FX.co ★ Trh se nemusí ničeho bát?

Strach způsobuje, že věci vypadají větší, než ve skutečnosti jsou. Obavy ze zahájení cyklu zpřísňování měnové politiky Fedu sice přiměly index S&P 500 k poklesu, ten se však rychle zotavil a zamířil vzhůru. Rostoucí úrokové sazby sice vytvářejí na akcie negativní tlak, avšak krátkodobý vývoj závisí na jedné klíčové otázce: dokáže ekonomika ustát vyšší náklady na financování?

Dynamika indexu S&P 500 a výnosů státních dluhopisů

Na první pohled platí, že zpřísňování měnové politiky zdražuje úvěry, tlumí podnikatelskou aktivitu, zvyšuje výnosy dluhopisů a zvyšuje náklady firem. To negativně doléhá na kupní sílu domácností i na zisky podniků. V praxi však vyšší úrokové sazby po celém světě signalizují ekonomickou sílu. A skutečnost, že se index S&P 500 v reakci na zahájení cyklu zvyšování sazeb Fedu nezhroutil, naznačuje, že investoři akciím i jejich emitentům nadále důvěřují.

Společnost Goldman Sachs dokonce tvrdí, že zisky firem nelze označit za bublinu. V každém z prvních dvou čtvrtletí vzrostly zisky přibližně o 30 %, což představuje jeden z historicky nejsilnějších výsledků. Banka připisuje tento růstový trend síle americké ekonomiky a investičnímu boomu v oblasti umělé inteligence. To zvyšuje produktivitu, což se následně promítá do vyšších daňových příjmů a rychlejšího růstu HDP.

Dynamika zisků společností v indexu S&P 500

Goldman Sachs očekává, že růst zisků firem zpomalí, nikoli že se zhroutí. Silné výsledky společností zahrnutých v indexu S&P 500 v kombinaci s dobrou kondicí ekonomiky vytvářejí podmínky pro pokračování růstu indexu – zejména proto, že investoři nebyli vůči americkým akciím tak pesimističtí již dlouhou dobu.

Podle průzkumu Americké asociace individuálních investorů (AAII) se nyní přibližně 53,3 % respondentů řadí mezi "medvědy" (pesimisty) a pouze 28,8 % mezi "býky" (optimisty), což představuje nejnižší podíl optimistů za poslední rok. Rozdíl 24,5 % mezi pesimisty a optimisty je největší od května 2025 a výrazně převyšuje dlouhodobý průměr -6,5 %. Jako hlavní důvody svého pesimismu ohledně vyhlídek indexu S&P 500 uvádějí respondenti vysoké ceny energií a zahájení zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu.

Je zřejmé, že růstový trend na trhu s ropou – doprovázený rizikem, že cena ropy Brent překročí hranici 120 USD za barel – by udržoval tlak na Fed, aby přistoupil k agresivnímu zpřísňování měnové politiky, a zároveň by brzdil další růst indexu S&P 500. Tento široký index nicméně těží ze silných fundamentálních faktorů, mezi něž patří odolná ekonomika a působivé zisky podniků.

Z technického hlediska ukazuje denní graf, že index S&P 500 vytvořil svíčku s dlouhým spodním knotem; to signalizuje sílu býků a podporuje myšlenku navyšování dlouhých pozic, které byly otevřeny při odrazu od úrovně 7 560.