FX.co ★ Rostoucí poptávka po rizikových aktivech by jenu mohla zabránit v novém růstu

Jen po zveřejnění zprávy o americkém trhu práce posílil a index Nikkei klesl o více než 900 bodů. Analytici společnosti Mizuho poukazují na určité podobnosti se silnou risk-off epizodou, která se objevila přesně před rokem po zveřejnění slabých údajů o zaměstnanosti v USA za červenec 2024. Toto srovnání však vypadá jako trochu přitažené za vlasy – tehdy se pár USD/JPY propadl během jediného měsíce z úrovně 160 na hodnotu 140, zatímco současná reakce je mnohem mírnější. Tlumená reakce je částečně dána tím, že po nepříznivé zprávě byla zveřejněna sekundární ekonomická data, z nichž většina naznačila, že nic zásadního se nestalo a americká ekonomika stále roste.

V současnosti Mizuho vidí prostor pro dvě zvýšení sazeb Bank of Japan – jedno v říjnu o 25 bazických bodů a další v lednu, čímž by se sazba dostala na 1,0 %, kde by zůstala neurčitě dlouho.

Mizuho očekává také poměrně vysokou pravděpodobnost nového růstu jenu, konkrétně že měna klesne do konce roku pod 145, přičemž růst nad 149 by posloužil jako úroveň pro zneplatnění tohoto scénáře.

Bank of Japan přistupuje k úpravám sazeb velmi opatrně. Stojí za zmínku, že trhy očekávají zvýšení už od ledna, jenže uplynulo více než šest měsíců a situace zůstává velmi nejistá. Japonsko je silně závislé na vnější poptávce, především ze Spojených států, a dokud v této oblasti nebude zcela jasno, zvýšení sazeb bude stále nepravděpodobné. Jinými slovy, klíčová otázka se stále stejná – bude v USA recese, nebo ne? Zápis z červencového zasedání přímo odkazuje na stav americké ekonomiky a výslovně poukazuje na rostoucí nejistotu.

Pokud jde o domácí faktory, změnilo se jen málo – inflační tlaky dál zesilují, což dává důvod pro další zvýšení sazeb "v nadcházejících měsících". To znamená, že úroveň nejistoty se nezměnila, protože podmínky pro zvýšení sazeb by se mohly vytvořit buď v září, nebo v prosinci. V souladu s tím a vzhledem k posunu BoJ směrem k jestřábímu postoji by jen neměl prudce oslabit, ale zároveň chybí jasný základ pro výrazné posílení, dokud nejistota zůstane vysoká.

Čisté long pozice na jenu se během sledovaného týdne snížily o 0,6 miliard na 7,0 miliard, což je nejnižší úroveň od ledna. Odhadovaná cena zůstává nad dlouhodobým průměrem, ale momentum je slabé.

Korekce páru USD/JPY po zveřejnění nepříznivých údajů z amerického trhu práce byla mírná – japonský jen nedosáhl klíčového supportu 144,90/145,20 a momentálně tvoří nový impulz k růstu. Očekáváme pokus o retest úrovně 151,20/40 s dobrou šancí na konsolidaci nad ní. Návrat páru USD/JPY k hladině 145 a pod ni je možný, pokud poptávka po bezpečných aktivech vzroste, i když to se nyní jeví jako méně pravděpodobné. Každopádně trhy mohou po setkání Trumpa s Putinem 15. srpna zažít vlnu euforie a reagovat prudkým nárůstem poptávky po rizikových aktivech.