо США викликала сумніви в тому, що FOMC дійсно тримає курс на три зниження ставок у поточному році.

Зокрема, у лютому роздрібний продаж у країні зріс на 0,6%, а промвиробництво розширилося на 0,1%.

Крім того, минулого місяця індекс споживчих цін (CPI) у США піднявся на 3,2% у річному обчисленні, а індекс цін виробників (PPI) – на 1,6%.

В результаті шанси на те, що цикл пом'якшення монетарної політики ФРС розпочнеться у червні, дещо зменшились.

Деякі спостерігачі ринку називали можливою датою зниження ставок липень чи навіть вересень.

На тлі побоювань з приводу того, що риторика ФРС може посилитись, а «точковий графік» може бути переглянутий на користь двох знижень, долар зумів відіграти більш ніж половину своїх ранніх втрат.

Напередодні березневої зустрічі FOMC грінбек відновився приблизно на 0,7% і закінчив першу половину березня в області 103,45.

Оскільки «американець» відновив зростання, євро та фунт були змушені відступити від недавніх піків.

За підсумками п'ятиденки, що завершилася 15 березня, пара EUR/USD втратила близько 50 пунктів, просівши до 1,0890, поки чиновники ЄЦБ розпочали обговорення питання про те, коли знижувати свої власні ставки.

Голова центрального банку Греції Янніс Стурнарас висловився за два зниження ставок до літніх канікул.

Його колега із Нідерландів Клаас Нот виступив за перше зниження ставок у червні. Щодо подальших кроків, це залежить від даних, сказав він.

Головний економіст ЄЦБ Філіп Лейн теж підтримав перший крок до червня, але застеріг від прогнозів, що станеться пізніше.

Тим часом пара GBP/USD зазнала більш відчутних втрат. У період з 11 по 15 березня вона знизилася майже на 1%, до 1,2730.

Ослаблення позицій стерлінга відбулося на тлі виходу даних, які показали, що в січні заробітна плата у Великій Британії без урахування бонусів зростала найповільнішими темпами з жовтня 2022 року.

Учасники ринку вважають, що ці дані можуть трохи послабити побоювання Банку Англії з приводу інфляції, і заклали в котирування 50% ймовірність зниження ставок регулятором у червні. Раніше вони чекали першого скорочення ставок у Туманному Альбіоні лише у серпні.

Грінбек бере у союзники ФРС

Минулого тижня долар продовжити витісняти своїх конкурентів, продемонструвавши приріст приблизно на 0,9% і зафіксувавши у п'ятницю найвище закриття з 16 лютого в області 104,40.

Зміцненню USD сприяли очікування, що ФРС збереже ставки на вищому рівні довше, тоді як колеги почнуть знижувати ставки.

Минулої середи американський ЦБ залишив ставки незмінними. Хоча загалом настрій регулятора виявився не таким жорстким, як побоювалися трейдери, у «точковому графіку» були «яструбині» зміни.

10 із 19 членів FOMC тепер очікують зниження ставок у 2024 році, принаймні на 75 б.п., тоді як у грудні 11 чиновників прогнозували скорочення на три чверті процентного пункту протягом року.

Один із керівників ФРС вважає, що ставку буде зменшено на 100 б.п. проти п'ятьох у грудні.

Американський ЦБ заявив, що не знижуватиме ставки, поки не буде впевнений, що інфляція стійко знижується до цільового показника 2%.

Проте шанси на те, що регулятор скоротить ставки у червні, підвищилися приблизно до 67% порівняно з 51% до засідання FOMC.

Однак це не завадило долару випередити своїх основних конкурентів, оскільки позитивний прогноз ФРС для економіки США сприяв надходженню коштів у USD.

«Червень замість липня знову стає датою першого зниження ставки та, ймовірно, так і залишиться, хоча ФРС, як і раніше, залежатиме від даних. У більш довгостроковій перспективі рівень відсоткової ставки, ймовірно, буде навіть вищим, ніж передбачалося раніше. Це говорить на користь зміцнення долара», – наголосили стратеги Commerzbank.

«ФРС навряд чи зможе піднести "голубиний" сюрприз, якщо тільки дані щодо США не ослабнуть найближчими тижнями і не стануть аргументом на користь ще більш раннього зниження ставки, що, на наш погляд, поки що виглядає малоймовірним сценарієм. З іншого боку, якщо інфляція в США залишатиметься на високому рівні та після перших двох місяців року, тобто якщо "гойдалки" перетворяться на плато, зниження ставок ФРС у 2024 році може і не статися, що буде позитивним моментом для долара», – додали вони.

Тим часом минулого тижня інвестори отримали дещо несподіване скорочення ставок від Національного банку Швейцарії.

На цьому тлі ставки на червневе зниження ставок ЄЦБ та Банком Англії суттєво зросли, що посилило тиск на євро та фунт.

За підсумками минулої п'ятиденки пара EUR/USD втратила близько 80 пунктів і закрилася трохи вище 1,0800, досягнувши мінімальних значень з початку березня.

Пара GBP/USD втратила понад 130 пунктів і завершила торги в п'ятницю поблизу найнижчих рівнів із 20 лютого в області 1,2595.

Крихке зростання євро та фунта

На початку нового тижня грінбек повертає частину свого недавнього прибутку, тоді як єдина валюта і стерлінг щосили намагаються відійти від недавніх мінімумів.

У понеділок «американець» торгується зі зниженням приблизно на 0,2%, але залишається вищим за позначку 104,00.

Важко сперечатися із сильним доларом прямо зараз, і є ймовірність, що USD може піднятися до області 105,00, повідомили спеціалісти ING. Але вони, як і раніше, вважають, що ця сила буде тимчасовою, і воліють робити ставки на зниження американської валюти в другому кварталі.

"Після того, як минулого тижня Національний банк Швейцарії несподівано знизив ставки, інвестори стали виявляти підвищену увагу до коментарів представників ЄЦБ, які залишаються неоднозначними", – зазначили в ING.

«Один із "яструбів" в Керівній Раді ЄЦБ у п'ятницю все ще говорив про шанси на квітневе зниження ставки. Примітно, що грошовий ринок, як і раніше, оцінює ймовірність такого результату як дуже низьку, і ми сумніваємося, що цього тижня ситуація сильно зміниться з огляду на відсутність ключових даних щодо єврозони. Хоча пара EUR/USD залишається вразливою, ми не бачимо причин для агресивних продажів нижче за позначку 1,0800», – заявили експерти банку.

«Враховуючи наш прогноз щодо долара, ми не надто по-ведмежому налаштовані щодо GBP/USD і очікуємо появи пристойного попиту на пару при зниженнях під 1,2600», – додали вони.

У Scotiabank вказують на те, що втрати грінбеку відносно невеликі.

Цього тижня не так багато важливих релізів щодо США, на яких варто зосередитись.

Проте дані щодо базового індексу цін PCE можуть стати тим звітом, на якому трейдери сфокусують свою увагу.

Очікується, що місячний індикатор зросте на 0,3%, а показник протягом року має залишитися незмінним лише на рівні 2,8%.

«Але це лютневі дані, а березневі дані для ринку зараз важливіші. Тому можливості для ослаблення долара в найближчій перспективі можуть бути не такими значними, хоча короткострокові цінові сигнали вказують на те, що долар, ймовірно, поки досяг піка», – повідомили аналітики Scotiabank.

На їхню думку, зростання євро поки що виглядає обмеженим, і потенціал для додаткового зміцнення єдиної валюти на цей момент не є очевидним.

«Підйом EUR/USD вище за область 1,0835–1,0840 має надати парі позитивного імпульсу в найближчій перспективі та допомогти їй піднятися до 1,0900. Найближча підтримка перебуває на 1,0800, а сильніша – на 1,0775», – сказали у банку.

Дані щодо інфляції в єврозоні також могли бути опубліковані цього тижня, якби не великодні свята. Свіжі цифри CPI у валютному блоці вийдуть лише на початку наступного тижня.

«Звіт щодо інфляції в єврозоні за березень уважно вивчатиметься інвесторами, оскільки ці дані можуть вплинути на підсумки засідання ЄЦБ 11 квітня. Таким чином, будь-які сюрпризи від даних CPI у бік зниження можуть підтвердити очікування ринку у тому, що Рада керівників почне готувати ґрунт потенційного зниження ставок вже у червневому засіданні з питань політики. Це може посилити та так несприятливе становище євро з погляду відсоткових ставок», – заявили стратеги Credit Agricole.

EUR/USD демонструє відскок після того, як наблизилась до недавнього розворотного мінімуму близько 1,0795–1,0760, зазначають фахівці Societe Generale.

«Цікаво буде подивитися, чи зможе пара закріпитися вище максимуму минулого тижня на 1,0945. Невдача "биків" у цій справі означатиме продовження зниження. Прорив нижче за область 1,0795–1,0760 може призвести до повторного тестування лютневих мінімумів близько 1,0695, а потім до зниження до 1,0610», – повідомили вони.

За словами економістів MUFG Bank, фунт може ще більше постраждати в короткостроковій перспективі, якщо переконаність ринку у червневому зниженні ставок Банку Англії зросте, а разом із нею і потенційний обсяг зниження ставок цього року.

Минулого тижня BoE залишив ключову ставку на колишньому рівні 5,25% п'яте засідання поспіль.

При цьому Джонатан Хаскел і Кетрін Ман відмовилися від своїх голосів на користь підвищення ставки.

«Це саме по собі виправдовує підвищену ймовірність раніше, ніж ми очікували, зниження ставки в червні, хоча питання про те, у червні або в серпні Банк Англії ухвалить остаточне рішення, залишається відкритим. Ми зберігаємо нашу думку щодо зниження ставки на 100 б.п. цього року», – сказали у MUFG Bank.

Експерти Scotiabank вважають, що поточне зростання GBP/USD має корекційний характер і може тривати ще трохи в короткостроковій перспективі. У районі 1,2665-1,2675 пара може зіткнутися із сильним опором. Підтримка знаходиться в області 1,2590-1,2600, зазначають вони.