FX.co ★ EUR/USD. Výsledky týdne. Vzestup a pád dolaru: korekce, nebo obrat trendu?

Pár EUR/USD zakončil obchodní týden na základně 8. čísla, konkrétně na úrovni 1,0808. Bylo to jako dvoudílný film: v prvním díle hrál dolar roli outsidera a poté se stal favoritem. Proto ta poměrně vysoká volatilita: maximum týdne bylo zaznamenáno na úrovni 1,0943 a minimum na 1,0803. Při pohledu na týdenní graf vidíme, že pár již druhý týden po sobě vykazuje klesající trend. Pro medvědy na EUR/USD to však vzhledem k poměrně nevýrazným výsledkům březnového zasedání Federálního rezervního systému nebyla v žádném případě snadná procházka. A další vyhlídky na pokles jsou rovněž sporné.

Pokles dolaru

Dolaroví býci přijali výsledky březnového zasedání Fedu s bolestí. A přestože centrální banka realizovala nejočekávanější scénář, dolar napříč trhem výrazně oslabil. Na vině byl bodový graf, který od své poslední aktualizace (tedy od prosince) nedoznal výraznějších změn. Přesněji řečeno, prognóza pro rok 2024 se vůbec nezměnila: většina členů výboru stále očekává snížení sazeb o 75 bazických bodů "ve třech krocích". Prognózy pro roky 2025 a 2026 byly revidovány směrem nahoru, ale tato skutečnost zjevně "nezahřála" dolarové býky, kteří byli přesvědčeni, že Fed nyní bude souhlasit se snížením sazeb pouze o 50 bazických bodů v tomto roce. Výhledy na další roky veřejnost nijak zvlášť neznepokojují.

Týden před březnovým zasedáním zveřejnily Spojené státy údaje o inflaci. Jak index spotřebitelských cen (CPI), tak index cen výrobců (celkový i jádrový) nečekaně zrychlily a ocitly se v "zelených" číslech. Pouze jádrový index CPI nadále tvrdošíjně klesal.

Členové Fedu nevnímali "zelený nádech" inflačních zpráv pozitivně (předseda Fedu Jerome Powell označil únorové výsledky jako "na cestě k cílové úrovni") a zopakovali svou připravenost snížit úrokové sazby. Není však jisté, kdy bude v tomto směru učiněn první krok. V doprovodném prohlášení nezazněly žádné náznaky a Powell na příslušnou otázku neodpověděl. Pouze zopakoval, že Fed se na každém zasedání rozhoduje na základě příchozích údajů, takže vše bude záviset na dynamice klíčových ukazatelů.

Nicméně po březnovém zasedání si trh udělal vlastní závěry o možném načasování prvního snížení sazeb. Podle nástroje CME FedWatch Tool je pravděpodobnost snížení sazeb na příštím zasedání v květnu 12 %. Zatímco pravděpodobnost realizace tohoto scénáře v červnu je téměř 70 %.

Jinými slovy, Fed opět neodložil termín prvního kola snižování úrokových sazeb. I když v návaznosti na výsledky předchozích zasedání se "hodina H" stále více odsouvala: po prosincovém zasedání se naděje na lednové uvolnění měnové politiky rozplynuly a po lednovém zasedání byly březnové vyhlídky anulovány. Vzhledem k únorovému zrychlení celkového CPI i PPI se podobné naděje upínaly i k březnovému zasedání. Centrální banka mohla být znepokojena přetrvávající inflací, revidovat bodový graf (připouštějící snížení sazeb pouze o 50 bodů) a v závěrečném komuniké použít více jestřábí jazyk.

To se však nestalo.

Vzestup dolaru

Proč dolar zakončil obchodní týden "na vrcholu", a ne "na dně"? Po prudkém poklesu začal dolar zažívat zvýšenou poptávku bez viditelných fundamentálních důvodů. Většina odborníků poukazuje na index podnikatelské aktivity amerického výrobního sektoru, který byl zveřejněn ve čtvrtek a ocitl se "v zelených číslech". Při prognóze růstu na 51,8 b. vzrostl na 52,5 b. To je téměř dvouleté maximum – nejsilnější výsledek od července 2022.

Takový výsledek povzbudil dolarové býky, načež kupující EUR/USD vybrali zisky a předali iniciativu prodávajícím. Účastníci trhu spekulovali, že v dlouhodobém horizontu bude úroveň úrokových sazeb ještě vyšší, než se dříve předpokládalo (což mimochodem odpovídá aktualizovanému bodovému grafu). Svou roli v posílení dolaru sehrála i holubičí překvapení ze strany Švýcarské národní banky (která nečekaně snížila své sazby) a Bank of England (která zmírnila svůj postoj a připustila, že v tomto roce nemusí dojít k ani jednomu snížení sazeb).

Závěr

Uvedené fundamentální faktory nedokážou poskytnout dolaru trvalou a udržitelnou podporu. Pokud se jádrový index PCE (který bude zveřejněn příští týden) ocitne v červených číslech, dolar se opět dostane pod tlak. V takovém případě se pravděpodobnost snížení sazeb v červnu zvýší na 80–5 % a některé "horké hlavy" mezi odborníky budou hovořit o šancích na snížení v květnu. Ačkoli se vyhlídky na květen zdají být velmi nepravděpodobné, samotná diskuse sníží atraktivitu dolaru.

Proto podle mého názoru vypadá prudké a nadměrné posílení dolaru nestandardně. S prodeji měnového páru EUR/USD byste proto měli být opatrní – o krátkých (short) pozicích uvažujte pouze v případě, že cena konsoliduje kolem 7. čísla, tedy pod hladinou supportu 1,0770 (spodní hranice cloudu Kumo, která se na denním grafu shoduje se spodní linií indikátoru Bollingerova pásma). Pár však bude pravděpodobně unášen v rámci 8. čísla a bude čekat na další informační spouštěč pro další skok směrem k hranicím 10. cenové hladiny.