FX.co ★ Bank of America vydala varování, které je třeba brát vážně

Bank of America vydala varování, které je třeba brát vážně – zejména po pátečním propadu trhu.

Podle zprávy by investoři měli začít realizovat část zisků z akcií, protože trh nasbíral příliš mnoho varovných signálů na to, aby je bylo možné nadále ignorovat.

Hlavním problémem Bank of America nejsou klesající zisky, ale spíše absence recese. Problém je strukturální: růst indexu S&P 500 se stále více spoléhá na úzkou skupinu společností. Na konci května uzavřelo na historických maximech pouze 20 z 500 společností. Jedná se o katastrofálně nízkou šíři trhu – a tento vzorec byl pozorován na vrcholu internetové bubliny v roce 2000. Když index roste a většina akcií se na tomto růstu nepodílí, nejedná se o plnohodnotný býčí trh, ale spíše o několik velkých jmen, která táhnou celý index.

V květnu se objevila další dvě rizika. Energetický sektor výrazně překonal zbytek trhu a BofA vidí paralely s únorem 2020, těsně před propadem způsobeným pandemií. Také v té době energetika vyčnívala z celkového obrazu a signalizovala skryté napětí v ekonomice. Druhým novým signálem identifikovaným ve zprávě je slabost defenzivních spotřebních společností. Sektor základního spotřebního zboží se stal nejhůře fungujícím sektorem, ačkoli historicky taková období často předcházejí posunu ve prospěch defenzivních akcií – kdy investoři přecházejí od růstu ke kvalitě.

Technologický sektor a služby komunikací zůstávají nejsilnějšími částmi trhu; jejich valuace už ale i při optimistických odhadech zisků působí draze. Poté, co Broadcom minulý týden zklamal investory a spustil vlnu výprodejů, se ukázalo, že narativ o umělé inteligenci stále funguje, ale tolerance k jakýmkoli odchylkám od nadsazených očekávání prudce klesla.

Je pozoruhodné, že varování BofA přišlo právě v době, kdy se trh zotavuje z krachu a investoři začínají opět nakupovat při poklesu. To není náhoda – banka v podstatě varuje, že oživení může být pastí pro ty, kteří se spěchají zpátky na trh. Nad horizontem visí zveřejnění květnového CPI ve středu, zasedání Fedu 16.–17. června a pokračující geopolitická nejistota kolem Íránu. Kombinace vysoké inflace, možného zvýšení sazeb a úzkého trhu nevytváří pohodlné prostředí pro nákupy poblíž historických maxim.