FX.co ★ Протоколи червневого засідання ФРС розкрили куди більш яструбиний настрій регулятора

Протоколи червневого засідання ФРС розкрили куди більш яструбиний настрій регулятора, ніж передбачав ринок, і прибрали останній натяк на можливе пом'якшення політики в найближчому майбутньому. Ключовий сигнал простий. З тексту заяви зник натяк на подальше зниження ставки, а рішення зберегти діапазон 3,50-3,75 відсотка було ухвалено повністю одноголосно, 12 голосами проти 0. Це показова єдність після тижнів розмов про розкол у комітеті.

ФРС прямо визнала, що інфляція залишається вищою за мету в 2 відсотки, і назвала цілий набір причин цього тиску. До списку увійшли тарифи, енергетика, конфлікт на Близькому Сході, закриття Ормузької протоки та високий попит, спричинений інвестиціями у штучний інтелект. Це широкий та різнорідний набір факторів, який показує, що регулятор не вважає нинішню інфляцію вузьким чи тимчасовим явищем, а бачить одночасний тиск одразу з кількох напрямків, включаючи структурний попит із боку ШІ-буму.

Найбільшим тривожним сигналом протоколів стало пряме визнання того, що аргументи на користь підвищення ставки вже існують. Декілька голів ФРС заявили, що підстави для посилення жорсткості на цьому засіданні були, однак у результаті вони підтримали паузу. Це важлива відмінність від колишньої риторики простого утримання курсу. Регулятор фактично повідомив ринку, що рішення залишитися на місці було вибором, а не єдиним можливим варіантом, і частина комітету схилялася до більш жорстких заходів. Деякі представники допускають підвищення ставки в майбутньому, якщо інфляція залишиться високою через попит на ШІ, тарифи або близькосхідний конфлікт, тобто саме ті фактори, які сьогодні живляться свіжою ескалацією та авіаударами США по Ірану.

Економічний фон, описаний у протоколах, дає ФРС підстав не поспішати з обох сторін мандата. Ринок праці залишається стабільним, безробіття майже не змінюється, а зайнятість зростає приблизно відповідно до зростання робочої сили. Економіка продовжує зростати стійкими темпами, чому сприяють споживчі витрати, сильні корпоративні прибутки та інвестиції в ШІ. Міцна економіка розв'язує ФРС руки для жорсткої політики, оскільки регулятору не доводиться обирати між інфляцією та зайнятістю.

Усередині комітету позначився явний розкол щодо подальшої траєкторії ставки до кінця року, і це є ключовим моментом протоколів. Частина голів вважає, що ставка до кінця року має залишитися на поточному рівні або бути трохи нижчою. Але помітно більше за інших учасників заявили, що ставка до кінця року повинна виявитися вищою за нинішній діапазон. Це усунення центру тяжкості у бік яструбів, а чи не просто рівновагу думок.

Базовим сценарієм тепер вважається повна відсутність змін ставки аж до початку 2027 року, з єдиним зниженням, яке очікується лише у другому кварталі 2027 року. Уперше серйозно з'явилася ймовірність підвищення ставки в середині 2027 року. Це радикальне зрушення порівняно з очікуваннями, які ще нещодавно закладали пом'якшення вже цього року після слабкого звіту щодо зайнятості.

Публікація протоколів припала на вкрай невдалий для голубів момент. Вона вийшла на тлі свіжих авіаударів США щодо Ірану та відкликання ліцензії на продаж іранської нафти. Для долара протоколи – це однозначна підтримка. Найближчі дані щодо інфляції та розвиток ситуації навколо Ормузької протоки стануть вирішальними у визначенні того, чи реалізується цей жорсткіший сценарій на практиці.