FX.co ★ Важливий день для USD/JPY. Інфляція у США може підштовхнути Японію до інтервенції

Сьогодні вся увага ринку сфокусована на виході звіту щодо споживчих цін у США. Експерти попереджають, що більш гарячі дані спровокують різкий стрибок долара в усіх напрямках, включно з парою з єною. Однак сильне зростання активу USD/JPY може обернутися для нього катастрофою у вигляді японської інтервенції. Розбираємося, наскільки ймовірним є втручання на цьому етапі, наскільки може впасти грінбек, якщо Токіо натисне на червону кнопку, і чому зміцнення єни, найімовірніше, буде короткочасним...

Єна під тиском

Цього тижня пара USD/JPY продовжує торгуватися поблизу свого історичного максимуму 151,97, досягнутого наприкінці минулого місяця.

Підтримку мажору надає різниця у відсоткових ставках у двох країнах. У США вони перевищують 5,0%, тоді як у Японії залишаються близько 0,0%, навіть попри те, що в березні BOJ вперше за останні 17 років підняв показник.

Як бачимо, розрив дуже істотний, і це сприяє долару в порівнянні з японською єною, оскільки інвестори можуть отримувати більш високі відсоткові виплати, просто розміщуючи свої гроші у США.

Вплив цієї розбіжності було посилено опублікованими в понеділок даними за поточним рахунком Японії, які показали нижчий, ніж прогнозувалося, рівень чистого припливу коштів до Японії в лютому. Економісти очікували позитивне сальдо в розмірі понад 3 млрд єн, але за фактом воно склало всього лише 2,6 млрд єн.

Сьогодні вранці інвестори знову занепокоїлися з приводу більш тривалого збереження сильної монетарної дивергенції між Японією та США на тлі останніх коментарів голови BOJ Кадзуо Уеди.

Виступаючи в середу перед парламентом, посадовець заявив, що банк розгляне можливість додаткового підвищення відсоткових ставок лише в тому разі, якщо слабка єна побічно порушить сприятливий цикл зростання заробітної плати та інфляції, підстьобнувши зростання витрат.

Також К. Уеда наголосив, що зміна політичної позиції Банку Японії залежатиме від зростання "трендової інфляції" ─ складного показника, що відрізняється від офіційних даних, оскільки все ще перебуває нижче за 2,0% і, ймовірно, залишатиметься на цьому рівні впродовж доволі тривалого часу.

Крім того, сьогодні політик остаточно розвіяв чутки про те, що слабка єна може змусити Банк Японії достроково змінити свій поточний монетарний курс.

– Ми навіть не збираємося розглядати можливість зміни грошово-кредитної політики, щоб безпосередньо реагувати на коливання валютних курсів. Так, слабка єна може призвести до зростання цін на імпорт, але саме собою це також не призведе до збільшення відсоткової ставки. Для нас ключовим моментом є те, чи вплине такий підвищувальний ціновий тиск на інфляцію та зростання заробітної плати загалом, ─ заявив К. Уеда.

Таким чином, відмова голови BOJ визнати ймовірність зміцнення єни через підвищення ставок підштовхнула ринок до думки про неминучість інтервенції для підтримки японської валюти.

Сьогодні, в день публікації ключових даних щодо інфляції у США, JPY стоїть на порозі нового зниження проти долара. Більш гарячий реліз може посилити вже наявний тиск на єну, роблячи інтервенцію Токіо ще більш імовірною у спробі зупинити спад.

Долар на низькому старті

На початку цього тижня долар не зміг домогтися якогось значного прогресу в парі з єною, навіть попри потужне ралі прибутковості американських держоблігацій, викликане зміцненням яструбиних очікувань ринку щодо подальшої політики ФРС.

Опублікований минулого тижня звіт щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США вказав на несподіване зниження рівня безробіття в березні. Це підстьобнуло побоювання інвесторів з приводу більш липкої американської інфляції, оскільки збільшення доходів працівників, ймовірно, призведе до збільшення їхніх витрат.

Після виходу оптимістичних Нонфармів трейдери дійшли висновку, що стійке зростання цін у США може завадити ФРС втілити в життя три раунди зниження відсоткових ставок, які заплановані на цей рік.

Наразі більшість учасників ринку очікують, що регулятор пом'якшить свою монетарну політику лише двічі в поточному році, причому перше скорочення, на їхню думку, відбудеться в червні.

Імовірність червневого зниження ставок у США зараз оцінюється приблизно в 60%. Однак багато експертів очікують, що вже сьогодні вона може значно знизитися, якщо ринок отримає більш гарячі дані щодо американської інфляції.

– Солідний індекс споживчих цін, імовірно, змусить ринки переглянути свої прогнози щодо скорочення в червні, що може призвести до різкого зростання курсу долара, – заявила стратег Commonwealth Bank of Australia Керол Конг.

Економісти очікують, що в березні загальна інфляція зросла в місячному обчисленні на 0,3% порівняно зі зростанням на 0,4% у лютому. Таку саму динаміку вони прогнозують і щодо базового показника.

– Ми думаємо, що високий базовий ІСЦ на рівні 0,3% або вище, імовірно, спростує доводи на користь зниження ставки в червні, оскільки перед засіданням буде опубліковано ще два звіти, яких, імовірно, буде недостатньо, щоб продемонструвати тенденцію до сповільнення інфляції у США, – поділилася думкою аналітик К. Конг.

Виходячи з цього, можна зробити висновок, що сьогодні долар, який протягом останніх кількох сесій ігнорував зростання прибутковості трежеріс, ймовірно, спробує його наздогнати. У такому разі бики за парою USD/JPY, найімовірніше, відведуть мажор до нових рекордів на рівні 152,00 або вище.

Бути чи не бути інтервенції?

Багато аналітиків упевнені, що успішний прорив котирування вище ключового опору на рівні 152,00 посилює ризик реального втручання з боку Токіо, оскільки в минулому японська влада неодноразово демонструвала, що не потерпить ослаблення єни вище цієї позначки.

Учора міністр фінансів Японії Шинічі Судзукі повторив, що влада не виключає вжиття будь-яких заходів у зв'язку з надмірним коливанням курсу JPY. Однак його тон був уже не таким жорстким, як ще кілька днів тому.

Це дає надію доларовим бикам на те, що цього разу Токіо може знову обмежитися лише вербальним втручанням. Також оптимізм підігрівається тим фактом, що просто зараз урядовець перебуває з офіційним візитом у Вашингтоні.

– Було б ніяково, якби Японія втрутилася на даному етапі, тому ми оцінюємо ризик інтервенції після публікації звіту з інфляції в США як дуже низький, навіть попри потенційне зниження єни, – заявив аналітик Марк Чандлер.

Проте далеко не всі трейдери такі спокійні. Наразі валютні ринки Токіо охоплені спекуляціями з приводу можливої інтервенції. Місцеві роздрібні інвестори навіть не сумніваються в тому, що Японія не допустить ослаблення єни до 152,00 за долар.

На відміну від професійних керівників активами, які продовжують грати на зниження JPY, японські роздрібні інвестори, на частку яких припадає майже 30% світової торгівлі валютою, навпаки, активно купують єну, сподіваючись на те, що уряд втрутиться та підвищить курс нацвалюти.

На думку ринкових стратегів, за такого сценарію японська валюта може швидко зміцнитися аж на 5 єн щодо долара.

За даними Токійської фінансової біржі, довгі позиції японських роздрібних інвесторів щодо єни станом на 2 квітня були близькі до рекордно високого рівня.

Це різко контрастує з професіоналами в галузі фінансів. Згідно з останніми даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, чисті короткі позиції щодо єни, які утримують фонди із залученням позикових коштів та керівники активів, зросли до 148 388 контрактів за тиждень, що закінчився 2 квітня, що є найвищим рівнем із січня 2007 року.

Експерти продовжують продавати єну в очікуванні подальшого зниження курсу JPY через збільшення розриву у відсоткових ставках зі США, і поки що вони мали рацію.

Цього року єна втратила близько 7% щодо долара, який стрімко зростає, що зробило її найслабшою основною валютою. Падіння JPY не змогло зупинити навіть перше з 2007 року підвищення відсоткової ставки Банком Японії.

Професіонали розраховують на те, що навіть якщо Токіо вирішить провести інтервенцію, відновлення єни буде дуже короткочасним і пара USD/JPY зможе досить швидко оговтатися від падіння, з огляду на поточну фундаментальну картину, яка, як і раніше, грає на боці долара.

– За допомогою втручання Японії складно буде домогтися великого прогресу, якщо фундаментальні показники й надалі демонструватимуть настільки широку розбіжність у відсоткових ставках. Ми думаємо, що на тлі монетарної дивергенції, що зберігається, у пари USD/JPY є шанс піднятися до рівня 160, 00, якщо, звісно, ФРС відкладе свої плани зі зниження ставок, – зазначили економісти The Bank of America.