FX.co ★ Trh nachází krátkou úlevu

Ráno moudřejší večera. Alespoň tak to bylo v případě indexu S&P 500. Široký index přerušil třídenní sérii ztrát a uzavřel výše, přičemž 10 z 11 sektorů skončilo v zeleném. V čele růstu stály materiály a komunikační služby; pouze nemovitosti klesly. Bezprostředním katalyzátorem optimismu bylo jednoduché zjištění: ropa zastavila svůj prudký růst, což zmírnilo obavy z inflace. Do té doby eskalace mezi Spojenými státy a Íránem ohledně kontroly nad Hormuzským průlivem tlačila Brent nahoru a znepokojovala investory.

Denní výkonnost S&P 500

Pod povrchem zelených čísel je ale trh opatrnější. Index S&P 500 zažil 25 seancí bez poklesu alespoň o 1 % – což je od poloviny května neobvyklé období – a obchoduje se méně než 2 % pod svým historickým maximem. Šířka trhu se však opět zužuje: index si drží zisky, zatímco méně akcií ho ve skutečnosti žene nahoru. JP Morgan mezitím odhaduje, že "rychlé peníze" nesou nejnižší směrové riziko od dubnového "Dne osvobození" v roce 2025.

Skutečná hrozba v tuto chvíli nespočívá v akciích, ale v dluhopisech. Rostoucí ceny ropy přiživují obavy z inflace a výnos 10letých státních dluhopisů se přiblížil psychologické úrovni 5 %, což je prahová hodnota tradičně považována za toxickou pro akcie. Výnos 30letých dluhopisů je na 19letém maximu.

Výkonnost indexu S&P 500 a ukazatelů šíře trhu

Tato úroveň 5 % má psychologický význam a JP Morgan varuje, že pokud bude překročena, mohla by se u indexu S&P 500 objevit reflexivní reakce. Korekce o 5–8 % je pravděpodobná v období před americkými volbami v polovině volebního období, tzv. midterms. S největší pravděpodobností by se jednalo spíše o zdravý pokles než o strukturální zlom.

Signály z trhu práce přidávají na nejistotě. Data ADP ukazují, že soukromý sektor vytvořil v srpnu pouze 38 000 pracovních míst, což je méně než revidovaných 46 000 v předchozím měsíci a pod konsensem 47 000 – nejnižší měsíční přírůstek v letošním roce. Investoři se nyní soustředí na páteční zprávu BLS, u které hrozí, že bude slabší, než se očekávalo.

Existují pochybnosti o tom, zda firemní zisky, které v minulém čtvrtletí vzrostly zhruba o 30 % v USA a o 15 % v Evropě, dokážou toto tempo udržet. Přesto se šíře růstu zisků, podporovaná finančním, průmyslovým a energetickým sektorem, jeví jako zdravější než rally soustředěná výhradně v technologickém sektoru.

JP Morgan i nadále považuje supercyklus kapitálových výdajů za hlavní hnací sílu supercyklu zisků, přičemž USA zůstávají preferovaným regionem. Otázkou je, zda akcie vydrží 5% výnos státních dluhopisů, pokud bude tato úroveň rozhodně prolomena.

Z technického hlediska S&P 500 zaznamenal v denním grafu falešné proražení korekčního minima 1-2-3. Vzor se stále může dokončit a vyvolat korekci – to by vyžadovalo pokles pod 7 610, což by bylo signálem k prodeji. Naopak úspěšné překonání 7 685 by bylo důvodem k nákupu.