FX.co ★ Gold overestimated its strength

Jedna věc je, když Fed zavírá oči před skokově rostoucí inflací a je připraven nechat americkou ekonomiku ohřát se do červena. Jiná věc je, když se centrální banka chystá normalizovat měnovou politiku, a to i navzdory zpomalení HDP. Ve druhém případě zlatu nepomáhají ani neuspokojivé statistiky z amerického trhu práce za srpen, nárůst počtu infekcí covid-19 nebo pokles prognóz růstu HDP od Goldman Sachs a dalších bank. Spornou otázkou je, co je velkým bezpečným aktivem – dolar, nebo drahý kov? Které z nich by mělo více reagovat na zhoršující se globální rizikový apetit?

Rally dolarového indexu a výnosů amerických státních dluhopisů v reakci na zvýšení zaměstnanosti mimo zemědělský sektor (non-farm) o na první pohled skromných 235 000, vypadá neobvykle. Nicméně pokud budeme předpokládat, že se Fed řídí průměrnými ukazateli a ztráta tempa americké ekonomiky je relativní záležitostí, vypadá odmítnutí QE velmi pravděpodobně. Vždyť i 6% růst HDP v roce 2021 lze považovat za velmi vysoký ve srovnání s průměrem +2,3 % za období 2011–2019. Před recesí by byl nárůst zaměstnanosti o 235 000 měsíčně vážným faktorem posilování dolaru.

Americkou měnu podporují "jestřábí" komentáře prezidenta Federální rezervní banky v St. Louis Jamese Bullarda, že by měla letos začít omezovat program kvantitativního uvolňování ve výši 120 mld. USD a zcela se ho zbavit v první polovině roku 2022. Skromné údaje o trhu práce jsou spíše anomálií než trendem. Když se ekonomika dostává z krize, je třeba být připraven na výkyv.

O tom, že centrální banky v čele s Fedem hodlají nad variantou covid-19 delta přivřít oči a chystají se omezit měnové pobídky, svědčí rostoucí výnosy dluhopisů po celém světě. Důležitou roli v tomto procesu hrají aukce na umístění dluhových závazků ve Spojených státech, Německu a Velké Británii. Peníze se přesouvají ze sekundárního na primární trh, což zvyšuje úrokové sazby dluhopisů.

Dynamika úrokových sazeb dluhových závazků

Rostoucí výnosy dolaru a amerického dluhu vytvářejí pro zlato mimořádně nepříznivé prostředí. Býci na XAU/USD stále doufají, že ECB na svém zasedání 9. září přinese jestřábí překvapení a prezident newyorského Fedu John Williams na příštím zasedání FOMC rozptýlí obavy z oznámení Fedu o zahájení omezování QE. To vše není tak neuvěřitelné, zejména v kontextu prohlášení šéfa rakouské centrální banky Roberta Holzmanna, že k utažení měnové politiky Evropské centrální banky by mohlo dojít dříve, než se očekávalo, pokud se vysoká inflace stane dlouhodobým faktorem.

Z technického hlediska umožnila implementace obrácené formace tří indiánů medvědům zahájit protiútok na drahý kov. Konsolidace ceny pod férovou hodnotou 1 810 USD za unci, identifikovanou pomocí tržního profilu, zvyšuje riziko poklesu zlata k pivotům na úrovni 1 775–1 780 USD a následně k 1 735 USD. Doporučením je prodávat při pullbacku.

Zlato, denní graf