FX.co ★ Data o inflaci v eurozóně a ve Spojeném království vykreslují smíšený obraz

Data o inflaci zveřejněná ve středu na obou stranách Lamanšského průlivu představila podobný obraz – stejně nevýhodný jak pro Bank of England, tak pro Evropskou centrální banku: inflace nezmizí a její povaha je čím dál více strukturální.

Ve Spojeném království zůstal roční index spotřebitelských cen v květnu na dubnové úrovni 2,8 % s mírným měsíčním nárůstem o 0,2 %. Na první pohled se to zdá stabilní. Bližší pohled však odhaluje znepokojivější situaci. Jádrová inflace zrychlila z 2,5 % na 2,6 % a sektor služeb vzrostl z 3,2 % na 3,7 %. To je hlavní problém pro BoE, protože tato data naznačují, že energetický šok se již přenesl do sektoru služeb. Služby – jako jsou mzdy, nájemné a životní náklady – však nereagují přímo na ceny ropy. Jejich zrychlení naznačuje, že inflační tlak pronikl do ekonomiky a rychle se nerozptýlí. Bank of England považuje sektor služeb za klíčový ukazatel "lepkavé" inflace a její obnovený růst je vážným argumentem proti ukvapenému uvolňování politiky.

Pro eurozónu Eurostat ve středu potvrdil svůj předběžný odhad: roční inflace spotřebitelských cen v květnu zrychlila na 3,2 % z 3,0 % v dubnu – což je nejvyšší hodnota od září 2023. Pro trh nepřinesla žádná překvapení. Mnohem významnější byla revize jádrové inflace směrem nahoru na 2,5 % z dubnových 2,2 %.

To je zásadně odlišný signál. Celkové číslo je nafouknuté o ceny energií, které meziročně vzrostly o 10,8–10,9 % na pozadí eskalace na Blízkém východě – šok, který se začne sám od sebe zmírňovat s otevřením Hormuzského průlivu. Jádrový růst však odráží tlak pronikající hluboko do ekonomiky, podobně jako se to děje ve Spojeném království.

Nejzřetelněji to ilustruje sektor služeb: zrychlení z 3,0 % na 3,5 % naznačuje, že firmy a pracovníci již začali inflaci začleňovat do mezd a cen. Christine Lagarde před tím varovala v rozhovoru pro francouzský rozhlas: "V posledních týdnech jsme začali víceméně všude pozorovat nepřímé dopady inflace." Nejnovější data to potvrzují.

V jednotlivých zemích se však situace liší. Zrychlení bylo zaznamenáno ve Španělsku, Itálii, Francii a Nizozemsku, zatímco Německo vykázalo zpomalení.

Připomeňme, že 11. června ECB poprvé od roku 2023 zvýšila svou sazbu o 25 bazických bodů na 2,25 % a současně revidovala svou prognózu inflace směrem nahoru na 3,0 % pro rok 2026. Nejnovější zpráva tuto logiku potvrzuje. Tržní očekávání již počítají s druhým zvýšením v červenci – a jádrová míra inflace na úrovni 2,5 % spolu se zrychlujícím růstem služeb tento scénář spíše posiluje, než oslabuje.