FX.co ★ UBS: Китайським акціям дозволили зростати, але без зайвого ентузіазму

Акції Китаю можуть перейти у фазу "повільного зростання" на тлі ринкових реформ, спрямованих на перерозподіл добробуту домогосподарств від нерухомості до фондового ринку.

За оцінкою UBS, ринок акцій класу A відставав від провідних світових індексів понад десять років не через слабке економічне зростання, а через структурні проблеми в системі ринків капіталу.

Серед ключових чинників називаються історичний акцент компаній на фінансуванні замість підвищення прибутковості акціонерів, значна частка державних підприємств, що торгуються з помітним дисконтом до приватних аналогів, а також обмежена участь домогосподарств у фондовому ринку. Це відбивається у високій премії за ризик щодо акцій.

UBS вважає, що перехід до сталого та поступового зростання фондового ринку стає стратегічно важливим для Китаю. У міру того як ринок нерухомості втрачає роль основного інструменту збереження капіталу домогосподарств, акції, як очікується, відіграватимуть більш значну роль.

Плавне зміцнення фондового ринку може підтримати порядок денний загального процвітання, підвищити довіру до приватних компаній і направити капітал у пріоритетні напрями, включаючи передове виробництво та технологічну самодостатність.

Додатковим чинником може стати переоцінка державних підприємств, що потенційно здатне зменшити навантаження на пенсійну систему за рахунок підвищення віддачі державного капіталу.

Регулятори посилюють увагу до дивідендної політики, програм зворотного викупу акцій, стандартів розкриття інформації та управління ринковою вартістю компаній, прагнучи залучити довгостроковий капітал.

Окремий напрямок реформ пов'язаний зі стимулюванням угод злиття та поглинання, які повинні допомогти компаніям масштабуватися та підвищити конкурентоспроможність. Глибокі зміни в управлінні державними підприємствами також можуть скоротити розриви в оцінці між державним та приватним сектором.

Очікується покращення умов ліквідності, оскільки влада прагне стримувати активність IPO та продажу великих пакетів акцій, а також розширювати участь довгострокових інвесторів.

UBS також зазначає, що покупки на ринку, що підтримуються державою, спрямовані на згладжування різких спадів, забезпечують додатковий захист від зниження.

Банк прогнозує, що зростання прибутку за акціями класу A прискориться приблизно до 8% у 2026 році. Підтримку очікуваного зростання може надати прискорення номінального ВВП, послаблення впливу дефляції цін виробників, стимулююча політика та заходи щодо обмеження надвиробництва, що має допомогти виручці та маржинальності компаній.

2025 року китайські акції зросли на 6%.

UBS очікує подальшої переоцінки ринку на тлі сильнішого зростання прибутку, зниження безризикової ставки, продовження перерозподілу заощаджень домогосподарств в акції та сталого прогресу в ринкових реформах у середньостроковій перспективі.