FX.co ★ Kdo rozlouskne tajemství zlata?

Otázkou není, proč zlato roste. Větší záhadou je, proč roste tak rychle. Drahý kov se během necelých čtyř týdnů vyšplhal z necelých 2 000 USD na nový rekord téměř 2 195 USD za unci. Býčí trend na XAU/USD dokázaly zastavit pouze dobré údaje o americké inflaci za únor. Rally v rozsahu 70–80 dolarů obvykle vyžaduje nějaké překvapení, náhlý katalyzátor. Tentokrát však žádný nepřišel. Nicméně faktem zůstává, že zlato překvapilo investory rychlostí svého růstu.

Předpokládá se, že drahý kov je citlivý na dynamiku dolaru a reálný výnos amerických státních dluhopisů. Od konce roku 2021 však jeho hodnota vzrostla o 20 % a sazby amerického dluhu očištěné o inflaci rovněž vzrostly z -1 % na 1,8 %. To vedlo k odlivu kapitálu z ETF zaměřených na zlato ve výši 21 milionů uncí jen v loňském roce. V roce 2024 odliv peněz ze specializovaných fondů pokračuje. Na rozdíl například od bitcoinu, který za své nové rekordy vděčí vysoké poptávce po ETF.

Dynamika zlata a akcií ETF

Rally na XAU/USD ve čtvrtém čtvrtletí, která byla původně připisována oslabení amerického dolaru v souvislosti s očekáváním snížení sazby federálních fondů z 5,5 % na 4 % v roce 2024, prošla na začátku nového roku výraznou změnou. Navzdory dlouhodobé dominanci amerického dolaru mezi hlavními měnami se tento narativ změnil, když oznámení Jeromea Powella týkající se blížícího se zahájení měnové expanze vedlo ke ztrátě vedoucí pozice dolaru ve prospěch libry. Zlato však pokračovalo ve své růstové trajektorii beze změny.

Neutrální spekulativní pozice naznačují, že potenciál rally ještě zdaleka není vyčerpán. Citigroup, JP Morgan a TD Securities shodně stanovily cíl na úrovni 2 300 USD za unci.

Dynamika spekulativních pozic na zlatě

Jaké jsou tedy příčiny úspěchu tohoto drahého kovu? Možná jde o preventivní nárůst v očekávání výrazného snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. To může být důvodem poklesu XAU/USD po zveřejnění údajů o inflaci v USA za únor. Tyto údaje téměř vyloučily pravděpodobnost, že by Fed v květnu zahájil měnovou expanzi, ačkoli červen je stále ještě ve hře.

Podporu zlatu poskytují agresivní nákupy centrálních bank v rámci procesu de-dolarizace, vysoká míra geopolitických rizik a maximální poptávka ze strany čínských spotřebitelů znepokojených stavem vlastní ekonomiky. Tyto faktory růstu XAU/USD jsou však známy již dlouho, ale neodpovídají na otázku, proč byla rally tak rychlá.

Domnívám se, že na vině je vysokofrekvenční obchodování. Zlato se dlouho snažilo udržet nad úrovní 2 050 USD za unci. Tuto úroveň v průběhu času třikrát pokořilo, ale pokaždé se stáhlo zpět dolů. Při čtvrtém pokusu býci uspěli.

Z technického hlediska na denním grafu drahého kovu pokračuje realizace formace rozšiřujícího se klínu. K vytvoření dlouhých pozic by se měly využít pullbacky na 23,6 % a 38,8 % z vln 4-5. To se týká nákupů při odrazech od úrovní 2 145 a 2 115 USD za unci.