FX.co ★ ECB na rozcestí. Výhled pro USD, EUR a GBP

Na konci minulého týdne mírně vzrostl rizikový sentiment. Důvodem byla dobrá zpráva o maloobchodních tržbách v USA a zpráva University of Michigan, která ukázala, že 5letá a 10letá inflační očekávání klesla z 3,1 % na 2,8 %. Navzdory určité pozitivitě zůstává riziko recese vysoké, přičemž americká ekonomika ve 2. čtvrtletí klesla podle modelu Atlantského Fedu o 1,5 %.
Podle nejnovější zprávy CFTC jsou investoři býčí vůči americkému dolaru. Celková dlouhá pozice během týdne vzrostla o 1,197 miliardy na 17,6 miliardy, což představuje sedmitýdenní maximum.

Zároveň u většiny měn jsou změny během týdne nevýznamné, protože nedošlo k žádným globálním změnám v sentimentu investorů. Zlato vykázalo silnou kontrakci v dlouhé pozici. Vykázalo týdenní změnu -5,318 miliardy, což může naznačovat potenciál růstu poptávky jak po americkém dolaru, tak po bezpečných aktivech.

EUR/USD

Rizika stagflace v eurozóně rostou, přičemž nejnovější zprávy PMI a dalších indexů aktivity poukazují na další zpomalení ve 2. čtvrtletí. Inflace v eurozóně dosáhla v červnu nového rekordního maxima 8,6 % a ani zpomalení růstu průmyslu, které vytváří určitý omezující tlak na růst cen, nebude mít velký vliv na inflační očekávání, která jsou posilována hrozbou přerušení dodávek plynu a blížící se potravinovou krizí.

ECB se nyní snaží navrhnout správnou měnovou politiku. Komentáře členů Rady guvernérů ECB naznačují, že kontrola inflace je pro ECB i nadále prioritou, i když se blíží recese. Stejný závěr vyplývá i ze zápisu z červnového jednání.

Můžeme očekávat, že ECB na zasedání 21. července zvýší všechny tři sazby o 0,25 %, pravděpodobnost zvýšení sazeb o 50 bodů se zdá nepravděpodobná. V rámci ECB na to není jednotný názor a blížící se recese již snižuje inflační očekávání.

Hlavní scénář vypadá takto - 0,25 % v červenci, 0,50 % v září, celkově do konce roku sazba poroste o 141 bodů (průměrná očekávání trhu) a o 43 bodů více v roce 2023. Netřeba dodávat, že např. sazby jsou výrazně pod prognózami sazeb Fedu a politika ECB nemusí mít na euro žádný znatelný vliv.

Čistá krátká pozice v EUR se za týden zvýšila o 1 miliardu na -3,17 miliardy, což znamená, že medvědí nadvýnos roste. Odhadovaná cena se stále pohybuje směrem dolů. Určité zpomalení hybnosti by mohlo být důvodem pro korekci směrem nahoru, která by měla být použita pro prodej.

Předpokládáme, že zatím neexistují důvody pro ukončení medvědího trendu EUR/USD. Dosažení parity zvyšuje pravděpodobnost korekce, nejbližší rezistence je 1,0350 a horní hranice kanálu se nachází na 1,0410-1,0440. Zatím není důvod počítat se silnější korekcí.

Pár se může zafixovat pod 1,0000 a při nedostatku supportu se očekávaný pokles může zastavit na jakékoli úrovni.

GBP/USD

Nadcházející týden přinese mnoho nových informací o stavu britské ekonomiky. V úterý 19. července vyjde zpráva o trhu práce, ve středu zpráva o spotřebitelské inflaci a v pátek zpráva o maloobchodních tržbách.

Očekává se, že oficiální míra nezaměstnanosti vzroste na 3,9 %. V květnu se počet pracujících zvýšil o 90 000, všeobecné napětí na trhu práce dalo Bank of England důvod zvýšit sazbu, takže silná zpráva umožní libře se trochu oživit.

Pokud jde o inflaci, očekává se nárůst cen na 9,3 % z 9,1 %.

Medvědí pozice na libře zůstávají, týdenní změna je -194 milionů, akumulovaná váha (overweight) je -4,39 miliardy, cena vypořádání se pohybuje dolů a není důvod čekat na obrat trendu.

Prudký pokles libry zvyšuje pravděpodobnost korekce. Růst k silné rezistenci 1,2130/60 je však možný pouze v případě dobrých makroekonomických dat a silné inflace, což dá Bank of England důvody k rychlejšímu jednání.

Pokud jde o dlouhodobý trend, trend zůstává medvědí a nejsou žádné známky zvratu. Medvědi cílí na 1,1410 a v dlouhodobém horizontu nelze vyloučit pokles na tuto úroveň, pokud bude Fed rozhodnut a americká recese bude zbrzděna.